В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй и соведущий Эд Элсон обсуждают парадоксальную устойчивость экономических связей между США и Китаем, а также последние потрясения на американском фондовом рынке. К дискуссии присоединяется экономист Элис Хан (Alice Han), чтобы проанализировать, почему торговая война Дональда Трампа превращается в «игру в поддавки» и какие страны станут истинными бенефициарами геополитического разлома.
💊 Фармацевтический блеф: почему рынок не поверил Трампу 3:00
Фармацевтический сектор США продемонстрировал резкую волатильность после заявлений Дональда Трампа о планах по радикальному снижению цен на лекарства . Однако первоначальное падение котировок сменилось быстрым ростом, как только стал известен текст президентского указа.
По мнению Скотта Гэллоуэя, реакция рынка свидетельствует о том, что инвесторы не воспринимают угрозы администрации всерьез . Он называет ситуацию «регуляторным захватом» (regulatory capture), где фармацевтические гиганты фактически диктуют условия законодателям.
Ключевые тезисы Гэллоуэя о стоимости здравоохранения:
- США тратят на здравоохранение около $13 350 на человека, в то время как средний показатель по странам G7 составляет $6 500 .
- Несмотря на двойные затраты, американцы чаще страдают ожирением и имеют меньшую продолжительность жизни .
- Фармацевтические компании, такие как Pfizer или Cigna, тратят миллионы на лоббизм, что позволяет им продавать препараты (например, Ozempic или Humira) в США в 8 раз дороже, чем в других странах .
В качестве примера Эд Элсон привел препарат от диабета Jardiance: его месячный запас в США стоит $611, тогда как в Японии — всего $35 . По мнению Элсона, Трамп обладает правильными инстинктами, выбирая важные темы, но ему катастрофически не хватает компетенции для реализации реальных правовых механизмов, которые заставили бы компании снизить цены .
🤖 Гонка ИИ: Perplexity против «бегства» OpenAI 12:18
Стартап Perplexity ведет переговоры о раунде финансирования на сумму $500 млн, что может оценить компанию в $14 млрд — это на 50% больше ее оценки пять месяцев назад .
Несмотря на быстрый рост выручки Perplexity (с $5 млн в январе 2024 года до $120 млн в годовом исчислении), Эд Элсон считает, что OpenAI остается недосягаемым лидером :
- Трафик: ChatGPT получает 14 млрд визитов в месяц, в то время как Perplexity — около 350 млн .
- Уникальные посетители: 374 млн у ChatGPT против 17 млн у Perplexity .
- Оценка: При оценке в $300 млрд OpenAI стоит в 20 раз дороже Perplexity, что, по мнению Элсона, вполне оправдано фундаментальными показателями .
Гэллоуэй полагает, что Perplexity может стать объектом поглощения для более крупных игроков, таких как Anthropic, чтобы занять нишу специализированного «чистого» поиска на базе ИИ . При этом оба собеседника сошлись во мнении, что OpenAI уже успешно интегрировала функции поиска, лишая конкурентов их главного преимущества .
🪙 Coinbase в S&P 500: легитимизация или системный риск? 17:21
Включение Coinbase в индекс S&P 500 вызвало жаркую дискуссию. Эд Элсон выступил с резкой критикой этого решения, назвав его «провалом лидерства» комитета индекса .
Аргументы Эда Элсона против включения криптобиржи:
- Отсутствие фундаментальной ценности: Coinbase зарабатывает на комиссиях от торговли активами, не имеющими внутренней стоимости (мем-коины вроде Dogecoin или Pepe) .
- Принудительное владение: Теперь каждый американец, имеющий пенсионный счет 401(k) с привязкой к S&P 500, косвенно владеет акциями Coinbase .
- Аналогия с 2008 годом: Элсон считает, что институциональное принятие «мусорных» активов (аналогично CDO в 2008-м) создает системную угрозу для экономики .
Скотт Гэллоуэй занимает более умеренную позицию. Он признает, что потребители сами решили считать криптоактивы легитимным классом инвестиций . Тем не менее, Гэллоуэй выразил обеспокоенность тем, что администрация Трампа закрыла подразделение Минюста по расследованию криптомошенничеств, что превращает этот сектор в «Дикий Запад» .
🇨🇳 Китайский гамбит: почему Трамп «моргнул» первым 29:02
Приглашенный эксперт Элис Хан, недавно вернувшаяся из Китая, описывает атмосферу в Пекине как «неожиданно уверенную» . По её мнению, Китай выиграл «игру в поддавки» (game of chicken) с США, обладая большим политическим аппетитом к эскалации .
Элис Хан отмечает следующие важные моменты:
- Стратегия Трампа: Эксперт считает, что Трамп «моргнул», снизив планируемые тарифы со 145% до 30% после давления со стороны американских миллиардеров, боявшихся пустых полок в магазинах .
- Китайская устойчивость: За последние 8 лет Пекин научился эффективно перенаправлять торговлю через третьи страны (Латинская Америка, Юго-Восточная Азия) для обхода пошлин .
- Фентаниловый вопрос: Трамп надеется на сделку по ограничению поставок химических прекурсоров из Китая, которые используются для производства фентанила .
По словам Элис Хан, Китай готов идти на уступки в вопросах торгового баланса, закупая больше американской сельхозпродукции и энергии, так как это совпадает с их внутренними целями по структурной перестройке экономики .
🗺️ Глобальные бенефициары: Индия, Бразилия и Европа 47:12
Разрыв между США и Китаем создает новых экономических лидеров в других регионах. Элис Хан выделила ключевых победителей этого процесса:
- Индия: Становится главным альтернативным хабом для цепочек поставок Apple и других техгигантов .
- Бразилия: Президент Лула активно сближается с Пекином; Бразилия уже обогнала США по экспорту пшеницы, сои и кукурузы в Китай .
- Юго-Восточная Азия: Вьетнам, Индонезия и Малайзия получают огромные инвестиции от китайских компаний для финальной сборки товаров, идущих на западные рынки .
- Евросоюз: По мнению гостьи, Европа пытается занять позицию «взрослого в комнате», лавируя между двумя сверхдержавами . Ожидается, что к концу июня Китай и ЕС могут достичь соглашения по электромобилям (EV), что станет «стресс-тестом» для трансатлантических отношений .
🚗 Феномен BYD и концепция «Чаймерики» 49:50
Обсуждая технологическое доминирование, Скотт Гэллоуэй выразил восхищение компанией BYD, чьи автомобили, по его словам, превосходят западные аналоги, стоящие в четыре раза дороже .
Элис Хан подтвердила, что успех BYD и Huawei обусловлен их глубокой интеграцией во множество отраслей одновременно: от производства чипов и ИИ до логистики и лидаров . Она считает, что китайский техсектор обладает огромным потенциалом роста, учитывая низкие мультипликаторы (около 12 по сравнению с Индией или Японией) .
В завершение дискуссии Элис Хан предложила термин «Чаймерика» (Chimerica) как ответ на вопрос о том, на кого ставить в ближайшие 20 лет . По её мнению, сильные стороны одной стороны являются лекарством от слабостей другой: Китай — мировой лидер в производстве и масштабировании технологий, а США — непревзойденная экономика знаний и потребительский рынок . Полный «развод» этих экономик, по мнению эксперта, маловероятен и крайне опасен для обеих сторон.
