В новом выпуске программы WDWL на канале The Compound ведущий Джош Браун обсудил с сооснователями аналитического агентства Data Trek Research Ником Коласом и Джессикой Рэйб главные рыночные потрясения начала 2025 года. В центре внимания оказались неожиданные тарифные инициативы Дональда Трампа, технологический вызов со стороны китайской нейросети DeepSeek и инвестиционные возможности в секторе здравоохранения, который начал демонстрировать признаки восстановления после затяжного отставания.
🚢 Тарифы Трампа: Рыночный шум или реальная угроза? 1:43
Дональд Трамп объявил о введении 25-процентных тарифов на товары из Канады и Мексики, связав это решение с необходимостью борьбы с контрабандой фентанила и нелегальной миграцией . По словам Джоша Брауна, рынок отреагировал на эти новости кратковременным падением, но быстро восстановился после известий о «дружеском разговоре» Трампа с президентом Мексики Клаудией Шейнбаум .
Ник Колас отмечает, что за всю историю наблюдений с 1990 года 80 из 100 самых низких закрытий индекса волатильности VIX пришлись именно на первый срок Трампа . Это, по мнению эксперта, опровергает репутацию Трампа как «разрушителя рынков». Волатильность в его первый срок была вызвана в основном действиями ФРС, а не торговыми войнами .
Ключевые опасения аналитиков связаны с влиянием тарифов на макропоказатели:
- Инфляция: Прогноз core PCE при реализации сценария «высоких тарифов» может подскочить до 3,6% к концу 2025 года .
- ВВП: Реальный ВВП США может столкнуться со значительным снижением, если угрозы станут реальностью .
- Действия ФРС: Согласно внутренним документам ФРС (так называемой «Бирюзовой книге» или Tealbook), тарифы рассматриваются как разовый шок предложения . Ник Колас считает, что регулятор, скорее всего, «проигнорирует» этот скачок инфляции, чтобы не спровоцировать рецессию повышением ставок .
Джессика Рэйб призывает молодых инвесторов (до 35 лет) не паниковать: по её мнению, действия одного президента в течение месяца в отношении трех стран — это лишь «помеха на радаре» в масштабах долгосрочного инвестиционного горизонта .
📊 Четыре правила анализа негативных катализаторов 10:09
Ник Колас представил авторский фреймворк Data Trek для оценки любого рыночного шока. Чтобы понять, стоит ли продавать активы, нужно ответить на четыре вопроса:
- Влияет ли это на риск рецессии? Колас утверждает, что тарифы — это раздражитель, но не критическая точка. Для настоящей рецессии цены на нефть должны удвоиться, чего сейчас не наблюдается .
- Угрожает ли это финансовой стабильности? В отличие от кризиса 2008 года или долгового кризиса в Греции 2011 года, текущие торговые споры не создают системных рисков для банковского сектора .
- Как ответят регуляторы? В данном случае сами политики являются катализатором шока, поэтому автоматической поддержки ждать не стоит .
- Какова реакция рынка (уровни VIX)? Колас выделяет ключевые уровни индекса страха: 19,5 (среднее), 27, 35 и 43 . Только при достижении уровней выше 27 политики обычно начинают предпринимать шаги по стабилизации ситуации.
🤖 Феномен DeepSeek и «подрывная инновация» в ИИ 15:52
Появление китайской нейросети DeepSeek, стоимость разработки которой якобы составила менее 10 млн долларов, вызвало панику среди инвесторов в американский бигтех . Ник Колас анализирует это событие через призму теории Клейтона Кристенсена о «подрывных инновациях» (Disruptive Innovation).
Согласно этой модели:
- Маленькая компания с ограниченными ресурсами выходит на рынок с дешевым продуктом для «недостаточно обслуживаемых» клиентов .
- Действующие гиганты (инкумбенты) игнорируют этот сегмент, уходя в более прибыльный «хай-энд».
- Со временем дизраптор повышает качество и вытесняет гигантов с рынка .
Ник Колас проводит прямую аналогию: сейчас OpenAI (поддерживаемая Microsoft) — это General Motors, а DeepSeek — это японские автопроизводители 1970-х годов . Как только компания привлекает 100 миллиардов долларов, она автоматически становится «неповоротливым гигантом», уязвимым для дешевых инноваций .
Тем не менее, Джессика Рэйб считает, что «дешевый ИИ» может пойти на пользу таким компаниям, как Meta и Google . По её мнению, это позволит им тратить меньше на инфраструктуру (GPU от Nvidia) и больше на создание полезных приложений. В январе 2025 года, несмотря на новости о DeepSeek, Amazon, Google и Meta обновили исторические максимумы .
Колас сравнивает текущий момент не с «запуском Спутника», а с «пятницей Marlboro» (Marlboro Friday) 1993 года, когда Philip Morris резко снизила цены на сигареты . Тогда рынок решил, что брендам конец, но через три года акции компании удвоились. Аналитик полагает, что мы видим коррекцию ожиданий, а не смерть темы ИИ.
🏥 Сектор здравоохранения: Время для контринтуитивных ставок 28:34
Джессика Рэйб и Джош Браун видят в секторе здравоохранения (ETF XLV) отличную возможность для покупки на фоне охлаждения интереса к технологиям.
Основные аргументы в пользу здравоохранения:
- Экстремальное отставание: В начале января 2025 года недоперформанс сектора относительно S&P 500 достиг уровня трех стандартных отклонений (около 28-29 процентных пунктов за год) . Исторически такие глубокие просадки всегда сменялись периодами опережающего роста .
- Привлекательная оценка: Сектор торгуется с мультипликатором 17,8x к прогнозной прибыли 2025 года, в то время как S&P 500 стоит 22x, а техсектор — 28x .
- Операционный рычаг: В 2025 году аналитики ожидают, что рост выручки на 7% трансформируется в 21% роста прибыли .
- Дивиденды и защита: Сектор предлагает более высокую доходность и стабильность, чем технологические компании .
Браун подтвердил, что уже начал покупать акции фармацевтических компаний, которые выходят из долгой базы . Рэйб подчеркивает, что в январе 2025 года здравоохранение стало лучшим сектором (+6,8%), в то время как технологический сектор оказался единственным, закрывшимся в минусе (-7%) .
