В новом выпуске шоу «What Did We Learn?» ведущий Джош Браун вместе с сооснователями аналитической компании DataTrek Research Ником Коласом и Джессикой Рэй обсуждают аномальное поведение фондового рынка. Главная тема дискуссии — почему инвесторам жизненно важно сохранять позиции в энергетическом секторе и какие статистические маркеры указывают на близость рыночного дна для S&P 500 и NASDAQ.
🛢️ Золотое правило энергетики: почему эти акции нельзя продавать 1:44
Ник Колас на протяжении долгого времени придерживается тезиса, который в текущих рыночных условиях стал ключевым для выживания портфеля: акции энергетических компаний — это единственный надежный хедж против резких скачков цен на нефть . По мнению эксперта, инвесторы часто совершают ошибку, избавляясь от этого сектора в периоды его застоя, что оставляет их беззащитными перед геополитическими шоками.
Исторический контекст и текущая ситуация:
- В 1980 году, когда Колас только начинал изучать рынок, доля энергетического сектора в индексе S&P 500 составляла 20% .
- В последние годы этот показатель опускался до экстремально низких 2%, что Ник считает самым низким уровнем в своей карьере .
- Низкий вес сектора в индексе создавал у инвесторов ложное ощущение ненужности этих активов, однако текущий рост цен на нефть (достигший отметки $102 за баррель на момент записи) полностью перевернул ситуацию .
Ник Колас проводит параллель с 1990 годом, когда Ирак вторгся в Кувейт. Тогда цены на нефть удвоились за считанные месяцы, достигнув пика в октябре . По наблюдениям аналитика, рынок акций нашел свое дно именно в день пика цен на нефть, задолго до начала активных боевых действий «Бури в пустыне» в январе 1991 года . Колас утверждает, что пока цены на нефть продолжают обновлять максимумы, говорить о стабилизации фондового рынка преждевременно .
Exxon Mobile против Nvidia: парадокс мультипликаторов 6:12
В ходе дискуссии участники отметили удивительный факт: акции Exxon Mobile (XOM) торгуются с коэффициентом 25 P/E (цена к прибыли), в то время как технологический гигант Nvidia (NVDA) имеет форвардный P/E на уровне 20 . Джош Браун подчеркивает, что Exxon сейчас выглядит более «дорогим» активом, чем лидер рынка ИИ .
Ник Колас объясняет этот феномен фундаментальными различиями в корпоративных финансах:
- Коэффициент реинвестирования: Технологические компании направляют почти все свободные средства в «научные проекты», такие как генеративный ИИ. Исключением является только Apple .
- Дивидендная политика: Энергетический сектор проявляет высокую дисциплину капитала. В этом году компании сектора выплатят в виде дивидендов примерно половину своей чистой прибыли, в то время как в ИТ-секторе этот показатель составляет лишь 11% .
- Определенность: По мнению Коласа, портфельные менеджеры предпочитают понятные денежные потоки нефтяников неопределенным результатам инвестиций в ИИ .
📉 Статистика перепроданности: когда пора покупать индекс 10:13
Джессика Рэй представила анализ 50-дневной скользящей доходности S&P 500 и NASDAQ с 2010 года. По её мнению, рынки сейчас находятся в состоянии сильной перепроданности, но еще не достигли критических уровней, которые гарантируют статистически высокую вероятность отскока .
Ключевые пороги «сигмы» (стандартного отклонения) по данным Рэй:
- S&P 500: Исторически аномальным считается падение на 9,6% или более за 50 торговых дней (уровень двух сигм). На момент записи индекс упал на 8,1% .
- Вероятность успеха: В 92% случаев, когда S&P 500 достигал уровня падения в две сигмы, в следующие 50 дней следовало ралли такой же магнитуды .
- NASDAQ: Порог перепроданности составляет 11,9%. Текущее падение — 10,8% . При достижении целевого уровня вероятность роста в следующие 50 дней составляет 81% .
Джессика отмечает, что исключениями из этой статистики были только 2022 год (агрессивное повышение ставок ФРС) и 2011 год (греческий долговой кризис) . Для реализации сценария восстановления, по словам Рэй, необходим «поддерживающий политический ответ» со стороны регуляторов .
⚠️ Тройная угроза: почему текущий кризис уникален 18:26
Ник Колас проанализировал историю рынка с 1928 года. За этот период было зафиксировано всего 12 случаев, когда S&P 500 падал более чем на 10% за год . Эти случаи обычно делятся на три категории:
- Рецессии: 8 примеров со средним падением рынка на 15–25% .
- Войны: Примеры 1940–1941 годов и 2002 года со средним падением на 15% .
- Ошибки политики ФРС: Пример 2022 года, когда рынок упал на 18% из-за резкого повышения ставок для борьбы с инфляцией .
Колас считает, что нынешняя ситуация опасна тем, что она затрагивает все три фактора одновременно . Мы видим опасения рецессии из-за дорогой нефти, военные риски на Ближнем Востоке с участием Ирана и неопределенность политики ФРС, которая может снова начать повышать ставки из-за инфляционного давления тарифов и цен на энергоносители .
📊 VIX и предел возможностей политиков 23:04
Анализ индекса волатильности (VIX), проведенный командой DataTrek, показывает, что стратегия «покупай при росте страха» работает не всегда. Статистика доходности S&P 500 после всплесков VIX выглядит следующим образом:
- VIX от 27 до 43: Покупка в этот период обычно приносит прибыль. Вероятность успеха выше 50% на всех временных горизонтах от недели до года .
- VIX выше 51: Связь между страхом и будущим ростом разрушается. Вероятность прибыльной сделки через неделю после такого закрытия падает ниже 50% .
Ник Колас объясняет это тем, что VIX — это инструмент коммуникации между рынком и политиками. Когда рынок «рвет», ФРС обычно реагирует (как в 2018 году, когда Пауэлл изменил риторику через 10 дней после обвала на Рождество) . Однако в случае с ценами на нефть и конфликтом на Ближнем Востоке у властей США гораздо меньше рычагов влияния .
Мировое потребление нефти составляет 110 миллионов баррелей в сутки, и 20% этого объема проходит через Ормузский пролив . Колас утверждает, что в таких масштабах даже использование стратегического нефтяного резерва (SPR) не сможет кардинально решить проблему, если Иран продолжит эскалацию .
