В свежем выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают резкую смену рыночных настроений: от умеренного пессимизма к полноценным опасениям рецессии. В центре внимания — влияние новых торговых пошлин, риск стагфляции, «галлюцинации» миллиардеров о пользе падения цен на активы и крайне спорная идея создания государственного крипторезерва США.
📉 Призрак рецессии и «рукотворный» кризис 2:14
Всего за месяц рыночный консенсус сместился от благодушного ожидания роста к серьезным опасениям экономического спада. По мнению Майкла Батника, риск рецессии, стагфляции или «медвежьего» рынка сейчас значительно выше, чем месяц назад . Если США продолжат курс на государственную экономию и введут 25-процентные пошлины на товары всех торговых партнеров, риск рецессии станет критическим .
Ключевые индикаторы и опасения:
- GDP Now: Модель ФРБ Атланты обвалилась и теперь прогнозирует отрицательный рост ВВП в первом квартале на уровне -2,8% .
- Стагфляция: Главный экономист Redfin Дэрил Фэйрвезер предупреждает, что сочетание рецессии и инфляции — худший сценарий, так как люди теряют работу при сохранении высоких цен и ставок .
- Оценка рынка: При мультипликаторах P/E на уровне 24–26 отсутствие ожидаемого роста прибыли может привести к болезненной коррекции .
- Пошлины как фактор: Батник отмечает, что многие инвесторы надеялись, что угрозы пошлин — это лишь рычаг для переговоров, но теперь становится ясно, что они реальны .
Бен Карлсон подчеркивает, что эта потенциальная рецессия может стать «самым ненужным автоголом в экономической истории» . Новая администрация получила экономику с низкой безработицей и умеренной инфляцией, и разрушение этого баланса ради пошлин кажется ведущим неоправданным риском.
🧠 «Галактический мозг» Чамата Палихапитии и реальность неравенства 7:53
Особое внимание ведущие уделили тезису миллиардера Чамата Палихапитии, который предположил, что падение цен на акции и жилье может быть выгодно базе сторонников Трампа, так как даст им шанс «купить на низах» . Чамат утверждает, что растущий фондовый рынок больше не является барометром популярности президента .
Майкл Батник назвал это «самым глупым мнением миллиардера, которое он когда-либо слышал» . Его аргументы:
- В рецессии в первую очередь страдают люди без капитала — они теряют работу и не имеют «подушки безопасности» для покупки подешевевших активов .
- Выкупать активы на дне могут только те, у кого уже есть деньги.
- По данным Bloomberg, на долю 10% богатейших американцев приходится 50% всех потребительских расходов .
- Нижние 60% населения обеспечивают менее 20% расходов. В случае рецессии и роста цен из-за пошлин их деньги будут уходить на бензин и продукты, а не на акции .
Бен Карлсон добавляет, ссылаясь на данные Торстена Слока из Apollo, что примерно половина американских домохозяйств вообще не имеет пенсионных активов (401k) . Для этих людей единственным финансовым активом часто является дом, и падение цен на недвижимость только усугубит их положение .
🏛️ Рей Далио и «сердечный приступ» госдолга 11:51
Ведущие обсудили недавнее появление Рея Далио в подкасте Odd Lots, где он предсказал долговой кризис («сердечный приступ») в США в течение трех лет .
Карлсон отмечает, что Далио одержим сравнениями с 1930-ми годами еще с 2015 года . Батник напоминает, что Далио предсказывал депрессию еще в начале 1980-х, прямо перед началом одного из крупнейших «бычьих» рынков в истории .
Главный вывод ведущих: мнения Далио часто не совпадают с тем, как на самом деле инвестирует его фонд Bridgewater, который управляется количественными моделями . Инвесторам советуют не позволять подобным апокалиптическим прогнозам диктовать состав портфеля .
🌍 Шанс для Европы и отчет Stripe 14:40
На фоне американских проблем европейский рынок показывает неожиданную силу. С начала года индекс Vanguard European Stock вырос на 13%, в то время как S&P 500 прибавил лишь около 1% .
