Глобальная финансовая система вступает в фазу беспрецедентного обесценивания бумажных денег, вызванного необходимостью обслуживать гигантские государственные долги. В новом выпуске подкаста Forward Guidance ведущий Феликс обсуждает с Майклом Хауэллом (Crossborder Capital) и Куинном Томпсоном (Lekker Capital), почему инвесторы по всему миру массово уходят в «твердые активы» и как глобальный цикл ликвидности определяет судьбу золота и биткоина.
📈 Глобальный цикл ликвидности и тренд на обесценивание 2:22
Майкл Хауэлл, основываясь на своем опыте работы в Salomon Brothers (крупнейшем в мире облигационном трейдере в прошлом), разработал фреймворк для отслеживания денежных потоков в 90 финансовых системах мира . По его словам, рынками управляют не учебники, а потоки капитала, и сейчас мы находимся в стадии мощного «апвея» (восходящей волны) глобальной ликвидности .
Хауэлл выделяет два ключевых фактора:
- Цикл: Краткосрочные колебания ликвидности, которые, по его оценке, близки к своему пику и могут начать снижаться через несколько месяцев или кварталов .
- Тренд: Долгосрочное обесценивание (дебазирование) валют, которое Хауэлл называет «пугающе масштабным» .
В качестве примера Хауэлл приводит данные от торговцев драгоценными металлами: несмотря на резкий скачок цен на золото, притока вторичного сырья (лома) на рынок практически нет . Это свидетельствует о том, что люди осознали стратегию правительств по обесцениванию бумажных денег и предпочитают держать физический актив .
🇺🇸 Экономика США: между рецессией и реанимацией 5:25
Куинн Томпсон считает, что традиционный взгляд на экономику США ошибочен. По его мнению, «Мэйн-стрит» (реальный сектор и рядовые потребители) фактически находится в рецессии с начала 2024 года, что подтверждается пересмотрами данных Бюро статистики труда (BLS) .
Однако эта рецессия была замаскирована рядом факторов:
- Огромные государственные расходы и стимулы со стороны администрации Байдена.
- Бум капитальных вложений в сферу искусственного интеллекта (AI).
- Манипуляции с выпуском государственного долга для поддержания рынков .
Томпсон утверждает, что сейчас экономика США начинает повторно ускоряться (реацелерировать), так как власти используют все доступные рычаги перед выборами . Он отмечает парадоксальную ситуацию: активы (акции, золото) находятся на исторических максимумах, а ипотечные ставки — на минимумах за три года, что крайне затрудняет игру «против рынка» в ближайшей перспективе .
₿ Биткоин и золото: догоняющая игра 13:03
Анализ Crossborder Capital показывает, что динамика биткоина на 50% зависит от глобальной ликвидности . Остальные 50% распределяются между аппетитом к риску (корреляция с NASDAQ) и ценой на золото .
Майкл Хауэлл отмечает важную статистическую закономерность:
- В краткосрочной перспективе золото и биткоин часто коррелируют отрицательно (когда один растет, другой стагнирует) .
- В долгосрочной перспективе они всегда «догоняют» друг друга.
Хауэлл ожидает, что текущий скачок золота станет катализатором для мощного движения биткоина вверх . Куинн Томпсон добавляет, что четырехлетний цикл биткоина, на который ориентируются многие инвесторы, скорее всего, подошел к концу . С появлением спотовых ETF в январи 2024 года биткоин стал полноценным глобальным активом с другим профилем волатильности . Томпсон прогнозирует, что предстоящее движение биткоина будет напоминать взрывной рост октября 2023 года после длительной консолидации .
🇨🇳 Капитальные войны: Китай против стейблкоинов 20:48
Майкл Хауэлл, автор книги «Capital Wars», считает, что главной ареной мировых конфликтов является не торговля, а контроль над капиталом . В этой войне сформировались две системы обеспечения валюты:
- США: Движутся к цифровому залоговому обеспечению через стейблкоины и переупаковку казначейских облигаций (Treasuries) .
- Китай: Пытается обеспечить свою систему через золото .
По мнению Хауэлла, стейблкоины представляют экзистенциальную угрозу для финансовой стабильности Китая . Они позволяют экспортерам и частным лицам анонимно выводить капитал из юаня в долларовую систему, минуя государственные банки . Это вынуждает Народный банк Китая (PBOC) проводить агрессивную монетизацию: за последние 12 месяцев в систему было влито около 1 трлн долларов США (8 трлн юаней) .
Хауэлл полагает, что Китай стремится девальвировать юань относительно реальных активов (прежде всего золота), чтобы обесценить свой огромный внутренний долг, не допуская дефолтов .
📉 Социальные последствия: Золото и демография 31:07
Майкл Хауэлл представил необычный анализ корреляции цены золота и уровня рождаемости в западных странах . Его тезисы:
- Рост ликвидности и обесценивание денег ведут к резкому росту цен на недвижимость (как защитного актива) относительно доходов населения .
- Недоступность жилья для молодых поколений приводит к невозможности создания семей и падению рождаемости .
- Для компенсации нехватки рабочей силы политики прибегают к массовой иммиграции, что создает порочный круг: давление на зарплаты существующих рабочих и новые социальные проблемы .
Куинн Томпсон подтверждает это данными по США: возраст покупателей первого жилья достиг исторического максимума (ближе к 40 годам), а 50% молодых людей получают финансовую поддержку от родителей . Происходит колоссальная межпоколенческая передача благосостояния, которая, однако, не решает проблему системного неравенства .
🏛 Историческая перспектива: 4000 лет и 0% 35:15
Завершая дискуссию, Майкл Хауэлл подчеркнул уникальность текущего момента. Ссылаясь на книгу Сиднея Гомера «История процентных ставок», охватывающую 4000 лет, он отметил, что в истории никогда не было периода нулевых процентных ставок до последнего десятилетия .
По мнению участников:
- Правительства больше не могут повышать налоги или сокращать расходы .
- Единственный оставшийся путь — монетизация долга (печать денег).
- Согласно прогнозу Хауэлла, к середине 2030-х годов золото может протестировать отметку в $10 000 за унцию, а к 2050 году — $25 000 .
В этих условиях золото и криптовалюты остаются единственными надежными инструментами хеджирования монетарной инфляции . Как резюмировал Томпсон, за всю историю человечества сохранилась только одна валюта — золото, и сейчас, возможно, рождается вторая .
