Облигации против акций: перспективы инвестиций в условиях «липкой» инфляции 0:27
Мировой рынок находится в уникальной точке трансформации: десятилетия низкой инфляции сменились более сложной и волатильной средой. Нанетт Джейкобсон, глобальный инвестиционный стратег Hartford Funds, полагает, что ближайшие 12 месяцев станут настоящим испытанием для инвесторов. По мнению Джейкобсон, основным драйвером рыночных стратегий сейчас является изменение экономической парадигмы, при которой «устойчивость» роста и инфляции заставляет пересматривать классические портфели.
⚖️ Смена приоритетов: почему облигации выглядят привлекательнее акций 1:10
Джейкобсон отмечает, что впервые за долгое время долговой рынок становится конкурентоспособным инструментом, предлагая доходность по 10-летним облигациям около 4,5% и реальную доходность на уровне 2%. В условиях, когда рынок акций США демонстрирует высокую концентрацию и перегретость, Hartford Funds занимает осторожную позицию по акциям, делая ставку на облигации.
- Риски концентрации: Индекс S&P 500 критически зависит от семи технологических мега-капов, которые обеспечили почти 90% рыночного возврата за год.
- Диверсификация: По словам Джейкобсон, облигации остаются единственным «бесплатным обедом» в инвестировании, обеспечивая защиту портфеля в случае резкого падения фондового рынка.
- Ожидания по ставке: Несмотря на то, что рынок закладывает в цены активное снижение ставок ФРС в 2024 году, Джейкобсон считает, что инфляция будет более «липкой», чем ожидает большинство участников рынка.
🇯🇵 «Скрытый фаворит» и проблема китайской экономики 3:25
На международной арене Джейкобсон выделяет Японию как наиболее перспективный регион. С начала года японский рынок вырос на 31% в иене, что почти вдвое превышает показатели США. Основные драйверы японского рынка, по мнению стратега, включают изменение политики Банка Японии по контролю кривой доходности и улучшение корпоративного управления, что ведет к росту выплат дивидендов.
Что касается Китая, то здесь эксперт настроена скептически: структурные проблемы в секторе недвижимости, который составлял 25% ВВП страны, создают долгосрочное давление. По мнению Джейкобсон, попытки стимулировать потребителей маловероятны, так как Пекин с опаской относится к «вельферизму» (модели прямой социальной поддержки). В этой связи она рекомендует инвесторам экспонироваться на китайский спрос через западные компании, уже работающие с местным рынком, а не инвестировать напрямую.
🏭 Индустриальный ренессанс США: роль госзатрат 30:40
Джейкобсон подчеркивает, что реализация закона о снижении инфляции (Inflation Reduction Act) и другие государственные программы создают мощный стимул для производственного сектора.
- Структурный бум: Строительство новых заводов (чип-фабрик, химических предприятий) идет темпами, почти вдвое превышающими средние значения за период 2005–2022 годов.
- Отраслевые возможности: Сектор товаров производственного назначения (capital goods) и компании, обеспечивающие «умные фабрики» (автоматизация, электротехнические системы), выглядят более перспективными на фоне стагнации традиционных технологических гигантов.
📉 Ошибки инвесторов и «барьер мужества» 39:12
Главной ошибкой индивидуальных инвесторов сегодня Джейкобсон называет избыточное накопление денежных средств (cash). Инвесторы, пытающиеся «таймить» рынок, часто упускают момент восстановления, как это было после финансового кризиса 2008 года.
По словам стратега, дисциплинированный инвестор должен обладать «мужеством» фиксировать прибыль в перегретых секторах и ротировать её в недооцененные активы, даже если текущая рыночная конъюнктура кажется пугающей. При этом она признает: если генеративный ИИ действительно обеспечит реальный «производительный скачок», это может стать тем самым чудом, которое оправдает высокие оценки текущих технологических лидеров и позволит США выйти из долговой спирали.
