Трейдер Мел Мэттисон: «Инфляционный бум подбросит S&P 500 до 7 000 пунктов»

В новом выпуске программы Forward Guidance трейдер, инвестор и автор финансового триллера «Quas» Мел Мэттисон (Mel Mattison) представил радикально оптимистичный взгляд на фондовый рынок США. Несмотря на недавнюю волатильность и страхи перед торговыми войнами, Мэттисон, ранее успешно предсказавший коррекцию начала года, теперь ожидает мощного инфляционного ралли, которое может подбросить индекс S&P 500 к отметке 7 000 пунктов.

📉 От предсказания краха к «бычьему» развороту 0:05

В конце 2024 и начале 2025 года Мел Мэттисон выступал с «медвежьим» прогнозом, ожидая коррекцию рынка на 15–20% . Его целевым уровнем для S&P 500 была отметка 5 150 (минимумы августа), которую рынок успешно протестировал. По словам трейдера, этот спад был необходим из-за экстремальной переоцененности американских акций и чрезмерной концентрации глобальных портфелей в технологических гигантах США («Великолепной семерке») .

Основные тезисы Мэттисона относительно завершившейся коррекции:

• Переоцененность: К началу года рынок заложил в цены слишком оптимистичный сценарий «магического» правления Трампа с мгновенной дерегуляцией и низкой инфляцией .
• Технический откат: Снижение к уровням января 2022 года (около 4 800) или августа 2024 года (5 150) выглядело фундаментально обоснованным вне зависимости от новостей о пошлинах .
• Глобальная ротация: Ослабление доллара и падение индексов в начале года Мэттисон связывает с необходимостью перераспределения капитала из США в Европу и на развивающиеся рынки (EM), которые были сильно недооценены .

На текущий момент Мел Мэттисон считает, что дно пройдено, и сохраняет свой прогноз: рост S&P 500 на 15% по итогам года с закрытием в районе 7 000 пунктов .

💰 Номинальный рост против реального: иллюзия процветания 6:26

Ключевой аргумент Мэттисона в пользу роста акций — переход мировой экономики в фазу «инфляционного бума». По его мнению, инвесторы должны четко разделять реальный и номинальный рост .

Логика эксперта строится на следующих фактах:

1. Фискальный импульс: Государственные расходы США составляют около 24% от ВВП ($7 трлн при экономике в $30 трлн), а дефицит бюджета достигает $2 трлн .
2. Несбыточность сокращений: Мэттисон скептически относится к заявлениям Говарда Латника и Илона Маска (DOGE) о возможности сократить бюджет на $1–2 трлн. По его словам, такие меры изъяли бы огромную ликвидность из экономики, что привело бы к катастрофе .
3. Инфляционная накачка: Поскольку правительство продолжает тратить деньги, которых нет, номинальный ВВП будет расти. При этом реальный рост (с поправкой на честную инфляцию) может быть нулевым или отрицательным .

Мэттисон утверждает, что корпоративные доходы в США выигрывают от этой ситуации: 50% выручки S&P 500 поступает из-за рубежа, и девальвация доллара при сохранении номинального роста внутри страны «взрывает» показатели прибыли в долларовом выражении . Таким образом, акции могут расти в цене, даже если их стоимость в золоте или других твердых активах будет снижаться .

🥇 Золото за $50 000 и уроки истории 16:14

Золото, по мнению гостя, является главным индикатором недоверия к фиатным валютам. Мэттисон проводит аналогию с периодом после 1971 года: тогда цена золота выросла с $35 до $800 за 11 лет (в 25 раз) .

Прогнозы Мэттисона по золоту:

• В десятилетней перспективе цена золота может достичь $50 000 за унцию, если повторится динамика 70-х годов .
• Даже более консервативный сценарий предполагает рост до $10 000 (в 3–4 раза от текущих уровней) .
• Мел указывает на исторический прецедент Великой депрессии, когда цена одной унции золота превышала значение индекса Доу-Джонса (сейчас индекс находится на уровне 41 000) .

В качестве теоретического обоснования Мэттисон приводит отчет МВФ о том, как США вышли из долговой ямы после Второй мировой войны . По его словам, это было сделано не за счет экономического роста, а через «внезапную инфляцию» (surprise inflation) и манипулирование кривой доходности . Он ожидает, что власти допустят инфляцию на уровне 5–6% в течение следующих 3–7 лет, чтобы обесценить отношение долга к ВВП .

