После завершения президентских выборов в США и очередного снижения ставки ФРС рынки находятся в состоянии эйфории, однако эксперты предупреждают о скрытых угрозах. Ведущий Wealthion Джеймс Коннор (James Connor) и глава компании Rock Link Джонатан Веллум обсуждают риски рекордного госдолга, угрозу возвращения инфляции в стиле 1970-х и причины, по которым крупнейшие инвесторы мира, такие как Уоррен Баффет, выходят в кэш.
🇺🇸 Трампономика и долговая ловушка США 1:05
Джонатан Веллум выражает сдержанный оптимизм в связи с победой Дональда Трампа, отмечая, что политика республиканцев (снижение налогов, дерегуляция и акцент на добыче энергоносителей) более благоприятна для рынков капитала, чем предложения Камалы Харрис . По мнению эксперта, идеи демократов о налогообложении нереализованной прироста капитала могли стать «кошмаром» для инвесторов .
Тем не менее, Веллум выделяет критические риски:
- Дефицит бюджета: В настоящее время он составляет более 6% от ВВП, что является аномально высоким показателем для периода экономического роста .
- Госдолг: Сумма достигла $35–36 трлн .
- Несоответствие темпов: Экономика растет на 2–3%, в то время как дефицит в 6% ведет к тому, что соотношение долга к ВВП увеличивается темпами, которые Веллум называет «неустойчивыми» .
Собеседники обсудили инициативу Илона Маска по сокращению государственного бюджета на $2 трлн из текущих $6 трлн. Веллум считает эту цель амбициозной, но необходимой: «Нам нужно взять в руки ножовку и пройтись по раздутому бюрократическому аппарату как в США, так и в Канаде» .
📈 Призрак инфляции: почему ФРС может ошибаться 5:18
Несмотря на заявления главы ФРС Джерома Пауэлла о том, что экономика находится в «отличной форме», Джеймс Коннор и его гость относятся к этой риторике со скепсисом . Статистика указывает на тревожные тренды: удельные затраты на рабочую силу выросли на 1,9% (против прогноза 1,1%), а производительность труда составила всего 2,2% (ниже ожидавшихся 2,6%) .
Ключевые факторы риска по мнению экспертов:
- Давление профсоюзов: Докеры Западного побережья добились повышения зарплат на 32%, а Восточного — на 60% .
- Эффект домино: Веллум утверждает, что такие резкие скачки расходов неизбежно переложатся на потребителей в 2025 году .
- Исторические параллели: Ведущий упомянул прогноз легендарного Стэнли Дракенмиллера, который сравнивает текущую ситуацию с началом 1970-х . Тогда инфляция сначала снизилась с 8% до 3%, а затем вспыхнула с новой силой, достигнув двузначных чисел .
Джонатан Веллум подчеркивает: «Инфляция — это нечто липкое. Как только она запускается, её крайне трудно искоренить» .
💰 Стратегия защиты: уроки Уоррена Баффета и Rock Link 18:13
Особое внимание участники дискуссии уделили действиям Уоррена Баффета, который продал еще 100 млн акций Apple и накопил рекордные $325 млрд наличными .
Аргументы в пользу осторожности:
- Оценка рынка: Индекс S&P 500 торгуется с мультипликатором P/E выше 20, что находится на верхней границе исторического диапазона .
- Позиция Rock Link: В портфелях фирмы сейчас около 30% капитала удерживается в кэше или краткосрочных инструментах .
- Отказ от плеча: Веллум считает, что сейчас «не время использовать кредитное плечо до упора» в попытке заработать все деньги мира .
Инвестиционный подход Rock Link базируется на владении 20–25 тщательно отобранными компаниями из 5–6 отраслей . Веллум отмечает замедление органического роста во многих бизнесах: текущий рост выручки зачастую обусловлен лишь повышением цен, а не увеличением объемов продаж .
🏗️ Секторальные фавориты: инфраструктура, золото и Amazon 25:53
Несмотря на осторожность, Веллум выделяет конкретные активы, которые выглядят привлекательно:
- Инфраструктура: Brookfield Infrastructure (дивидендная доходность 5,5%) и материнская компания Brookfield Corporation .
- Технологии: Autodesk (ПО для инженеров) и Amazon. По мнению эксперта, Amazon остается фаворитом среди техгигантов, так как его мультипликаторы не выглядят «абсурдными», а облачный бизнес AWS продолжает расти .
- Специализированные финансы: Burford Capital (судебное финансирование) — бизнес, генерирующий много наличности и имеющий потенциал в крупных тяжбах в Аргентине .
Особое место в портфеле занимает золото и серебро (второй по величине сектор в Rock Link) . Основная ставка сделана на роялти-компании (Franco-Nevada, Wheaton Precious Metals, Osisko Royalties), которые выступают «инвестиционными банкирами» для горнодобывающей отрасли . Также выделяется Agnico Eagle, которая успешно сдерживает рост издержек (всего +1,7% при росте цены золота на 30%) .
🇨🇦 Кризис в Канаде: «социализм» и бегство капитала 31:54
Джонатан Веллум подверг жесткой критике экономическую политику правительства Джастина Трюдо, назвав её «социалистической» . По словам гостя, чрезмерное регулирование и высокие налоги привели к стагнации:
- Падение благосостояния: ВВП на душу населения в Канаде неуклонно снижается .
- Бегство капитала: Крупные компании, такие как TC Energy, предпочитают инвестировать миллиарды долларов в проекты в Техасе, а не в Канаде, из-за невозможности реализовать долгосрочные проекты на родине .
- Политические риски: Собеседники вспомнили события января 2022 года (протесты дальнобойщиков), когда правительство замораживало банковские счета граждан . Веллум назвал это «поведением, которое ожидаешь от России или Китая, но не от Канады» .
Оба участника надеются на смену политического курса в Канаде, которая могла бы «раскрепостить» частный сектор и использовать богатейшие природные ресурсы страны .
