В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) обсуждают феномен «отрицательного арбитража» в повседневной жизни и на финансовых рынках. Разговор охватывает широкий спектр тем: от грабительских комиссий билетных агрегаторов и заоблачных цен в Диснейленде до глубокого анализа доходности активов за последние 30 лет и кризиса в фондах Ark Invest.
🎟️ Билетный рэкет: история «отрицательного арбитража» Майкла Батника 1:09
Майкл Батник поделился личным опытом взаимодействия с платформой StubHub, который он охарактеризовал как «абсолютный рэкет» . История началась несколько лет назад, когда Батник купил билеты на матч Miami Heat, но продавец их не доставил. StubHub не предупредил покупателя заранее, и Майклу пришлось покупать новые билеты в худшем секторе на 150 долларов дороже прямо перед игрой .
Недавний инцидент оказался еще более поучительным:
- Находясь в спешке перед походом в кино, Батник «панически купил» три набора билетов на плей-офф, ошибочно приняв их за эксклюзивное предложение для владельцев абонементов .
- За два билета на игру Knicks он заплатил 1100 долларов, фактически переплатив по «рыночному тарифу» .
- Пытаясь вернуть деньги, он выставил их на продажу одновременно на TicketMaster и StubHub по 900 долларов, забыв поднять цену, чтобы покрыть комиссии. Билеты купили на обеих платформах одновременно .
В результате Батник оказался в ситуации «голых» продаж (naked short): у него не было билетов для покупателя на StubHub. Платформа выставила ему штраф в размере полной стоимости продажи — 900 долларов. Майкл утверждает, что это несправедливо, так как покупатель не понес реального ущерба и мог купить соседние места, которые были в наличии . Бен Карлсон иронично назвал это «реверсивным арбитражем» — стратегией гарантированного фиксирования убытков . Батник считает, что отношение StubHub к продавцам не выдерживает никакой критики, особенно учитывая полное отсутствие защиты покупателей в его предыдущем опыте .
🌴 Калифорнийский чекин: роботы, инфляция и G-Wagon 10:27
Майкл Батник поделился наблюдениями из поездки в Калифорнию, отметив несколько ярких признаков времени:
- Кризис сервиса Clear: В аэропорту JFK очереди в Clear (платный сервис для обхода очередей безопасности) стали длиннее, чем в обычный TSA Pre, что делает услугу бесполезной .
- Роботы-доставщики Coco: На тротуарах Санта-Моники ведущие заметили четырехколесные ящики для еды. Батник считает это «пережитком эпохи избыточной ликвидности (ZIRP)», не имеющим реальной эффективности .
- Диснейленд как лидер инфляции: Обычный семейный буфет с персонажами обошелся Батнику в 350 долларов (75 долларов со взрослого, 50 с ребенка) . Коктейль «Маргарита» в Universal Studios стоил 12,50 доллара, что Майкл счел на удивление приемлемым по сравнению с другими расценками .
- Экономика G-Wagon: Лос-Анджелес остается мировой столицей Mercedes G-Wagon. Ведущие задаются вопросом: считают ли жители домов за 2 миллиона долларов (которые в LA считаются скромными) себя средним классом? Карлсон полагает, что да, из-за высокой стоимости жизни .
📈 Три десятилетия рынков: 1994–2023 19:02
Бен Карлсон проанализировал историческую доходность акций, облигаций и наличных за последние 30 лет по запросу одного из советников The Compound. Период охватывает пузырь доткомов, теракты 11 сентября, финансовый кризис 2008 года и пандемию .
Ключевые показатели за 30 лет:
- Акции (S&P 500): 10,1% годовых, несмотря на «потерянное десятилетие» в 2000-х .
- Облигации (10-летние казначейские): 4% годовых, что является хорошим результатом, учитывая недавний медвежий рынок .
- Наличные: Едва поспевали за инфляцией, но сохранили покупательную способность .
Статистика доходности акций впечатляет: в 4 из каждых 10 лет рынок рос более чем на 20%, и только в 4 годах наблюдалось двузначное падение . Бен Карлсон утверждает, что долгосрочный инвестор всегда будет вознагражден за терпение, несмотря на краткосрочную турбулентность .
📉 Облигационный крах и исход из Ark Invest 22:29
Обсуждая текущее состояние рынка облигаций, Карлсон отметил, что ETF долгосрочных казначейских облигаций (TLT) находится в просадке на 44% . Если учитывать инфляцию, реальная просадка TLT с максимумов 2020 года составляет около 65% . По мнению Батника, инвесторам легче переносить падение облигаций, чем акций, потому что доходность (yield) теперь выше и «дно» более предсказуемо .
