На финансовых рынках наступил момент истины: пока государственные облигации США переживают глубокую распродажу, технологические гиганты вроде Nvidia переходят к агрессивному выкупу собственных акций. В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Эд Элсон обсудил с экспертами, почему паника на долговом рынке может быть искусственной, как Nvidia планирует потратить рекордные 235 миллиардов долларов и почему дебаты о безопасности ИИ наконец перешли от «апокалиптических пророчеств» к реальной ответственности.
📉 Механическая паника: почему облигации распродаются вопреки логике 1:21
Ситуация на долговом рынке кажется критической: доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла максимума за 24 года, а 30-летних — самого высокого уровня с 2004 года . Майкл Грин, генеральный директор и директор по инвестициям Tier1 Alpha Asset Management, утверждает, что происходящее — не результат опасений по поводу госдолга или инфляции, а следствие «механического сбоя» самой структуры рынка .
По мнению Грина, современные облигационные индексы, на которые ориентируются пассивные инвесторы, изначально создавались как статистическое представление рынка, а не как инвестиционный продукт . В результате возникает искажение: облигации, торгующиеся ниже номинала (ниже 100 центов за доллар), становятся механически менее привлекательными для притока нового капитала, даже если кредитный риск эмитента не изменился .
Аргументы Грина против фундаментальных причин обвала:
- Отсутствие реакции в страховках: Если бы рынок боялся дефолта США, кредитные дефолтные свопы (CDS) расширялись бы, но они, напротив, сужаются .
- Инфляционные ожидания: Инфляционные свопы показывают, что инвесторы ждут замедления роста цен, а не его ускорения .
- Сильный доллар: При реальных проблемах с фискальной дисциплиной доллар должен слабеть, однако он укрепляется .
Грин критикует руководство ФРС, в частности Кевина Уорша, за то, что регулятор «смотрит на рынок как на источник сигналов», не понимая, что рынок сейчас отражает лишь ошибки пассивного инвестирования . По мнению гостя, повышение ставок в условиях конфликта на Ближнем Востоке не только бесполезно, но и вредно, так как оно лишь увеличивает переток капитала к богатому старшему поколению, владеющему денежными фондами, и усложняет жизнь молодежи .
🟢 Рекордный байбэк Nvidia: уверенность или признак перегрева? 18:02
Nvidia шокировала инвесторов, объявив о крупнейшем в истории увеличении программы выкупа акций на 150 миллиардов долларов. Теперь общая сумма, которую компания может потратить на покупку собственных бумаг, составляет 235 миллиардов долларов, которые планируется освоить в течение ближайших 16 месяцев . Это решение превзошло предыдущий рекорд Apple (110 млрд в 2024 году).
Гил Лурия, глава отдела технологических исследований D.A. Davidson, считает этот шаг признаком колоссальной уверенности Дженсена Хуанга . При текущей оценке в 17 раз больше прогнозируемой прибыли (forward P/E) — самом низком мультипликаторе за десятилетие — выкуп акций выглядит экономически оправданным .
Анализ рыночных аномалий от Гила Лурии:
- Несоответствие оценок: В то время как Nvidia торгуется с мультипликатором 17x, её конкуренты AMD и Intel оцениваются в 40x и 60x соответственно . Рынок опасается, что цикл роста Nvidia почти завершен, но при этом готов платить больше за меньших игроков.
- Устойчивость спроса: Несмотря на страхи перед «пузырем ИИ», Nvidia продолжает расти более чем на 70% в квартал . Лурия полагает, что рынку будет сложно игнорировать такие темпы роста.
- Уязвимые места: Основные риски эксперт видит не в Nvidia, а в «нео-облачных» компаниях вроде CoreWeave, которые занимаются круговым финансированием . Лурия иронично замечает, что CoreWeave «занимает под 9%, чтобы получить 1% доходности», что является плохой бизнес-моделью вне зависимости от хайпа вокруг ИИ .
🛡 Безопасность ИИ: от шоу SNL до реальных действий 31:45
Ведущий Эд Элсон отметил, что тема безопасности искусственного интеллекта перешла в разряд массовой культуры после скетча на Saturday Night Live, высмеявшего главу Anthropic Дарио Амодеи . В сатирическом номере подчеркивалось, что лидеры ИИ-лабораторий часто пугают мир «концом света», вместо того чтобы просто отключить опасные модели.
Элсон утверждает, что индустрия наконец переходит от «катастрофизации в Твиттере» к практической ответственности .
Два ключевых события недели в сфере безопасности:
- Nvidia запустила программную платформу, которая позволяет разработчикам тестировать ИИ-агентов на безопасность и предотвращать их «выход из-под контроля» .
- OpenAI приостановила обучение своих самых продвинутых моделей до тех пор, пока не будут разработаны достаточные меры защиты .
Гил Лурия поддержал этот тренд, отметив, что ответственность за вред должна лежать на инженерах OpenAI и Anthropic, которые выпускают «рои агентов» с плохим управлением, а не на абстрактном отсутствии государственного регулирования . По мнению Лурии, вместо того чтобы пугать людей «восстанием машин», индустрии следует использовать мощные ИИ-модели для поиска уязвимостей в существующем программном обеспечении и их закрытия .
