В новом выпуске подкаста Animal Spirits финансовые аналитики Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают триумфальное возвращение рынков к историческим максимумам и затяжной кризис в Twitter на фоне запуска конкурента от Meta. Ведущие анализируют, почему пессимистичные прогнозы 2022 года не оправдались, как изменилось поведение инвесторов и почему «пустые» парки Disney могут быть сигналом к покупке.
📈 Рыночный триумф и психология «медвежьих» рынков 2:11
Бен Карлсон отмечает, что с конца третьего квартала 2022 года индекс NASDAQ вырос на 38%, а S&P 500 — почти на 25%. По его мнению, это подтверждает долгосрочную философию: чем более пугающими кажутся рынки в краткосрочной перспективе, тем более оптимистичным должен быть инвестор в долгосроке. На текущий момент S&P 500 находится менее чем в 6% от своих исторических максимумов.
Ведущие подчеркивают сложность инвестирования в моменты страха:
- В периоды падения всегда кажется логичным ждать «второго дна» или рецессии.
- Батник утверждает, что инвесторы, которые не чувствуют себя в безопасности, покупая на «медвежьих» рынках, обречены на проблемы с доходностью.
- Единственный эффективный способ борьбы с эмоциями — полная автоматизация инвестиций, чтобы исключить попытки «переждать в кэше».
🏦 Демография капитала: почему пенсионеры выбирают акции 4:43
Анализируя данные Vanguard и Fidelity, собеседники фиксируют необычный тренд: старшее поколение инвесторов сохраняет высокую долю акций в портфелях. Согласно отчету Wall Street Journal, половина участников планов 401(k) старше 55 лет, самостоятельно управляющих средствами, держат в акциях более 70% активов. Среди инвесторов в возрасте от 85 лет и старше пятая часть держит в акциях почти весь свой капитал.
Майкл Батник полагает, что это следствие длительного периода нулевых процентных ставок, когда акции были «единственной игрой в городе» для сохранения капитала. Карлсон добавляет, что долгосрочный опыт на рынке убеждает людей в эффективности этого актива лучше любых теорий.
🍿 Парадоксы Netflix и Goldman Sachs 10:31
Обсуждая аналитическое покрытие компаний, ведущие иронизируют над недавним обновлением рейтинга Netflix от Goldman Sachs. Банк повысил рекомендацию с «продавать» до «нейтрально», одновременно подняв целевую цену с $230 до $400. При этом текущая рыночная цена акций на момент обсуждения составляла $433.
Батник, основываясь на своем опыте работы в сфере sell-side исследований, утверждает:
- Аналитики крайне неохотно признают ошибки и редко ставят рейтинг «продавать» из-за зависимости от доступа к менеджменту компаний.
- С момента добавления Netflix в список на продажу в июне 2022 года акции выросли на 135%, в то время как S&P 500 прибавил лишь 12%.
- Целевые цены и рекомендации аналитиков чаще всего стоит игнорировать, используя их отчеты только как источник глубоких данных о бизнесе.
🎢 Кризис в Disney и бум путешествий 14:37
В то время как TSA фиксирует рекорды — 2,9 миллиона досмотренных пассажиров за один день, тематические парки Disney переживают необычное затишье. Данные трекеров очередей показывают, что праздничные выходные в честь Дня независимости стали одними из самых медленных за десятилетие.
По мнению Карлсона, это может быть связано с тем, что отложенный спрос после пандемии сместился с тематических парков в сторону морских круизов и поездок в Европу. Батник отмечает плачевное состояние акций Disney и упоминает прогнозы аналитиков Needham, которые считают, что компания может быть поглощена в течение ближайших трех лет из-за отсутствия постоянного руководства и качественных активов.
🐦 Смерть Twitter и феномен Threads 38:58
Запуск приложения Threads от Meta стал, по выражению Карлсона, «первой реальной угрозой для Twitter». За пять дней сервис набрал 100 миллионов пользователей. Ведущие обсуждают эссе Юджина Вея, который утверждает, что Twitter уже стал лишь «бледной тенью самого себя», потеряв культурное лидерство и превратившись в место для спама и платных аккаунтов.
Основные тезисы дискуссии о будущем платформ:
- Карлсон считает, что Илон Маск своим управлением буквально открыл окно возможностей для Марка Цукерберга, которым тот воспользовался в момент слабости конкурента.
- Батник отмечает иронию ситуации: люди, которые раньше обвиняли Facebook в подрыве демократии, теперь приветствуют Threads как спасение от «клоунского автомобиля» Маска.
- Оба собеседника сходятся во мнении, что Twitter перестал быть привлекательным местом для широкой аудитории, оставаясь востребованным лишь среди «финансовых гиков» и политических активистов.
📉 Миллиардные убытки и инвестиционные ошибки 46:51
Обсуждая финансовую сторону покупки Twitter, ведущие напоминают о катастрофическом падении стоимости вложений для партнеров Маска. Если компания была куплена за $44 млрд, то ее текущая рыночная стоимость, по оценке Батника, вряд ли превышает $10 млрд.
Среди пострадавших инвесторов значатся крупные игроки:
- Larry Ellison: вложил $1 млрд.
- Sequoia Capital: $800 млн.
- Катарское инвестиционное управление: $375 млн.
- Prince Alwaleed bin Talal: конвертировал долю стоимостью $2 млрд.
Карлсон подчеркивает, что даже величайшие инвесторы и миллиардеры совершают ошибки, поддаваясь личным связям или неверным прогнозам.
🏠 Рынок жилья: «современные фермерские дома» и 8% ипотека 27:24
Несмотря на рост ставок по 30-летним ипотечным кредитам до 7,22%, цены на жилье в США продолжают расти. В 99 из 100 крупнейших рынков в мае зафиксирован рост цен. По мнению Батника, рынок парализован: владельцы жилья с низкими ставками не хотят продавать объекты, что создает дефицит предложения и толкает цены вверх даже при дорогой ипотеке.
В контексте недвижимости ведущие обсуждают феномен «современного фермерского дома» (modern farmhouse). Wall Street Journal называет этот стиль «миллениальским ответом на особняки бэби-бумеров». Бен Карлсон признается, что его собственный дом, купленный в 2017 году, полностью соответствует этому описанию — белые стены, черная металлическая крыша и деревянные элементы отделки.
🎬 Проблемы стриминга и лето плохого кино 50:54
Майкл Батник называет текущий год «худшим для кино в истории», критикуя доминирование супергероики и отсутствие оригинальных идей. Amazon Studios, несмотря на огромные бюджеты, не может выпустить хит: сериал «Кольца власти» стоимостью $400 млн не смог удержать аудиторию.
Тем не менее, ведущие с оптимизмом смотрят на вторую половину года, выделяя следующие ожидаемые премьеры:
- «Оппенгеймер» Кристофера Нолана.
- «Наполеон» Ридли Скотта.
- «Убийцы цветочной луны» Мартина Скорсезе.
- Очередная часть «Миссия невыполнима», франшиза которой, по мнению Батника, с каждым фильмом становится только лучше.
