В этом выпуске ведущий Гарри Стеббингс (20VC) вместе с опытными инвесторами Джейсоном Лемкиным и Рори О’Дрисколлом обсуждают перестановки в мире ИИ-гигантов: от переноса IPO Anthropic до триумфального запуска Meta Muse. Особое внимание уделяется «невидимой» революции дешевых моделей вроде Jev, кризису классических посевных раундов и тому, почему в Кремниевой долине снова начались «корпоративные войны» с участием Кита Рабоиса и Airwallex.
🚀 Anthropic: перенос IPO и «чистые» цифры 0:52
Согласно обсуждению, Anthropic перенесла свое долгожданное IPO с оценкой в $2 трлн с октября на ноябрь . Рори О’Дрисколл считает, что это не признак рыночных трещин, а стратегический ход банкиров . Компании нужно включить в проспект сильные показатели за октябрь, чтобы история выглядела «чище» перед инвесторами .
Несмотря на уверенность менеджмента, эксперты отмечают риски:
- Окно возможностей: Если в ноябре рынок обвалится, решение о переносе станет фатальной ошибкой .
- Страхование ответственности: Обсуждается вопрос, как ИИ-компании выходят на биржу без страховки ответственности, учитывая риски «выхода ИИ из-под контроля». О’Дрисколл полагает, что при капитализации в $2 трлн компания может заниматься самострахованием, а все риски уже давно прописаны в S-1 .
- Вероятность катастрофы: Джейсон Лемкин упоминает мнение Дженсена Хуанга (NVIDIA), который считает, что вероятность уничтожения человечества искусственным интеллектом равна нулю .
💰 Финансовая «яма» OpenAI: $278 млрд на сгорание 7:16
OpenAI прогнозирует чистый убыток (burn) в размере $278 млрд к 2030 году . При этом общие капитальные затраты (CAPEX) для достижения выручки в $350 млрд составят около $700 млрд .
Рори О’Дрисколл подчеркивает, что ИИ — это не типичный софт, а чрезвычайно капиталоемкий бизнес . Часть этого бремени ложится на партнеров вроде Oracle и NVIDIA, которые берут на себя инфраструктурные расходы в обмен на обязательства по аренде . Участники шутят, что реальные расходы OpenAI всегда будут на 30–50% выше любых планов, независимо от того, кто занимает пост CFO .
📱 Meta Muse: «Троянский конь» против ChatGPT 9:38
Запуск Meta Muse стал событием недели, подняв рыночную капитализацию компании на $100 млрд за считанные дни . Джейсон Лемкин называет этот продукт «Троянским конем» для борьбы с ChatGPT .
Ключевые преимущества Muse по мнению участников:
- Бесплатность и автономность: В отличие от ChatGPT, Muse предлагает автономных агентов бесплатно и с большим лимитом токенов .
- Компонуемое ПО: Лемкин поделился опытом, как Muse за выходные собрала ему персональную CRM, которая в реальном времени отслеживает спонсоров подкаста через почту .
- Дистрибуция: Интеграция в Instagram и Facebook дает Meta колоссальное преимущество перед стартапами .
🛍️ Агентская коммерция: Amazon против Shopify 14:30
Появление ИИ-агентов, способных совершать покупки, вызвало разную реакцию у ритейл-гигантов. Amazon начал блокировать агентов, в то время как Shopify пошел на партнерство .
Рори О’Дрисколл объясняет логику Amazon: агенты убивают их рекламный бизнес (который приносит больше прибыли, чем сама торговля) и уменьшают размер корзины, так как исключают импульсивные покупки . Джейсон Лемкин, напротив, считает, что агенты неизбежно «изувечат» (maim) старые системы записи вроде Open Table или Resi, находя лазейки в API и обходя посредников .
⚡️ Феномен Jev: ИИ в 100 раз дешевле 22:12
Новая модель Jev (иногда упоминается как Vel) стала самым быстрым запуском на платформе Vercel . Это не классическая языковая модель, а классификатор, работающий по принципу «быстрого мышления» (Система 1 по Каннеману) .
Особенности новой архитектуры:
- Цена и скорость: Модель стоит в 100 раз меньше, чем Anthropic, и работает в 10 раз быстрее .
- Узкая специализация: Она не пишет тексты, но идеально подходит для ранжирования, скоринга и принятия простых решений (например, «стоит ли этим двум людям встретиться») .
- Разукрупнение стека: Ожидается, что до 20% рынка LLM-запросов уйдет к таким дешевым специализированным провайдерам .
Джейсон Лемкин отмечает, что выбор между моделями становится «кошмаром DevOps»: разработчикам приходится постоянно тестировать и менять маршрутизацию (routing), чтобы не потерять в качестве .
💸 Кризис посевных инвестиций и FOMO венчура 33:21
Традиционные посевные раунды исчезают: сегодня первый раунд стартапа часто составляет $20–40 млн . Стеббингс отмечает, что «посев» (Seed) теперь стоит столько же, сколько раньше серия А .
Собеседники спорят о стратегии Menlo Ventures и их недавней аналитике рынка:
- Рори О’Дрисколл считает, что рынок движим страхом упустить выгоду (FOMO) .
- Джейсон Лемкин защищает агрессивные инвестиции: если не вкладываться в AI-лидеров на ранних стадиях, LPS (инвесторы фондов) просто уйдут к тем, кто показывает 90% IRR на бумаге прямо сейчас .
- По мнению участников, «тихие компании-компаундеры» (растущие стабильно, но медленно) больше не находят покупателей на рынке .
💻 Factory и будущее корпоративного кода 54:44
Стартап Factory получил оценку в $5 млрд при раунде на $200 млн . Компания предлагает автономных агентов для написания кода (продукт Droid) .
Джейсон Лемкин утверждает, что корпорации никогда не будут доверять свои исходные коды OpenAI или Anthropic из-за страха утечек и обучения моделей на их данных . «Программирование — это золотая жила ИИ» (motherlode), — соглашается Рори О’Дрисколл . Компании вроде Factory предлагают «суверенитет данных», что становится критическим требованием для Enterprise-сектора .
⚖️ Юридический ИИ: Harvey и Legora 1:01:38
Обсуждается слух о том, что у Harvey (лидера в области юридического ИИ) отрицательная маржинальность — минус 50% . Рори О’Дрисколл находит в этом позитив: это значит, что юристы «неистово» пользуются продуктом, и как только компания перейдет на собственные дешевые модели, экономика сойдется . Тем не менее, инвестиции в этот сектор при оценке выше $10 млрд вызывают у гостей скепсис из-за ограниченности рынка .
⚔️ Битва титанов: Кит Рабоис против Airwallex 1:10:50
В финале выпуска обсуждается публичный конфликт: Кит Рабоис и Джо Лонсдейл обвинили финтех-гиганта Airwallex в связях с Китаем и наличии «агентов КПК» .
Гарри Стеббингс, знающий структуру компании, утверждает, что обвинения в 20% китайского владения не соответствуют действительности . Однако Джейсон Лемкин отмечает, что «китайский след» (даже в виде использования китайского открытого ПО) становится реальной преградой для M&A сделок в США . Основной вывод Лемкина: фаундерам уровня «декакорн» (как Джек Чжан из Airwallex) жизненно необходима «армия адвокатов» в соцсетях, чтобы не отбиваться от атак мастодонтов в одиночку .