В контексте устойчивости бизнеса Бен Карлсон цитирует годовой отчет платежной системы Stripe :
- Из 500 компаний, входивших в S&P 500 в 1957 году, сегодня в индексе осталось только 53 .
- Средний срок пребывания компании в индексе сократился с 61 года (в 1957-м) до менее чем 20 лет сегодня .
- Объем транзакций, обрабатываемых Stripe, растет в 7 раз быстрее, чем выручка всех компаний S&P 500 вместе взятых .
Однако структурные проблемы Европы остаются: 45% европейских основателей стартапов считают бизнес-климат ухудшающимся (против 15% в США) . Основная причина — нехватка небанковского финансирования, что повышает стоимость капитала для фирм из ЕС .
🚗 Потребительские привычки: DoorDash против Ferrari 19:09
Обсуждая устойчивость компаний в условиях рецессии, ведущие разошлись во мнениях относительно сервисов доставки:
- DoorDash: Количество заказов выросло на 735% за последние 5 лет . Бен Карлсон считает, что в рецессию люди откажутся от переплаты в $12–24 за доставку и пойдут за едой сами . Батник возражает, что привычка к удобству может оказаться сильнее экономии .
- Ferrari: Компания стоит $90 млрд, что на $40 млрд больше Volkswagen, хотя Ferrari продает всего 13 752 автомобиля в год против 9 млн у VW . Секрет в том, что Ferrari позиционирует себя не как автопроизводитель, а как люксовый бренд .
₿ Крипторезерв США: «Клоунада» или стратегия? 24:16
Одной из самых резонансных тем стала идея Дональда Трампа создать государственный стратегический крипторезерв, включающий не только Bitcoin, но и Cardano (ADA), Ripple (XRP), Ethereum (ETH) и Solana (SOL) .
Реакция ведущих была крайне резкой:
- Батник назвал это «шоу клоунов» (clown show) и «фейспалмом» .
- Идея использовать заемные средства (увеличивая госдолг) для покупки волатильных криптоактивов кажется им абсурдной .
- Бен Карлсон отмечает парадокс: если государство планирует использовать крипту для выплаты долга, то при попытке продать такие объемы цена активов неизбежно рухнет .
Даже будучи держателями биткоина, ведущие выступают против этой инициативы, считая её чистым политическим популизмом .
🏠 Жилье как «автоматический стабилизатор» 30:20
Несмотря на общий пессимизм, Бен Карлсон видит в рынке жилья потенциальное спасение для экономики. Рынок недвижимости находился в рецессии последние два года, и продажи упали до исторических минимумов .
Карлсон предполагает:
- Если ставки по ипотеке упадут до 5–6%, это высвободит огромный отложенный спрос .
- Люди, имеющие работу (даже если безработица вырастет до 8%), начнут активно покупать и продавать жилье .
- Доступ к кредитным линиям под залог недвижимости (HELOC) может поддержать потребление .
Ярким примером коррекции стал Остин (Техас), где арендная плата упала на 22% от пика 2023 года из-за массового строительства нового жилья . Медианная стоимость аренды там снизилась на $400 менее чем за три года .
📺 Культурный блок: Лучшие сериалы века 54:17
В завершение выпуска Майкл и Бен составили свои списки лучших сериалов XXI века (без учета эфирного ТВ).
Топ-10 от Майкла Батника (неупорядоченно):
- Breaking Bad («Во все тяжкие»)
- The Wire («Прослушка»)
- The Sopranos («Клан Сопрано»)
- Mad Men («Безумцы»)
- Six Feet Under («Клиент всегда мертв»)
- Succession («Наследники»)
- Friday Night Lights («Огни ночной пятницы»)
- Veep («Вице-президент»)
- White Lotus («Белый лотос»)
- The Bear («Медведь»)
Бен Карлсон выделил свои фавориты, среди которых оказались «Boardwalk Empire» (Подпольная империя), «Silicon Valley» (Кремниевая долина) и «Curb Your Enthusiasm» (Умерить свой энтузиазм) .
