В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадоксальную устойчивость фондового рынка на фоне геополитической нестабильности и завершения налогового сезона в США. Основными темами дискуссии стали структурные сдвиги в технологическом секторе, где полупроводники вытесняют программное обеспечение, реальное состояние рынка труда для молодежи и «кривая расходов», которая делает финансовое планирование в зрелом возрасте сложнее, чем кажется на первый взгляд.
🏛️ Налоговый сезон и невидимая рука IRS 0:43
Апрель традиционно считается тяжелым месяцем для ликвидности рынка из-за выплат налогов. Майкл Батник отмечает, что создание собственного налогового департамента в Ritholtz Wealth Management стало одним из лучших решений компании, так как клиенты всё чаще ищут «налоговую альфу» — возможность контролировать чистую доходность после выплат государству .
В контексте работы Налоговой службы США (IRS) обсуждаются следующие факты и мнения:
- Кадровый дефицит: Численность сотрудников IRS сократилась с 90 000 в 2010 году до примерно 70 000 сегодня .
- Снижение контроля: Количество проверок (аудитов) для лиц с доходом более $10 млн снизилось на 9% в прошлом году и, по прогнозам, упадет еще на 39% в текущем .
- Финансовые последствия: Сокращение штата IRS позволит сэкономить $46 млрд на зарплатах за десятилетие, но, по оценкам ведомства, приведет к потере $643 млрд недополученных налогов .
По мнению Бена Карлсона, сфера налогообложения является идеальной нишей для внедрения ИИ из-за сложности налогового кодекса, которую невозможно эффективно администрировать человеческими ресурсами . Батник добавляет, что сложность системы порождает «ковбойское» отношение у богатых налогоплательщиков, которые не боятся проверок .
📈 Рынок вопреки геополитике: ИИ как истинный «решала» 14:58
Несмотря на опасения, связанные с конфликтами на Ближнем Востоке, рынок демонстрирует поразительную живучесть. Индекс S&P 500 вырос, превысив уровни начала последних обострений .
Ведущие выделяют несколько ключевых моментов:
- Цены на нефть: Батник замечает, что нефть «не хочет» расти до $200 за баррель, как предсказывали многие аналитики, а акции «не хотят» падать .
- Фактор ИИ: По мнению Майкла Батника, настоящая встряска (reckoning) на рынке произойдет не из-за войн, а из-за событий в сфере ИИ — например, если IPO SpaceX или OpenAI вытянет слишком много ликвидности из системы .
- Смена лидеров: В секторе технологий произошел исторический сдвиг. Доля программного обеспечения (software) в технологическом индексе упала с 54% в 2020 году до 25% сегодня, уступив место полупроводникам (semiconductors) .
Карлсон подчеркивает, что выбор «победителей и проигравших» в эпоху ИИ крайне сложен. Акции таких компаний, как Snowflake, упали с $280 до $120 за полгода, что демонстрирует жесткую переоценку активов рынком .
💼 Рынок труда: данные против «вайба» 31:14
Официальные цифры безработицы остаются низкими, но ведущие указывают на скрытые проблемы. Бен Карлсон обращает внимание на отчет, согласно которому молодые люди (22–25 лет) без высшего образования массово перестают искать работу . Такие «разочарованные работники» не учитываются в статистике безработицы, что, по мнению Карлсона, искажает реальную картину здоровья экономики .
Ключевые тезисы по рынку труда:
- Кризис начального уровня: По данным слушателей-преподавателей, доля студентов, получающих стажировки и работу сразу после вуза, упала с «почти всех» до 25% в компьютерных науках .
- ИИ-замещение: Батник опасается, что компании будут нанимать меньше сотрудников начального уровня, так как ИИ выполняет их задачи быстрее и дешевле. Это создает вопрос: кто станет опытным сотрудником через 10 лет, если сейчас нет «входа» в профессию? .
- Конфликт поколений: Обсуждая доступность жилья и доходы, Батник утверждает, что поколению бумеров жилось «намного легче» с экономической точки зрения, несмотря на высокие ставки по ипотеке в 18% в прошлом . Карлсон возражает, считая, что каждое молодое поколение проходит через чувство безнадежности, и это своего рода «обряд посвящения» .
🚀 Венчурный капитал и безумная эффективность 44:12
Первый квартал 2024 года стал аномальным для венчурного рынка благодаря ИИ. OpenAI и Anthropic привлекают огромные раунды, что искажает общую статистику .
Поразительные метрики эффективности ИИ-компаний (выручка на одного сотрудника):
- Cursor: $6,1 млн на человека .
- Lovable: $3,4 млн на человека .
- OpenAI: $1,5 млн на человека .
- Salesforce (для сравнения): $540 тыс. на человека .
Батник считает, что такая концентрация богатства в руках немногих сделает создателей ИИ самыми ненавистными людьми на планете, если они не начнут активно заниматься благотворительностью в масштабах Рокфеллера .
🏠 Жилье и потребительские привычки 51:00
Эксперт Билл Макбрайд прогнозирует, что через несколько лет начнется массовая продажа домов бумерами (до 2040 года), что может создать избыточное предложение и стагнирующие цены на жилье .
Инвестиционный провал Nike: Акции Nike за последние 10 лет упали на 16%, в то время как рынок вырос на 300% . По мнению ведущих, стратегия Nike по отказу от продаж через Amazon в пользу прямых продаж (Direct-to-Consumer) оказалась «ужасной ошибкой», которая привела к потере доли рынка .
В завершение Майкл и Бен обсуждают психологию успеха. Батник цитирует книгу о Спилберге и Копполе: «Самый опасный год в жизни мужчины — тот, что следует за достижением заветной цели» . После великих триумфов («Челюсти», «Крестный отец») режиссеры впадали в депрессию, так как предвкушение успеха часто приятнее, чем его достижение .
