В новом выпуске на канале Wealthion инвестор и основатель Fidenza Macro Гео Чен (Geo Chen) представляет детальный анализ текущей макроэкономической ситуации. Чен, обладающий 25-летним опытом торговли на рынках, утверждает, что сочетание агрессивного снижения ставок ФРС и масштабного стимулирования экономики Китая создает один из самых благоприятных фонов для роста рисковых активов за последние годы.
📈 Путь трейдера: от пузыря доткомов до семейного офиса 1:08
Гео Чен начал свою карьеру в разгар пузыря доткомов, сумев превратить стартовый капитал в $5 000 в $800 000 . Вдохновленный серией книг Джека Швагера «Магистры рынка» (Market Wizards), он посвятил себя профессиональному трейдингу. Его карьера охватила работу в таких гигантах, как Royal Bank of Scotland (Лондон и Нью-Йорк) и Credit Suisse в Сингапуре, где он возглавлял отдел валютного трейдинга (FX) . Около семи лет назад Чен перешел к управлению собственным капиталом в рамках семейного офиса.
Помимо финансов, Гео Чен активно занимается филантропией, поддерживая фонд Rainforest Trust. Его деятельность направлена на:
- Борьбу с вырубкой лесов как основной причиной изменения климата и утраты биоразнообразия .
- Защиту прав людей, живущих в зоне тропических лесов.
- Прямой выкуп земель для их сохранения — например, в национальном парке Горонгоза в Мозамбике .
🏦 ФРС и стратегия «наименьшего сожаления» 4:44
По мнению Гео Чена, текущая позиция ФРС является крайне «бычьей». Он считает, что решение Джерома Пауэлла снизить ставку сразу на 50 базисных пунктов было абсолютно верным, так как оно основывалось на «решении с наименьшим сожалением» .
Аргументы гостя в пользу действий ФРС:
- Поддержка занятости: ФРС ясно дала понять, что готова снижать ставки столько, сколько потребуется для предотвращения роста безработицы .
- Отсутствие рецессии: Исторически, когда регулятор смягчает политику вне состояния рецессии, это становится мощным драйвером для рынка акций .
- Борьба с инерцией: Гео Чен напоминает о «правиле Сама» (Sahm Rule), которое уже было активировано. По его словам, когда уровень безработицы начинает расти, он приобретает инерцию, которую можно остановить только решительными мерами .
Чен проводит аналогию с 2022 годом: если бы ФРС начала повышать ставки более агрессивно (на 50 пунктов вместо 25) в начале цикла инфляции, возможно, конечная ставка не достигла бы уровня 5,4% . Сейчас регулятор действует зеркально, пытаясь быть впереди кривой при смягчении политики.
🐉 Пробуждение дракона: спасение экономики Китая 5:37
Китай, по мнению Гео Чена, наконец осознал серьезность своей «рецессии балансов» и лопнувшего пузыря на рынке недвижимости . Гость подчеркивает, что предыдущие попытки точечного стимулирования не работали из-за масштаба проблем: на балансах банков и застройщиков скопились триллионы невозвратных долгов .
Ключевые тезисы по Китаю:
- Масштаб стимулов: Объявленные меры денежно-кредитной и фискальной политики составляют более 3% ВВП .
- Изменение тона: Чен отмечает, что риторика Пекина стала более срочной, что дает надежду на продолжение поддержки в ближайшие кварталы .
- Переизбыток жилья: Главная проблема — застройщики строили города для людей из сельской местности, но процесс урбанизации замедлился, оставив массу нераспроданных квартир .
- Сдвиг в потреблении: Китай должен перейти от экспортно-ориентированной модели к модели, основанной на внутреннем спросе, чему и должен способствовать текущий пакет мер .
📊 Инвестиционные идеи: циклические акции и Европа 21:24
Несмотря на популярность ИИ и компаний «Великолепной семерки» (Mag 7), Гео Чен делает ставку на другие секторы. Он полагает, что рынок может повторить сценарий 1998 года, когда после кризиса фонда LTCM и дефолта в России рынок показал мощный рост, завершившийся пузырем доткомов .
Приоритеты Гео Чена в инвестициях:
- Малая и средняя капитализация (Small & Mid-caps): Эти компании сильно перепроданы и наиболее чувствительны к снижению процентных ставок .
- Региональные банки и производство: Чен ожидает оживления в этих секторах благодаря дешевеющим кредитам .
- Европейские акции: Гость считает, что Европа сейчас находится в «серой зоне» между США и Китаем. Если обе крупнейшие экономики начнут расти одновременно, европейские индексы (например, Euro Stoxx) могут показать быстрый рост на 20% после длительного бокового тренда .
🟡 Золото и нефть: почему гость настроен скептически 27:52
Вопреки общему оптимизму «золотых жуков», Гео Чен сокращает свою позицию в золоте и даже рассматривает возможность игры на понижение . Его логика проста: рынок уже заложил в цену «пик голубиного настроя» ФРС. Если ФРС снизит ставку не до 3%, как ждет рынок, а только до 3,5%, доходности облигаций вырастут, что ударит по золоту . Кроме того, Чен указывает на экстремально «длинное» позиционирование инвесторов, что часто предшествует коррекции .
Ситуация на рынке нефти остается неопределенной из-за конфликта интересов внутри ОПЕК:
- Бычий фактор: Стимулирование в Китае должно увеличить спрос на энергоносители .
- Медвежий фактор: Саудовская Аравия, по мнению Чена, может начать «ценовую войну», чтобы наказать партнеров по ОПЕК, которые систематически нарушают квоты на добычу . Это может привести к резкому падению цен на нефть.
₿ Биткоин и «Улыбка доллара» 35:52
Обсуждая валютный рынок, Гео Чен упоминает концепцию «Улыбки доллара» (Dollar Smile). Доллар силен либо при глубоком кризисе (бегство в защитный актив), либо при исключительном росте экономики США относительно мира. Сейчас, когда Китай стимулирует рост, мир смещается в «центр улыбки», что негативно для доллара и позитивно для азиатских валют, таких как сингапурский доллар .
Относительно криптовалют гость сохраняет умеренный оптимизм:
- Снятие навеса продаж: Рынок переварил крупные продажи со стороны правительства Германии, США и выплат кредиторам Mt. Gox .
- Ликвидность: Предстоящие выплаты компенсаций пользователям FTX могут влить в крипторынок миллиарды долларов свежей ликвидности .
- Статус актива: Чен рассматривает биткоин как средство сбережения, подобное золоту, но не считает, что он радикально изменит экономику в ближайшее время .
