Соня Сотелл-Риксон (Sonya Sawtell-Rickson), директор по инвестициям австралийского пенсионного фонда HESTA с активами в 75 миллиардов австралийских долларов, управляет капиталом для миллиона работников сферы здравоохранения. В беседе с Тедом Сайдесом она раскрывает принципы «подхода к совокупному портфелю» (Total Portfolio Approach), объясняет, почему рынки подобны хаотичным адаптивным системам, и как фонд интегрирует цели Net Zero и гендерное равенство в финансовую стратегию.
💼 Путь от биомедицины к управлению миллиардами 4:02
Карьера Сони Сотелл-Риксон в финансах не была предопределена с самого начала. После школы она планировала стать врачом и начала изучать биомедицину, однако быстро осознала, что ей не хватает математики и физики . Это привело её к изучению экономики и политических наук, после чего последовала работа в казначействе штата Квинсленд.
Переход в мир инвестиций произошел благодаря случаю и поддержке наставника. Работая в пенсионном фонде руководителем отдела бухгалтерского учета, Соня привлекла внимание генерального директора.
- Решающий момент: СЕО заметила аналитические способности Сони и предложила ей попробовать себя непосредственно в инвестиционном менеджменте .
- Эволюция индустрии: В 90-е годы пенсионная система Австралии была на начальном этапе. Фонды были небольшими клиентами с аутсорс-моделями управления и простыми сбалансированными портфелями «70/30».
- Социальная миссия: Одним из первых достижений Сони стало участие в уравнивании условий пенсионных накоплений для «белых» и «синих воротничков», что обеспечило справедливость выплат для рабочих специальностей .
📊 Подход к совокупному портфелю (TPA) против традиционных силосов 8:41
Когда Соня возглавила инвестиционный департамент HESTA шесть лет назад, фонд находился в точке трансформации — переходе от внешнего управления к созданию внутренней команды. Она выбрала модель Total Portfolio Approach (TPA).
По мнению Сони, рынки — это сложные адаптивные системы, которые со временем могут впадать в состояние хаоса . Традиционный подход, где каждый менеджер отвечает только за свой узкий участок (акции, облигации, недвижимость) и свой бенчмарк, в такие моменты неэффективен.
- Суть TPA: Уход от «силосов» . Вместо того чтобы фокусироваться на индивидуальных показателях класса активов, вся команда анализирует, какой вклад каждое решение вносит в общую цель фонда.
- Культура сотрудничества: Информация от специалиста по кредитам должна быть полезна специалисту по акциям. Команда работает как единый мозг, обмениваясь идеями для навигации в периоды волатильности .
🎯 Цели и структура инвестиций HESTA 11:43
Главная задача фонда — обеспечение покупательной способности участников в будущем.
- Основной ориентир: Для дефолтного варианта инвестирования (MySuper) целевая доходность составляет ИПЦ + 3% (CPI + 3%) .
- Состав портфеля:
- Акции (включая Private Equity) — около 58% .
- Реальные активы (инфраструктура и недвижимость для защиты от инфляции) — 16% .
- Глобальные долговые инструменты и наличные — 24%.
- Альтернативные активы — около 2%.
Фонд использует динамическое распределение активов (DAA). Модели пересчитываются ежедневно . Если цена актива сильно отклоняется от «справедливой стоимости», фонд вносит корректировки (тилты). Диапазон отклонения по акциям составляет +/- 10% .
🌍 Ответственное инвестирование и Net Zero 18:49
Поскольку 80% участников фонда — женщины, работающие в здравоохранении, они ожидают от HESTA не только доходности, но и ответственного управления .
- Климат: HESTA стал первым крупным фондом Австралии, обязавшимся достичь Net Zero к 2050 году .
- Промежуточные успехи: Цель по сокращению углеродного следа портфеля на 33% к 2030 году была достигнута досрочно (всего за два года), поэтому планка была поднята до 50% .
- Реальная экономика: Соня подчеркивает, что просто продать «грязные» активы — это не успех. Успех — это снижение выбросов в реальном секторе, так как фонд является «универсальным собственником» и страдает от системных рисков потепления климата .
- Цели на 2030 год: Выделение 10% портфеля на конкретные «климатические решения» .
👥 Культура команды и управление талантами 22:01
Соня разделяет инвестиционную команду на две группы: «сверху вниз» (дизайн портфеля, макроанализ) и «снизу вверх» (выбор конкретных ценных бумаг и менеджеров) . Чтобы они работали слаженно, применяется ротация мест в офисе: сотрудники разных отделов периодически сидят вместе, что создает атмосферу близости и доверия .
Лидерский подход Сони строится на трех принципах:
- Дисциплина: Решения принимаются на основе данных и теории, а не импульсов («мы не команда игроков на тотализаторе») .
- Делегирование: Соня не принимает каждое решение лично. Комитет устанавливает параметры риска, а конкретные решения принимают квалифицированные руководители направлений .
- Любознательность: Соня поощряет «growth mindset», так как современным финансистам нужно разбираться в смежных областях — от климатологии до социальной инженерии .
🔍 Текущие возможности: Кредиты и инфляция 34:39
В условиях текущего цикла Соня видит несколько интересных направлений:
- Частное кредитование (Private Credit): Из-за ухода банков с рынка и необходимости «ремонта» балансов компаний (особенно в сфере недвижимости США) возникают ситуации, где инвесторам переплачивают за риск .
- Инфляционные облигации (ILBs): При текущих реальных доходностях фонд фиксирует привлекательный уровень защиты для своих участников .
🌊 Уроки кризисов: От Тотком-пузыря до COVID-19 39:28
Соня прошла через три крупных кризиса. Главный урок — в моменты хаоса данные могут быть ложными или запаздывать на месяцы, поэтому критически важно иметь теоретически обоснованную модель рынка .
Во время пандемии COVID-19 австралийские фонды столкнулись с двойным вызовом:
- Падение рынков и маржинальные требования по валютным хеджам.
- Решение правительства разрешить гражданам досрочно снимать пенсионные накопления .
Благодаря DAA-процессу HESTA вошел в кризис с 9% наличности, что позволило не только покрыть отток средств, но и агрессивно скупать подешевевшие рисковые активы, когда их цена достигла справедливой стоимости .
🚺 Гендерное равенство и социальные инициативы 49:13
HESTA активно продвигает разнообразие не только в своих рядах (в инвесткоманде более 40% женщин ), но и среди внешних управляющих.
- Мониторинг: С 2018 года фонд опрашивает своих менеджеров о количестве женщин именно в инвестиционных командах (в 2018-м их было 17%, в 2022-м — уже 24%) .
- 40/40 Vision: Соня поддерживает инициативу по достижению 40% женского представительства в руководстве компаний .
- Экономика заботы: Фонд лоббирует изменения, чтобы пенсионные взносы выплачивались даже с низких зарплат, что критично для женщин в социальной сфере .
- Доступное жилье: HESTA запустила платформу для инвестиций в доступное жилье рядом с госпиталями, чтобы медработники могли жить ближе к месту работы .
🤖 Будущее: ИИ и альтернативные данные 57:27
Соня полагает, что в будущем характер инвестирования изменится благодаря новым инструментам. Фонд уже экспериментирует с нейронными сетями в акциях . Основная цель — использовать генеративный ИИ для обработки «океанов данных», поступающих от банков, аналитических центров и консультантов, чтобы извлекать уникальные инсайты, которые человек может упустить .
