В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) подводят итоги 2023 года и обсуждают перспективы 2024-го. В центре внимания — неожиданная победа над инфляцией, битва гигантов индексного инвестирования BlackRock и Vanguard, а также парадоксальные тренды на рынке недвижимости и в психологии потребления.
📉 Победа над инфляцией и призраки 1970-х 10:05
По мнению Майкла Батника, инфляцию можно считать побежденной, по крайней мере на текущем этапе . Базовый индекс потребительских расходов (PCE), на который ориентируется ФРС, за последние шесть месяцев составил 1,87% в годовом исчислении, что фактически соответствует целевому показателю регулятора в 2% .
Ведущие обсудили популярный в сети график от Apollo, сравнивающий текущую динамику CPI с 1970-ми годами. Бен Карлсон считает это сравнение манипулятивным:
- Оси графиков наложены друг на друга искусственно для создания визуального сходства .
- Сторонники теории «второй волны инфляции» забывают, что падение цен в 70-х было вызвано жесточайшей рецессией и обвалом фондового рынка на 50% .
- По мнению Майкла Канзала, текущая ситуация больше напоминает период после Второй мировой войны (конец 1940-х — 1950-е), когда инфляция была вызвана сбоями в цепочках поставок, а не структурными проблемами экономики .
Бен Карлсон отмечает позитивные сигналы в потребительском секторе: на рынке автомобилей снова появились предложения с 0% годовых (Subaru Solterra, Ford Edge, Nissan Titan), что было немыслимо в период пиковых ставок .
⚔️ Битва титанов: Vanguard против BlackRock 18:43
В индустрии ETF происходит историческое событие — конвергенция долей рынка двух крупнейших игроков. Бен Карлсон сравнивает это противостояние с битвой Кинг-Конга (BlackRock) против Годзиллы (Vanguard) .
Ключевые факты о рынке ETF:
- В период финансового кризиса 2008 года BlackRock доминировал с долей рынка 50% .
- Vanguard, стартовавший значительно позже, сейчас вплотную приблизился к лидеру и, по прогнозам ведущих, вскоре может обойти BlackRock по объему активов в США .
- Майкл Батник полагает, что преимущество Vanguard обеспечивается доверием со стороны инвестиционных консультантов и сильным брендом среди частных инвесторов (DIY-сегмент) .
Также ведущие обсудили уровень активного управления. Согласно данным Bank of America, сейчас активные управляющие «прижимаются к бенчмарку» сильнее, чем когда-либо за последнее десятилетие . По словам Майкла Батника, это типичное поведение в периоды нестабильности: «Если мы пойдем ко дну, давайте пойдем туда вместе с индексом» .
🚀 Прогнозы на 2024 год: Биткоин в лидерах ожиданий 28:23
Опрос среди аудитории The Compound показал неожиданные результаты относительно того, какой актив покажет лучшую доходность в 2024 году :
- Биткоин (Bitcoin) — 34% голосов.
- S&P 500 — второе место.
- NASDAQ.
- Казначейские облигации (Treasuries).
- Золото (Gold).
Бен Карлсон признает, что такой оптимизм в отношении криптовалют со стороны их аудитории (которая не является исключительно «крипто-энтузиастами») его удивляет . Он отмечает, что FOMO (страх упущенной выгоды) в криптоактивах работает гораздо сильнее, так как биткоин не привязан к фундаментальным показателям и технически может вырасти до $100 000 или $150 000 без видимых причин .
Майкл Батник добавляет, что биткоин, несмотря на критику, выполняет свою главную функцию — сеть работает без сбоев и позволяет переводить ценности, что уже само по себе является весомым аргументом .
🏠 Парадоксы недвижимости: «Вечные арендаторы» и миллионеры 43:17
Рынок жилья в США демонстрирует признаки восстановления активности. Количество новых листингов выросло на 9% по сравнению с прошлым годом, что является максимальным ростом с июля 2021 года .
Ведущие выделили тренд на «пожизненную аренду» (forever renters):
- Количество домохозяйств-арендаторов с доходом более $1 млн в год достигло рекордных 4453 в 2022 году — это в четыре раза больше, чем в 2017-м .
- Число арендаторов с доходом более $200 000 выросло в четыре раза с 2010 года .
- Бен Карлсон отмечает, что аренда часто оказывается дешевле владения в крупных мегаполисах, таких как Нью-Йорк или Сан-Франциско, при сохранении доступа к премиальной инфраструктуре .
Любопытный факт: уровень владения жильем в США составляет 64%, в то время как в Индии он достигает 87%, а в Китае — 89% .
📉 Крах Bird и «налог на обучение» на бирже 30:07
Обсуждая риски и ошибки, ведущие затронули тему банкротства компании Bird (аренда электросамокатов). Компания привлекла $916 млн инвестиций, но не смогла построить устойчивую бизнес-модель . Бен Карлсон и Майкл Батник сошлись во мнении, что экономика этого бизнеса изначально была слабой из-за высоких расходов на обслуживание и вандализма .
В контексте личных финансов Майкл Батник зачитал письмо слушателя, который признал, что увлечение мем-акциями в 2020 году стало для него «налогом на обучение» (market tuition) . Потеряв небольшую сумму на опционах и крипте, инвестор перешел к философии «боглхедов» (пассивного индексирования), что Майкл и Бен считают позитивным исходом .
Инвестиционные тезисы ведущих:
- Если NASDAQ кажется переоцененным, стоит обратить внимание на стоимостные акции (value), малую капитализацию (small caps) и международные рынки — они торгуются значительно дешевле .
- Использование кредитного плеча через специализированные ETF (например, с тройным плечом) крайне опасно для долгосрочного удержания из-за волатильности, которая «съедает» капитал даже при росте базового индекса .
🧠 Психология богатства и социальные тренды 37:10
Майкл Батник поделился личной историей о временах, когда он работал временным сотрудником в Citi в 2011 году и проверял обучающие видео . Он сформулировал свое определение богатства, опираясь на цитату Ника Мюррея: «Если вы все еще беспокоитесь о деньгах, вы не богаты» . По мнению Майкла, богатство — это отсутствие психологического давления со стороны финансов, а не конкретная цифра на счету .
В завершение обсудили тревожную статистику среди выпускников школ:
- Уровень удовлетворенности отношениями с родителями растет с 1976 года .
- Уровень удовлетворенности жизнью в целом катастрофически падает .
Бен Карлсон связывает это с влиянием социальных сетей и «тиски сравнения», которые лишают молодых людей радости .
