В новом выпуске программы Forward Guidance ветеран трейдинга и основатель Crowded Market Report Джейсон Шапиро (Jason Shapiro) делится своим актуальным видением рынков. Если в середине и конце 2023 года он выступал как последовательный «бык», то по состоянию на 30 мая 2024 года его позиция сместилась к осторожному нейтралитету. Главная идея дискуссии — неизбежность масштабного кризиса, вызванного политикой центральных банков, которую Шапиро называет «схемой Понци» государственного масштаба.
📈 Смена настроений: от бычьего тренда к нейтралитету 0:39
Джейсон Шапиро характеризует свою текущую позицию по рынку акций как «нейтральную» . По его мнению, это фактически означает сохранение легкого оптимизма, поскольку рынок исторически имеет тенденцию к росту, и Шапиро не видит смысла в агрессивных коротких продажах на данном этапе .
Основной драйвер роста активов в 2024 году, по словам гостя:
- Избыточная ликвидность, вызванная слишком низкими процентными ставками .
- Нежелание ФРС США повышать ставки для замедления этой ликвидности .
- Рост цен практически на все классы активов: акции, биткоин, золото, серебро и недвижимость, что Шапиро считает прямым доказательством избытка денег в системе .
Однако Шапиро отмечает, что психологический фактор «дешевых денег» начинает иссякать. Если в январе рынок ожидал шесть раундов снижения ставок, то сейчас консенсус сместился к одному или даже вероятности их повышения . Трейдер подчеркивает: важно не предсказывать события, а следить за реакцией рынка на них. Если на слабые данные по инфляции (индекс PCE) рынок не ответит ростом, это станет сигналом о серьезных проблемах .
🏗️ Медь как «самая популярная сделка на планете» 4:13
Джейсон Шапиро выражает крайнюю обеспокоенность ситуацией на рынке металлов, особенно меди. Он называет медь «новой ИИ-сделкой» (AI trade), которую на телевидении пропагандируют как «беспроигрышный вариант» из-за нужд электрификации .
Ключевые факты о ситуации с медью:
- Позиционирование в медь в фьючерсных рынках является самым длинным («лонговым») за всю историю контракта .
- Любой, кто купил медь в мае 2024 года, на текущий момент несет убытки из-за коррекции .
- По мнению Шапиро, когда рынок настолько переполнен «лонгами» и перестает расти на хороших новостях, это создает риск массовой ликвидации позиций при срабатывании стоп-лоссов .
Трейдер проводит параллель: если медь упадет на 20%, макро-нарратив мгновенно сменится на разговоры о неизбежной рецессии, так как медь считается барометром состояния мировой экономики («Доктор Медь») .
📉 Ставка на облигации и контринтуитивный сигнал 9:50
В отличие от акций и металлов, по отношению к облигациям Джейсон Шапиро настроен по-бычьи . Его уверенность подкрепляется действиями трейдера, которого он называет «худшим трейдером из всех известных» .
Аргументация Шапиро в пользу покупки облигаций:
- «Худший трейдер» открыл короткую позицию по облигациям прямо на минимумах, что для Шапиро служит отличным контр-сигналом .
- Рыночный нарратив о рецессии был практически полностью заброшен инвесторами два месяца назад, и теперь он недооценен .
- Позиционирование в краткосрочных облигациях (5 лет и меньше) остается экстремально «коротким», что создает потенциал для резкого роста при закрытии этих позиций .
Шапиро полагает, что возврат к теме рецессии заставит инвесторов снова покупать облигации, что приведет к снижению доходности и изменению формы кривой доходности (ее крутизне) .
💣 «Схема Понци» центральных банков: почему финал будет болезненным 15:25
Джейсон Шапиро выдвигает жесткий тезис: мировая экономика находится в тупике, из которого нет безболезненного выхода. По его словам, центральные банки «загнали себя в угол» .
