В новом интервью для канала Wealthion известный макроинвестор Майкл Грин анализирует глубокие структурные проблемы экономики США, указывая на беспрецедентный разрыв между владельцами активов и остальным населением. Грин утверждает, что текущая политика Федеральной резервной системы не только неэффективна в борьбе с инфляцией, но и парадоксальным образом стимулирует потребление наиболее состоятельных граждан, создавая риски для долгосрочной стабильности.
📉 Экономика двух скоростей: великое расслоение 1:32
Майкл Грин отмечает, что в американской экономике возникла резкая поляризация, напоминающая политическую. По его словам, люди, владеющие капиталом и активами (примерно верхние 10% населения), живут в «фантастических условиях» . В то же время те, кто находится ниже этой черты, сталкиваются с растущим стрессом из-за стоимости жизни.
Основные факторы этого разрыва, по мнению Грина:
- Отсутствие сбережений: Люди с низкими доходами тратят почти всё заработанное, поэтому рост цен бьёт по ним значительно сильнее .
- Процентные ставки: Высокие ставки стали неожиданным подарком для пожилых и состоятельных граждан, имеющих накопления. В то же время молодежь, которой нужно брать кредиты на жилье и автомобили, страдает от недоступности капитала .
- Утрата общего опыта: Грин считает, что в США больше нет «единого экономического опыта». Жизнь человека из 75-го процентиля радикально отличается от жизни обычного прохожего, что подрывает социальное единство .
🏦 Ловушка дефицита: проценты против обороны 4:11
Обсуждая проблему государственного долга, Грин выделяет два основных источника его роста. Первый — это обязательные выплаты по социальным программам (Medicare и Social Security), вызванные выходом на пенсию поколения беби-бумеров . По мнению эксперта, власти слишком долго откладывали решение этого вопроса, и теперь менять возраст выхода на пенсию или ограничивать выплаты может быть уже поздно.
Второй источник дефицита Грин называет «интересным и осознанным выбором»:
- Стоимость обслуживания долга: Процентные платежи по национальному долгу США уже начали превышать расходы на оборону .
- Критика политики ФРС: Грин убежден, что попытка бороться с инфляцией через повышение ставок — это «ужасная политика» . Вместо того чтобы решать точечные проблемы, ФРС использует инструмент, который бьет по всем сразу, усиливая бифуркацию экономики.
Ведущий Энтони Скарамуччи добавил, что ни администрация Байдена, ни платформа Трампа не проявляют реальной заботы о дефиците, обещая расходы в размере от 6 до 10 триллионов долларов . Грин сравнил текущую ситуацию с падением Римской империи, где политики борются за пост «великого властителя», раздавая невыполнимые обещания .
🔄 Парадокс инфляции и «стимулы для богатых» 10:36
Одним из самых спорных тезисов Грина является утверждение о том, что повышение процентных ставок ФРС на самом деле не борется с инфляцией . Он поясняет, что инфляция — это всегда пересечение спроса и предложения, а правительство является тем покупателем, который «не смотрит на цену» .
По мнению Грина, за последние два года произошла опасная замена:
- Стимулы для бедных: Прямые чеки и продовольственные карточки (Food Stamps), которые поддерживали спрос в пандемию, были свернуты .
- Стимулы для богатых: Высокие процентные ставки создали огромный поток доходов для владельцев капитала. Это поддерживает спрос на круизы, походы в рестораны и предметы роскоши .
Грин утверждает, что такая ситуация напоминает 2007 год, когда высокие ставки создавали скрытые риски. Однако он не видит прямого аналога краха Lehman Brothers в текущей банковской системе . По его словам, ФРС через механизм BTFP (Bank Term Funding Program) превратила острый кризис ликвидности в «медленный кризис платежеспособности», где банки вынуждены фондироваться по очень высоким ставкам .
📊 Состояние рынков: иллюзия роста 17:01
Грин указывает на парадокс: потребители ожидают дальнейшего роста фондового рынка, хотя одновременно ждут ухудшения ситуации в экономике . На рынке наблюдается экстремальный разрыв:
- Доминирование мега-кап компаний: Индексы, взвешенные по капитализации (S&P 500), растут за счет нескольких гигантов.
- Стагнация малого бизнеса: Индекс Russell 2000 (равновесный) и акции малых компаний показывают отрицательную доходность в этом году .
- Реальный сектор: В качестве примера Грин приводит Fifth Avenue в Нью-Йорке, где при рекордных показателях рынка наблюдается множество пустующих витрин . Сеть Walgreens недавно объявила о закрытии 2200 магазинов .
В качестве стратегии Грин советует инвесторам не гнаться за риском. Он критикует популярные сейчас «буферные фонды» и стратегии продажи опционов call, отмечая, что инвесторы часто отдают 5% гарантированной доходности облигаций ради призрачной надежды на чуть более высокий доход, принимая при этом на себя значительные риски .
🪙 Биткоин, золото и будущее токенизации 20:48
Майкл Грин придерживается скептической позиции в отношении Биткоина, хотя и признает его потенциал роста в цене. Его аргументация строится на сравнении с золотом:
- Золото: В прошлом оно обеспечивало гибкую денежную массу. Если цена на золото росла, люди направляли усилия на его добычу, увеличивая количество денег в системе .
- Биткоин: Грин называет его «античеловеческой инновацией» . Из-за фиксированного графика эмиссии и жесткого лимита предложения система не позволяет увеличивать денежную массу через человеческие усилия, что противоречит логике технологического прогресса.
При этом эксперт крайне позитивно настроен в отношении токенизации активов . Он считает текущую систему клиринга (DTCC) архаичной. Например, создание ипотечных ценных бумаг (MBS) сейчас требует хранения огромного количества бумажных документов в физических хранилищах типа Iron Mountain . Переход на полностью цифровые токены позволит радикально снизить издержки и сделать финансовую систему более эффективной.
🏠 Рынок недвижимости: «заморозка» до 2026 года 36:08
На вопрос о ситуации с жильем Грин ответил, что разделяет прогноз о стагнации рынка до 2026 года. Сам эксперт продал свой дом полтора года назад и сейчас предпочитает арендовать жилье .
Его анализ рынка недвижимости включает следующие тезисы:
- Дефицит vs Холдинг: Грин считает, что мы видим не столько дефицит жилья, сколько его «припрятывание» (hoarding) .
- Рост вакантности: В сегменте многоквартирных домов премиум-класса количество свободных площадей начинает расти .
- Смена модели Airbnb: Из-за ужесточения правил краткосрочной аренды на рынок начинает выходить предложение от владельцев, которые раньше использовали свои объекты как гостиницы .
- Проблема синдикаций: Многие частные инвесторы, купившие тысячи квартир через синдицированные сделки, сейчас отчаянно пытаются удержаться на плаву из-за стоимости обслуживания кредитов. Грин ожидает, что в ближайшие 12 месяцев эта ситуация начнет «расшатываться» .
В завершение Грин подчеркнул, что лучшим способом защиты личной финансовой свободы является не только поиск правильных активов, но и ответственное гражданское поведение. «Мы — социальные животные. Нельзя сохранить финансовый суверенитет в одиночку, если разрушаются социальные нормы, позволяющие рынку функционировать» .