Параллельно с этим наметился перелом в отношении к фондам Кэти Вуд. По данным Wall Street Journal:
- Инвесторы вывели 2,2 млрд долларов из шести активно управляемых фондов ARC с начала 2024 года .
- Активы под управлением упали с пиковых 60 млрд до 11 млрд долларов .
- Флагманский фонд ARKK показывает экстремальную волатильность: +150% в 2020 году, -67% в 2022 году и -20% в текущем году .
Батник предполагает, что многие держали ARC как «лотерейный билет» в составе портфеля, но очередное падение после сильного 2023 года стало последней каплей для многих .
💰 Демографическое богатство: Миллениалы против Бумеров 28:26
Ведущие обсудили статью о том, что молодые американцы остаются за бортом из-за роста цен на жилье. Состояние американцев старше 55 лет выросло до 114 трлн долларов, в то время как домохозяйства до 40 лет владеют лишь 9% общего богатства (15 трлн долларов) .
Однако Бен Карлсон считает эти цифры обманчивыми:
- Бумеры — самая многочисленная когорта, у которой было 40 лет на накопление капитала.
- Миллениалы неизбежно станут богатейшим поколением в истории, когда триллионы долларов перейдут к ним по наследству .
- Через 30 лет нынешняя молодежь будет так же жаловаться на миллениалов, которые купили дома под 3% годовых .
Отчет Vanguard «How America Saves» подтверждает тренд на агрессивное инвестирование: доля акций в портфелях участников планов достигла 74% . 64% всех взносов направляются в целевые фонды (Target Date Funds), что делает инвестирование автоматическим и снижает вероятность панических продаж .
🍔 Корпоративная жадность и устойчивость потребителя 33:31
Обсуждая инфляцию, Батник отметил, что корпорации продолжают повышать цены при стагнации объемов продаж. Например, Pepsi увеличила цены на 5% при падении объемов на 2% . Chipotle повышала цены шесть раз с 2021 года .
Несмотря на это, американский потребитель остается «неудержимым локомотивом»:
- Глава Walmart отметил, что цены на мясо и овощи начали снижаться, возвращаясь к уровням 12-месячной давности .
- Появился термин «социальная инфляция» — резкий рост страховых выплат по судебным искам (с 100 тысяч до 1 миллиона долларов за аналогичные травмы 10 лет назад), что разгоняет стоимость автострахования .
- Генеральные директора Capital One и Visa единогласно заявляют, что балансы потребителей остаются крепкими, а рынок труда — устойчивым .
🤖 AI-гонка и неудачи Apple 44:32
Инвестиции в ИИ со стороны Microsoft и Amazon в прошлом году превысили вложения всей индустрии венчурного капитала вместе взятой . Батник задается вопросом: сможет ли новый стартап потеснить «Великолепную семерку», или эти гиганты просто станут еще сильнее, скупая любые инновации ?
На этом фоне выделяются неудачи Apple:
- Компания потратила 10 лет и 10 миллиардов долларов на проект автомобиля, который был закрыт .
- Шлем Vision Pro ($3500) пока не стал массовым продуктом, и Apple, по слухам, сокращает планы по его обновлению .
- Карлсон напоминает, что R&D (НИОКР) часто является «сжиганием капитала», и иногда обратный выкуп акций — лучшее решение для акционеров .
📉 Волатильность гигантов и магия бокалов 52:38
Ведущих поражает волатильность мега-компаний: Meta за один день потеряла 250 млрд долларов капитализации (-17%), а Tesla выросла на 31% за 4 дня . По мнению Карлсона, это доказывает, что «стадное чувство» невозможно исключить из рыночных механизмов, даже при наличии тысяч аналитиков и спутникового слежения за цепочками поставок .
В завершение выпуска ведущие обсудили житейские вопросы:
- Zillow: Батник отказался бы платить даже 3 доллара в месяц за использование Zillow, тогда как Карлсон готов платить за «удовольствие от просмотра домов» .
- Этикет мартини: Батник настаивает, что форма бокала напрямую влияет на вкус напитка, и подача мартини в обычном стакане — это преступление против эстетики .
- Типы тренеров в детском спорте: От «я понятия не имею, что делаю» до «мой ребенок точно станет профессионалом» . Главное правило родителя — никогда не хвастаться успехами своего ребенка перед другими родителями, так как «никто не хочет этого слышать» .
