В новом выпуске подкаста 20VC ведущий Гарри Стеббингс обсуждает с экспертами и лидерами индустрии тектонические сдвиги в мире ИИ и SaaS. В дискуссии принимают участие Клифф Обрехт (COO Canva), а также постоянные соавторы — инвесторы Рори О’Дрисколл и Джейсон Лемкин. Главными темами стали рекордный раунд Anthropic, поглощение Statsig компанией OpenAI и то, как крупнейшие технологические игроки планируют оправдать триллионные затраты на инфраструктуру.
💰 Гигантские раунды: Anthropic и новая арифметика оценки 0:54
На рынке ИИ-моделей зафиксирован новый рекорд: компания Anthropic привлекла 13 млрд долларов при оценке в 183 млрд долларов после внесения средств (post-money) . Несмотря на астрономические суммы, Рори О’Дрисколл считает, что цена может быть оправдана, если темпы роста компании сохранятся.
Основные финансовые показатели Anthropic:
- Темпы роста: два года назад ARR (годовая регулярная выручка) составляла 100 млн долларов; начало этого года компания встретила с показателем в 1 млрд долларов, а текущий ARR оценивается примерно в 5 млрд долларов .
- Прогноз на конец года: ожидается достижение ARR в размере 8–9 млрд долларов .
- Оценка по мультипликаторам: по расчетам Рори О’Дрисколла, если в следующем году выручка Anthropic вырастет до 30 млрд долларов, то текущая оценка составляет всего 8–9 годовых выручек следующего года (NTM), что выглядит разумным для такого масштаба .
Клифф Обрехт отметил, что раунд был переподписан (oversubscribed) более чем в 10 раз . По его мнению, для крупных фондов стадии роста вхождение в капитал Anthropic или OpenAI стало корпоративным императивом: инвесторы либо делают ставку на то, что это не сработает, либо обязаны владеть долей в лидерах рынка LLM .
🤝 OpenAI покупает Statsig: стратегический маневр или «дешевая» сделка? 14:05
OpenAI объявила о покупке платформы для тестирования продуктов Statsig за 1,1 млрд долларов акциями . Сделка прошла по той же оценке, что и предыдущий раунд финансирования компании под руководством Iconic.
Детали сделки по Statsig:
- Выручка: на момент продажи компания имела ARR в 75 млн долларов .
- Команда: основатель Statsig Виджай Раджи (Vijaye Raji) переходит в руководство OpenAI .
- Реакция рынка: Гарри Стеббингс назвал сделку «чертовски дешевой» для OpenAI, учитывая качество команды и продукт .
Рори О’Дрисколл предположил, что инвесторы поздних стадий (например, Iconic) могут быть вполне довольны таким исходом: фактически они конвертировали свои акции Statsig в акции OpenAI по цене раунда четырехмесячной давности . Для OpenAI это также способ привлечь капитал от фондов, которым запрещено инвестировать напрямую из-за вложений в конкурентов (например, Anthropic) .
🎨 Внутренняя кухня Canva: прибыльность, вторичный рынок и путь к IPO 5:15
Клифф Обрехт раскрыл подробности текущего состояния Canva, которая готовится стать публичной компанией. Несмотря на огромную оценку, компания остается прибыльной уже 8 лет и располагает более чем 1 млрд долларов свободных денежных средств .
Ключевые показатели Canva:
- Выручка: ожидается закрытие года с выручкой, близкой к 4 млрд долларов .
- Рост: темпы роста составляют около 40% в год и продолжают ускоряться .
- Аудитория: 240 млн ежемесячных активных пользователей .
История оценки Canva, по словам Обрехта, была волатильной:
- 2021 год: оценка 40 млрд долларов при мультипликаторе 50x к ARR .
- 2022 год: падение до 26 млрд долларов на фоне обвала рынка .
- Текущий момент: мультипликатор составляет около 10x ARR .
Обрехт утверждает, что Canva намеренно ограничивала привлечение капитала, чтобы минимизировать размытие долей основателей, работая «на пределе» ресурсов . Сейчас компания активно нанимает ветеранов индустрии, таких как Келли Стеккельберг (бывший CFO Zoom), для подготовки к выходу на биржу .
🤖 Экономика ИИ-инфраструктуры: триллионы на кону 48:59
Обсуждение коснулось прогноза Дженсена Хуанга (Nvidia) о том, что в ближайшие 5 лет рынок ИИ-инфраструктуры вырастет до 3–4 трлн долларов . Участники дискуссии выразили сомнение, сможет ли текущая выручка от ИИ-сервисов оправдать такие капитальные затраты.
Аргументы сторон:
- Скепсис Рори О’Дрисколла: для возврата капитала на уровне 20% при затратах в 4 трлн долларов нужно генерировать 800 млрд долларов чистой прибыли ежегодно. Это эквивалентно созданию четырех новых компаний масштаба Microsoft или Meta .
- Оптимизм Джейсона Лемкина: проникновение ИИ в бизнес-процессы (например, в базе Salesforce) составляет всего 0,1%. По его мнению, потенциал роста рынка ИИ-добавок к существующему ПО — стократный .
Клифф Обрехт подтвердил, что затраты на облака и инференс (выполнение запросов) для ИИ в Canva уже составляют около 10% от выручки . Однако он считает эти расходы временными, сопоставимыми с затратами на маркетинг. Canva планирует оптимизировать расходы, обучая собственные базовые модели и переводя часть вычислений на устройства пользователей (on-device) .
🛑 Мета и «наемники» Цукерберга 20:05
Рори О’Дрисколл подверг резкой критике сделку Марка Цукерберга с компанией Scale (вероятно, речь о специфическом партнерстве или найме талантов, который обсуждался в контексте 14 млрд долларов инвестиций). По мнению Рори, эта сделка выглядит как «покупка пустой оболочки» .
Критика Рори О’Дрисколла:
- Кадровые проблемы: попытка объединить команды с разными компенсационными пакетами и эго неизбежно ведет к текучке кадров .
- Качество данных: требования к разметке данных эволюционировали от простых задач («кошка или собака») до продвинутой математики и биологии, и Scale может не справляться с этим на должном уровне .
- Культура: Рори считает, что Цукерберг собрал «отряд наемников», которые могут разбежаться при первых трудностях .
📉 VC Regret: ошибки инвесторов и «налог на глупость» 1:06:46
В финале выпуска Гарри Стеббингс и Рори О’Дрисколл обсудили психологию инвесторов, которые пропускают ранние раунды и боятся заходить позже по более высокой цене. Рори признался, что совершал такие ошибки с компаниями Box и YouTube (в контексте ранних инвестиций) .
Его главный совет инвесторам:
- Если вы пропустили раунд при оценке X, а через год компания выполнила все обещания и подняла раунд при оценке 2X — это лучший сигнал для входа .
- Разница между одной точкой данных (презентация) и двумя точками во времени (реальный прогресс) — бесконечна .
- Покупка акций по высокой цене после пропуска ранней стадии — это «налог за собственную глупость», который нужно просто заплатить, чтобы не остаться за бортом успеха .
