В 181-м выпуске подкаста Rational Reminder ведущие Бенджамин Феликс и Кэмерон Пэссмор подводят итоги 2021 года, объединяя 46 ключевых сегментов из интервью с ведущими мировыми экономистами, психологами и экспертами по финансам. Материал охватывает широкий спектр тем: от глубокой философии поиска «богатой жизни» до технических нюансов факторного инвестирования и макроэкономических прогнозов по инфляции.
📈 Масштабирование Rational Reminder: цифры и сообщество 0:03
За 2021 год подкаст Rational Reminder продемонстрировал значительный рост, закрепив за собой статус одного из ведущих ресурсов для инвесторов. По данным ведущих, количество скачиваний аудиоверсии достигло почти 1,3 млн, что на 55% больше показателей 2020 года . Просмотры на YouTube выросли на 250%, составив 336 000 за год .
Сообщество Rational Reminder также расширилось:
- Общее количество пользователей достигло почти 6 000 человек, из которых 4 800 зарегистрировались в 2021 году .
- Ежедневно на платформе активно взаимодействуют около 109 пользователей, а общее число посетителей в день составляет в среднем 500 человек .
- Бенджамин Феликс отмечает, что хотя Bogleheads остается отличной площадкой, меньший размер сообщества Rational Reminder позволяет поддерживать более высокое качество дискуссий .
В течение года команда провела четыре сессии AMA (Ask Me Anything) с такими экспертами, как Ларри Сведроу, Уэст Грей, Джек Фогель и Пол Мерриман .
🧩 Философия «богатой жизни» и поиск предназначения 9:34
Разговор о финансах в 2021 году начался не с цифр, а с определения жизненных целей. Билл Шультейс, автор книги The Coffeehouse Investor, утверждает, что «богатая жизнь» — это место пересечения ваших страстей и интересов с нуждами мира . По его мнению, смысл жизни не обязательно должен быть грандиозным: это может быть работа водителем автобуса, который вдохновляет пассажиров, или стремление быть достойным примером для внуков .
Профессор психологии Хэл Хершфилд из UCLA подчеркивает сложность долгосрочного планирования:
- Люди часто попадают в ловушку, откладывая счастье «на потом» .
- Человек не может точно знать, кем он станет в будущем, что делает выбор инвестиционных целей затруднительным .
- Хершфилд рекомендует вести диалог со своим «будущим я», представляя детали: где вы будете жить и сколько времени вам потребуется на отдых .
⏳ Временная бедность и ловушка технологий 15:28
Профессор Гарвардской школы бизнеса Эшли Уилланс, автор книги Time Smart, ввела понятие «временной бедности». По её данным, люди, ощущающие нехватку времени, чаще испытывают стресс, реже занимаются спортом и имеют более высокий риск развода .
Ключевые факты о времени и счастье:
- Исследование 3,1 млн американцев показало, что нехватка времени сильнее снижает уровень счастья, чем безработица .
- Технологии создали «парадокс автономии»: они должны были освободить нас, но в итоге «офис» теперь сопровождает человека повсюду .
- Даже если человек любит свою работу, работа по 60–70 часов в неделю всё равно ведет к снижению благополучия из-за ущерба другим сферам жизни (сну, социальным связям) .
Дженнифер Ришер добавляет, что работа дает человеку структуру, товарищество и идентичность, что часто важнее самого чека на оплату .
🧠 Психология накоплений и «связывание искушений» 22:25
Одной из главных проблем накоплений является «предубеждение настоящего» (present bias). Кэти Милкман, автор книги How to Change, объясняет, что люди склонны переоценивать мгновенное удовлетворение и недооценивать долгосрочные выгоды .
Для борьбы с этим Милкман предлагает метод «связывания искушений» (temptation bundling):
- Разрешать себе смотреть любимые сериалы только в спортзале .
- В контексте финансов: делать процесс планирования приятным, например, встречаться с бухгалтером в хорошем ресторане или покупать себе угощение только после заполнения налоговой декларации .
Йоханна Питс из Карлтонского университета подтверждает, что для большинства людей их «будущее я» — это незнакомец, для которого психологически трудно откладывать деньги .
