Почему все такие медвежьи? Обзор рыночных настроений и экономики 0:04
В 272-м выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают текущую рыночную неопределенность, реакцию ФРС на инфляцию и долгосрочные последствия недавних экономических решений для различных поколений. Основная тема выпуска — попытка разобраться в противоречивых сигналах: почему при сильном рынке труда инвесторы остаются пессимистичными, а корпорации сохраняют рекордную прибыль, несмотря на замедление экономики.
📊 Рыночные индикаторы: стоит ли им доверять? 0:04
Джош Браун и Майкл Батник проанализировали новый отчет от YCharts, посвященный ведущим индикаторам, предсказывающим спад на рынке. Среди изученных показателей:
- Индикатор Баффета (Buffett Indicator) и коэффициент Тобина (Tobin’s Q).
- Коэффициенты P/E и CAPE.
- Спреды доходности казначейских облигаций.
- Годовой рост прибыли.
По словам ведущих, большинство этих индикаторов верно предсказывают кризис лишь в 50% случаев или реже. Более того, временной лаг между сигналом и фактическим пиком рынка часто составляет от 6 до 24 месяцев. Джош Браун отметил, что не существует универсального индикатора, который работал бы всегда, и подчеркнул важность смирения при попытках предсказать движения рынка.
🎓 Проблема студенческих долгов и их влияние на экономику 1:47
Дискуссия о недавнем решении по списанию части студенческих долгов вызвала неоднозначную реакцию.
- Аргументы «за»: По мнению Майкла Батника, существует психологический аспект: освобождение от долгов может стимулировать формирование домохозяйств, включая покупку жилья. Он добавил, что для многих молодых людей это первая реальная поддержка со стороны правительства, в то время как старшие поколения десятилетиями получали налоговые льготы.
- Аргументы «против»: Джош Браун процитировал Джейсона Фурмана (бывшего главу Совета экономических консультантов при Бараке Обаме), который назвал этот шаг «подливанием масла в огонь инфляции». Ведущие сошлись во мнении, что эта мера вряд ли изменит поведение потребителей или решит проблему высокой стоимости образования.
- Риски: Обсуждался «моральный риск» — не начнут ли теперь студенты брать кредиты в надежде на будущее списание. Также была озвучена мысль, что вместо списания студенческих долгов логичнее было бы реформировать систему, например, разрешить объявлять банкротство по таким кредитам.
🏛️ ФРС и «борьба» с инфляцией 9:07
Обсуждая выступление Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул, Джош Браун сравнил текущую риторику ФРС с поведением «человека в баре после трех порций виски, который задирается, но кричит: „Удержите меня!“».
- Майкл Батник считает, что ФРС может позволить себе «жесткие» заявления, пока рынок труда остается сильным, а инфляция значительно превышает ставку по федеральным фондам.
- Джош Браун добавил, что инвесторы, которые ожидали «разворота» (pivot) от ФРС, были разочарованы, что привело к негативной реакции на фондовом рынке.
🏠 Недвижимость: «замороженные» рынки и роль ипотеки 27:46
Ситуация на рынке жилья стала одной из самых обсуждаемых тем выпуска из-за разрыва между старыми и новыми ставками по ипотеке.
- Эффект «запертости»: Люди, которые зафиксировали ставку по ипотеке на уровне 3%, не хотят продавать свои дома, так как покупка нового при текущих ставках около 5–6% обойдется значительно дороже.
- Корпоративный сектор: Упомянуто, что институциональные инвесторы и компании типа Blackstone (которые приостановили покупку жилья в 38 рынках) занимают менее 4% рынка, поэтому их влияние часто переоценивают.
- Перспективы: Несмотря на спад, строители, такие как Toll Brothers, отмечают сохранение долгосрочного спроса благодаря демографии (поколение миллениалов) и гибкости удаленной работы.
📉 Корпоративные прибыли и доходы ритейлеров 36:05
Анализ отчетов ритейлеров показал контрастную картину:
- Dollar Tree: Компания сообщила о снижении прибыли, упомянув инфляцию 14 раз и пожаловавшись на глобальную нехватку гелия (что влияет на продажи воздушных шаров).
- Dollar General: Напротив, компания продемонстрировала уверенность, рост продаж на 4,6% и увеличение прогнозов на фискальный 2022 год.
Также была отмечена высокая маржинальность корпораций в целом — по данным Лиз-Энн Сондерс, прибыль компаний в США во втором квартале 2022 года составила 15,5%. Джош Браун предположил, что фондовый рынок сейчас «лучше» экономики, так как корпорации эффективнее извлекают прибыль.