🛡️ «Салса и сметана»: повестка Трампа 30:48

Анализируя политику Дональда Трампа, Мэттисон использует метафору «салсы и сметаны» (острого и охлаждающего компонентов).

• «Сметана» (охлаждение): Это тарифы и пошлины, которые замедляют экономическую активность и создают трения .
• «Салса» (разогрев): Это масштабное снижение налогов (отмена налогов на чаевые, сверхурочные и социальное обеспечение), дерегуляция и энергетическая экспансия .

Мэттисон полагает, что Трамп специально установил 90-дневную паузу по тарифам для Канады и Мексики, чтобы успеть провести «горячие» налоговые реформы через Конгресс до того, как лимит госдолга станет критической проблемой в июне или июле .

Отдельное внимание уделено рынку жилья. Мэттисон считает, что власти попытаются разблокировать $13–14 трлн капитала, «запертого» в недвижимости . Владельцы домов с ипотекой под 2.8% не хотят брать кредиты под залог (HELOC) под 8–9%. Трейдер предполагает, что администрация может заставить Fannie Mae и Freddie Mac гарантировать вторые ипотечные кредиты по более низким ставкам, чтобы влить эти деньги в потребление .

📉 Манипуляция рынком облигаций (YCD) 40:31

Мэттисон вводит термин YCD (Yield Curve Distortion) — искажение кривой доходности, которое он противопоставляет классическому контролю (YCC). По его мнению, казначейство США под руководством Скотта Бессента (Scott Bessent) будет использовать «невидимые» инструменты для удержания ставок по долгосрочным облигациям от неконтролируемого роста .

Инструменты «скрытого QE» по версии Мэттисона:

• Программа обратного выкупа (Treasury Buyback): Казначейство может выкупать неликвидные долгосрочные выпуски, заменяя их краткосрочными векселями (bills) .
• Регуляторные изменения: Расширение коэффициента SLR (Supplementary Leverage Ratio), чтобы банки могли покупать больше гособлигаций без ущерба для капитала .
• Привлечение новых покупателей: Использование стейблкоинов и суверенных фондов благосостояния как новых источников спроса на трежерис .

Цель этих мер — не допустить роста доходности 10-летних облигаций до 8%, что было бы оправдано при текущем уровне долга и инфляции, но разрушительно для бюджета . Мэттисон считает, что реальная «безрисковая» ставка сейчас составляет около 6% (если смотреть на ипотечные ставки 7.5% за вычетом премий), в то время как рынок казначейских облигаций искусственно удерживается ниже .

🌏 Развивающиеся рынки и «анти-долларовая» стратегия 54:20

В валютной сфере Мэттисон ставит на ослабление индекса доллара (DXY) ниже отметки 100 к концу года . Он считает, что эпоха «американской исключительности» в инвестициях подходит к концу, и капитал начнет перетекать в страны с низким отношением долга к ВВП.

Приоритетные направления по мнению гостя:

• Колумбия и Мексика: Отношение долга к ВВП составляет около 40%, что дает пространство для маневра .
• Канада и Германия: Имеют умеренный уровень долга (около 50%), но Германия ограничена проблемами всей еврозоны .
• Товарные валюты: Рост цен на сырье в рамках «анти-долларового» тренда поддержит экономики развивающихся стран .

₿ Биткоин как суверенный актив 58:44

Относительно криптовалют Мэттисон придерживается оптимистичного сценария, видя в Биткоине процесс отделения (декаплинга) от корреляции с индексом NASDAQ .

Трейдер выделяет три этапа легитимизации криптоактивов в США, продвигаемых сенатором Синтией Ламмис:

1. Принятие закона о стейблкоинах (возможно, под названием Genius Act) .
2. Создание четкой регуляторной базы для криптоактивов через CFTC .
3. Создание стратегического резерва Биткоина в рамках суверенного фонда США .

В завершение Мел Мэттисон подчеркивает, что главным риском для инвесторов является удержание наличных долларов или долгосрочных облигаций, покупательная способность которых будет неизбежно съедаться инфляцией и финансовыми манипуляциями властей .