Разворот рынков: почему крипта и макроэкономика готовятся к новому циклу 0:41
После затяжного периода стагнации, вызванного геополитической неопределенностью и опасениями по поводу роста, рынки криптовалют и традиционных активов вступают в фазу поиска новых драйверов. В недавнем выпуске подкаста «On the Margin» ведущие проанализировали текущую макроэкономическую ситуацию, влияние последних политических событий в США на крипторынок и перспективы изменения монетарной политики ФРС.
📉 Криптоактивы: между «медвежьим» страхом и структурным ростом 2:23
Несмотря на общее ощущение пессимизма в «Крипто-Твиттере», ведущие отмечают, что фундаментальные факторы остаются благоприятными. Биткоин демонстрирует устойчивость, несмотря на давление со стороны правительственных продаж (США и Германия реализовали около 5000 BTC), что создавало дополнительный навес предложения.
- ETF как фактор стабилизации: По мнению команды, запуск спотовых биткоин-ETF, а теперь и предстоящее одобрение ETH-ETF, кардинально меняют микроструктуру рынка. Эти инструменты не только привносят новый капитал, но и значимо снижают волатильность на длинном временном горизонте.
- Новый тренд — AI-инфраструктура: Одним из самых интересных наблюдений стала миграция майнеров биткоина в сферу высокопроизводительных вычислений (HPC) для AI. Компании вроде Core Scientific, Hut 8, Bit Digital и CleanSpark переориентируют мощности на поддержку AI-стартапов (например, CoreWeave), что приносит им в 2–4 раза больше прибыли, чем добыча криптовалюты.
- Смена стимулов: Для публичных майнеров это означает снижение необходимости распродавать добытые BTC для покрытия операционных расходов. Таким образом, давление продавцов (майнеров) может существенно ослабнуть в ближайшие месяцы.
🏦 Макроэкономика: ФРС, инфляция и «последняя миля» 23:57
Ведущие сошлись во мнении, что дискуссия о необходимости снижения ставок переходит из теоретической плоскости в практическую. Данные по индексу Core PCE (2,6%) подтверждают, что инфляция без учета стоимости жилья фактически вернулась к таргету в 2%.
- Жилищный вопрос: Сектор недвижимости переживает заморозку — объем незавершенных сделок (pending home sales) упал на 6,6%, а запасы нераспроданных новых домов достигли максимума за 14 лет. Это предвещает снижение цен на жилье и, как следствие, замедление инфляции в компоненте «эквивалентная арендная плата» (OER).
- Рынок труда: Уровень безработицы достиг 4%, что совпадает с прогнозом ФРС на конец года. Ведущие полагают, что сентябрь является наиболее вероятным моментом для начала цикла смягчения политики.
- Геополитические риски: Риск для текущего сценария — геополитический шок (например, обострение ситуации вокруг Тайваня), который может дестабилизировать глобальные рынки капитала.
⚖️ Политический сдвиг: «Первая точка перелома» 1:03:50
Обсуждение затронуло и решение Верховного суда США об отмене «Доктрины Шеврон» (Chevron doctrine), которая десятилетиями обязывала суды опираться на интерпретации регуляторов при возникновении споров.
- Ослабление регуляторов: Ведущие рассматривают это как важный шаг к ограничению власти бюрократического аппарата. По их мнению, регуляторы (в частности, SEC) злоупотребляли полномочиями, что особенно болезненно ощущалось в криптоиндустрии.
- Децентрализация СМИ: Участники подкаста отметили тектонический сдвиг в медиаландшафте: переход аудитории от традиционных СМИ (CNN, крупные телесети) к децентрализованным площадкам (подкастинг). Последний дебат кандидатов в президенты стал катализатором разочарования аудитории в мейнстримной повестке.
🚀 Инвестиционный взгляд на будущее 53:57
Подводя итог, участники дискуссии поделились своими прогнозами на вторую половину года:
- Broadening out (расширение рынка): Капитал может начать ротацию из мега-кэп тех-компаний в малую капитализацию (IWM), поскольку снижение стоимости заимствований окажет наибольшую поддержку именно этим компаниям.
- Bullish на крипту: Несмотря на краткосрочную волатильность, ведущие настроены оптимистично, указывая на то, что текущие уровни — это подходящая точка для формирования позиции.
- Политическая ставка: При победе Дональда Трампа ожидается рост доходностей (из-за стимулов), аутперформинг компаний малой капитализации и дерегулирование секторов, которые сейчас находятся под давлением бюрократии.