Основные положения макро-критики Шапиро:
- Невозможность рецессии: Из-за огромного объема долга власти не могут допустить спада, поэтому при первых признаках слабости они начинают печатать деньги .
- Инфляционная ловушка: Печать денег после COVID привела к инфляции в 9%. Если сейчас начнется рецессия, центробанки снова захотят печатать деньги, но это подстегнет инфляцию, не давая снижать ставки. Это «замкнутый круг» .
- Перенос долга: Долги, которые обрушили банки в 2008 году, были просто перенесены на балансы государств .
- Отсутствие спасителя: «Кто спасет правительство? Кто спасет Центральный банк?» — задается вопросом гость .
Шапиро называет текущую финансовую систему «схемой Понци», которая держится только благодаря печатному станку . Он признает, что такие схемы могут длиться десятилетиями (со времен Рейгана многие предсказывают крах доллара и оказываются неправы в тайминге), но считает финал неизбежным и катастрофическим .
🚀 Феномен Nvidia и безумие цифр 28:56
Обсуждая технологический сектор, Джейсон Шапиро признает, что Nvidia стала «величайшей машиной по зарабатыванию денег в истории» . Он называет бизнес-модель компании мечтой: клиенты вроде Microsoft, Google и Apple буквально «спотыкаются друг о друга», чтобы потратить миллиарды на чипы Nvidia .
Трейдер приводит впечатляющее сравнение масштабов:
- Когда Джон Рокфеллер (John Rockefeller), богатейший человек планеты своего времени, умер, его состояние в эквиваленте составляло около $28 млрд .
- Марк Цукерберг заработал те же $28 млрд за один день на росте акций Facebook после отчета .
- Квартальная выручка Nvidia выросла с $7 млрд до $26 млрд всего за год, а валовая маржа составляет невероятные 75% .
Несмотря на такие показатели, Шапиро не готов покупать Nvidia на текущих уровнях, но и категорически не советует шортить ее . По его мнению, шортить компанию с такими фундаментальными показателями только потому, что она «сильно выросла» — худшая стратегия для трейдера .
🌏 Китай: почему «социализм с китайской спецификой» не подходит для инвестиций 57:40
Джейсон Шапиро, проживший в Азии и Гонконге много лет, скептически относится к инвестициям в Китай. По его словам, это не свободный рынок, а система «кумовского капитализма» и социализма .
В качестве примера он приводит историю индекса Hang Seng:
- В 1992 году, когда Китай только начинал открываться, индекс был на уровне 12 000 пунктов .
- Спустя 32 года «величайшей истории роста в истории человечества», когда Шанхай превратился из захолустья в мегаполис небоскребов, индекс находится на уровне 18 000 пунктов .
- Рост всего на 50% за три десятилетия на фоне взрывного роста экономики доказывает, по мнению Шапиро, что инвесторы не получают выгоды от этого роста из-за вмешательства государства (как в случае с Джеком Ма) .
🧠 Психология и процесс: как «быть неправым и зарабатывать» 46:46
Завершая интервью, Шапиро подчеркивает разницу между «мнением» и «трейдингом». Его девиз: «Будь неправым, но делай деньги» (be wrong, make money) .
Ключевые принципы успешного трейдинга от Шапиро:
- Отказ от эго: Игра не в том, чтобы быть правым в своих макро-прогнозах, а в том, чтобы вовремя выходить из убыточных сделок и управлять рисками .
- Фейд (Fade) собственных мыслей: Как только трейдер говорит «я думаю», он попадает в ловушку привязанности к позиции .
- Контринтуитивность: Шапиро ищет моменты, когда рынок ведет себя «неправильно» (например, не растет на хороших новостях), — именно в эти моменты лента новостей дает лучшие подсказки .
Его проект Crowded Market Report направлен не на выдачу готовых советов («сигналов»), а на обучение трейдеров дисциплине и анализу позиционирования участников рынка .
