В новом выпуске подкаста TCAF ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают с основателем исследовательского проекта «The Science of Hitting» Алексом Моррисом трансформацию современного инвестиционного ландшафта. В центре внимания — устойчивость технологических гигантов, закат эпохи «роста любой ценой» и глубокий кризис идентичности стриминговых сервисов и социальных сетей.
⚾ Философия «сладкого пятна» и маневры Баффета 1:00
Название проекта Алекса Морриса — «The Science of Hitting» — напрямую отсылает к одноименной книге легенды бейсбола Теда Уильямса, которую часто цитирует Уоррен Баффет. Суть концепции заключается в дисциплине: Уильямс делил зону удара на клетки и знал, что если бить только по мячам в «сладком пятне», средний показатель составит .400, а если по низким внешним углам — лишь .230. По словам Алекса Морриса, Баффет адаптировал эту логику для инвестиций: в отличие от бейсбола, на рынке нет «объявленных страйков», и инвестор может годами ждать идеального момента для сделки.
В контексте действий Баффета Джош Браун выдвинул оригинальную теорию относительно продажи акций авиакомпаний в разгар пандемии. По мнению Брауна, Баффет избавился от долей не из страха, а из этических и прагматичных соображений: он понимал, что Конгресс США не сможет выделить десятки миллиардов долларов на спасение отрасли, если крупнейшим акционером авиакомпаний будет самый богатый человек в мире. Майкл Батник и Алекс Моррис согласились, что такая «оптическая» причина выглядит правдоподобно, учитывая политическую чувствительность государственных субсидий.
🍏 Доминирование Apple и стены «закрытого сада» 9:17
На текущий момент Apple стала крупнейшим компонентом индекса S&P 500 с 1980 года. Участники дискуссии отмечают, что успех компании строится на феноменальном «запирании» (lock-in) пользователей внутри экосистемы. Алекс Моррис подчеркивает, что Apple мастерски развивает установленную базу устройств и монетизирует её через сервисы, не оставляя конкурентам шансов на создание сопоставимой альтернативы.
Основные тезисы по Big Tech:
- Антимонопольное давление: Несмотря на громкие судебные процессы, такие как Epic Games против Apple, статус-кво сохраняется. Apple выиграла суд, что, по мнению Алекса Морриса, создает труднопреодолимый прецедент для будущих исков.
- Устойчивость к инфляции: Джош Браун отмечает «дихотомию потребителей». В то время как клиенты Walmart страдают от цен на бензин, пользователи Apple и посетители парков Disney практически не меняют свой образ жизни из-за инфляции.
- Масштабируемость: Крупнейшие компании (Alphabet, Microsoft) демонстрируют рост выручки на 13% даже при неблагоприятных валютных факторах, что делает их «машинами по генерации прибыли».
📉 От «вайб-сессии» к свободному денежному потоку 24:38
Одной из ключевых тем стало обсуждение психологического состояния рынка, которое исследовательница Кайла Сканлон назвала «вайб-сессией» (vibe-cession). Это ситуация, когда экономические данные (например, низкая безработица в 4%) не совпадают с пессимистичными ощущениями людей.
Ведущие фиксируют глобальный сдвиг в приоритетах бизнеса:
- Конец эпохи субсидируемого роста: Инвесторы больше не вознаграждают за увеличение базы пользователей любой ценой.
- Фокус на прибыль: Компании вроде PayPal и Spotify переориентируются на монетизацию уже имеющихся сотен миллионов пользователей вместо агрессивного маркетинга.
- Дисциплина расходов: Даже гиганты вроде Google и Apple замедляют найм, стремясь оптимизировать структуру затрат.
«Денежный поток снова стал модным. Год назад целью были 200-400 миллионов подписчиков, сегодня — реальная прибыль», — констатирует Джош Браун.
📺 Стриминговые войны: Netflix против всех 38:47
Рынок стриминга переживает «великую перезагрузку». Если раньше все пытались догнать Netflix по количеству подписчиков, то теперь сам Netflix вынужден адаптироваться к замедлению роста.
Алекс Моррис приводит сравнительную статистику:
- Выручка Netflix от стриминга в два раза превышает аналогичные показатели Disney.
- Международная выручка Netflix составляет около $17 млрд в год, в то время как у Warner Bros. Discovery (WBD) этот показатель — всего $1.7 млрд.
Ситуация у конкурентов оценивается скептически. По мнению Алекса Морриса, такие игроки, как Paramount+ или Peacock (NBCUniversal), являются «субмасштабными». Особое внимание уделено Warner Bros. Discovery: компания обременена долгом в $50 млрд, а их стратегия по превращению бренда HBO в простую вкладку внутри общего сервиса вызывает вопросы у экспертов.
📱 Кризис Meta: старение аудитории и давление TikTok 57:28
Положение Meta (бывший Facebook) вызывает у ведущих наибольшие опасения. Согласно данным Pew Research, только 32% американских подростков используют Facebook, тогда как в 2015 году их было 71%.
Проблемы компании включают:
- Конкуренция с TikTok: Попытки превратить Instagram в клон TikTok (через Reels и вертикальные видео) вызывают отторжение у лояльных пользователей.
- Огромные траты на метавселенную: В 2021 году подразделение FRL потеряло более $10 млрд.
- Смена модели управления: После ухода Шерил Сэндберг, которую Джош Браун называет архитектором рекламного бизнеса компании, Марк Цукерберг сосредоточил в своих руках абсолютную власть, игнорируя скепсис акционеров.
Алекс Моррис сохраняет умеренно «бычий» настрой, указывая на то, что бизнес Meta по-прежнему генерирует около $50 млрд операционной прибыли в год. Однако Майкл Батник парирует, что без внятной стратегии по удержанию молодежи эти цифры могут быстро деградировать.