⚖️ Эффективность рынка и «миф» об индексных фондах 36:58
Профессор Адриана Робертсон из Университета Торонто оспаривает опасения, что рост индексных фондов разрушит рынок. По её мнению, «индексный фонд» — это слишком широкая категория, чтобы делать выводы о контроле над рынком . Она утверждает, что концентрация активов у «Большой тройки» (BlackRock, Vanguard, State Street) — это история о крупных управляющих, а не о самих индексах .
Относительно эффективности рынка мнения разделились:
- Джей Риттер полагает, что рынок не идеально эффективен (приводя в пример пузырь доткомов и Tesla), но предупреждает, что попытки обыграть его обычно приводят к ошибкам из-за погони за прошлыми результатами .
- Герш Шефрин считает, что инвесторам следует действовать так, будто рынки эффективны, даже если это не так, потому что человеческие предубеждения обычно сильнее, чем потенциальная возможность извлечь альфу .
- Джон Кокрейн объясняет волатильность цен изменением дисконтных ставок (премий за риск), а не только ожидаемыми дивидендами .
📊 Факторное инвестирование: Value и Profitability 48:40
Роб Арнотт (Research Affiliates) критикует традиционные индексы, взвешенные по капитализации, за то, что они неизбежно перегружены переоцененными акциями и недогружены недооцененными . Однако он предостерегает от излишнего оптимизма в отношении многофакторных стратегий, называя их «сильно перехваленными» .
Основные тезисы по факторам:
- Риск, а не альфа: Факторы — это не «бесплатный обед», а компенсация за риск (мнение Брэда Корнелла) .
- Цикличность: Фактор стоимости (Value) может показывать плохие результаты десятилетиями. Арнотт отмечает, что просадка Value в 2007–2020 годах была глубже (58%), чем во время технологического пузыря (40%) .
- Активная реализация: Антонио Пика из Vanguard подчеркивает, что для захвата премий (Value или Momentum) необходимо более частое ребалансирование, чем раз в полгода, что делает такие стратегии формой активного управления .
- Profitability: Роберт Нови-Маркс объясняет, что покупка прибыльных компаний (Quality) отлично дополняет Value, так как эти факторы часто движутся в противоположных направлениях, сглаживая доходность .
🧪 Дофамин и современный трейдинг
Доктор Энн Лембке из Стэнфорда связывает популярность приложений вроде Robinhood и «мемных акций» с механизмами работы мозга. Дофамин работает по принципу весов: за каждым всплеском удовольствия следует «дофаминовый дефицит» (состояние ниже базового уровня) .
По словам Лембке:
- Краткосрочные вознаграждения активируют лимбическую систему (эмоции), в то время как долгосрочное планирование требует работы префронтальной коры .
- В состоянии «эмоционального мозга» человек не способен объективно оценивать последствия, поэтому важные финансовые решения нужно откладывать минимум на 24 часа .
- Растущее количество свободного времени в обществе ведет к риску новых зависимостей, включая видеоигры и азартную торговлю на бирже .
🏦 Облигации и инфляция: реалии 2021 года
Несмотря на низкие процентные ставки, Дэйв Плека из DFA утверждает, что роль облигаций в портфеле не изменилась: они по-прежнему служат инструментом контроля риска и снижения волатильности акций . Основными драйверами доходности в облигациях остаются срок (term) и кредит (credit) .
Относительно инфляции Калин Роше делает откровенное признание: на самом деле никто точно не знает, что именно вызывает инфляцию . Хотя денежная масса резко выросла, демографические и технологические тренды могут сдерживать рост цен, делая макроэкономический анализ крайне сложным .
🏖️ Пенсия и семь активов изобилия
Дон Эзра, ветеран индустрии, проживающий период «Жизни №2» (пенсии), отмечает, что около половины людей выходят на пенсию раньше, чем планировали, из-за болезни или сокращений . Он вводит концепцию «портфеля изобилия», состоящего из 7 классов активов, где деньги — лишь один из них :
- Семья.
- Друзья.
- Работа.
- Игра/Хобби.
- Физическое здоровье.
- Психическое здоровье.
- Деньги.
Эзра рекомендует оценивать каждый актив по 10-балльной шкале каждые 5 лет, чтобы понимать, в какую сферу нужно инвестировать усилия для достижения счастья .
