В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют аномальную концентрацию американского фондового рынка, обсуждают экономическое доминирование США над остальным миром и критически разбирают новые инвестиционные тренды — от гарнитуры Apple Vision Pro до «Святого Грааля» инвестиций в частный капитал. В центре дискуссии — вопрос о том, являются ли текущие успехи технологических гигантов началом долгого цикла или признаком приближающегося перегрева.
📈 Феномен «Великолепной семерки» и проблемы рыночной широты 1:42
Начало 2024 года продемонстрировал продолжение трендов предыдущего года: доминирование узкой группы технологических компаний сохраняется, несмотря на ожидания ротации капитала . По состоянию на начало февраля индекс NASDAQ 100 вырос на 5%, в то время как равнозвешенный S&P 500 снизился на 0,65% . Лидерами роста остаются Nvidia (+40% с начала года), Meta (+30%) и Amazon (+12%), в то время как Tesla показывает худший результат в S&P 500, упав почти на 30% .
Бен Карлсон выражает обеспокоенность отсутствием «широты» рынка (market breadth). Ссылаясь на данные Джейсона Гёпферта из Sentiment Trader, ведущие отмечают редкую техническую аномалию: S&P 500 находится в пределах 0,35% от исторического максимума, однако менее 40% акций торгуются выше своей 10-дневной средней, и менее 70% — выше 200-дневной средней . С 1928 года подобная ситуация наблюдалась лишь однажды.
Позиции участников по поводу устойчивости ралли:
- Майкл Батник утверждает, что начнет беспокоиться только в том случае, если большинство акций начнут «обваливаться», а не просто отставать от лидеров . Он полагает, что рынок реагирует на фундаментальные показатели: прибыль компаний из NASDAQ растет, тогда как у компаний из индекса Russell 2000 — нет .
- Бен Карлсон считает ситуацию «невероятной» и задается вопросом, как долго может продолжаться цикл, в котором Nvidia за три месяца добавляет к своей капитализации стоимость всей компании Tesla (более $550 млрд) .
🇺🇸 Американская исключительность: США против остального мира 8:11
Обсуждая глобальную экономику, Бен Карлсон указывает на растущий разрыв между США и другими странами G7. В 2023 году США показали самый высокий рост ВВП в группе и, по прогнозам Goldman Sachs, сохранят лидерство в 2024 году .
Факты об экономическом лидерстве США:
- Объем рынка облигаций и акций США в семь раз превышает аналогичный показатель Японии, занимающей второе место .
- ВВП США составляет около $27 трлн, что делает американскую экономику единственной, сочетающей масштаб ВВП, высокий ВВП на душу населения и огромный рыночный вес .
- Демографическая ситуация в США значительно лучше, чем в Китае или Японии, где наблюдается демографический кризис .
Бен Карлсон признается, что его пугает столь явное доминирование одной страны: по его мнению, мир не должен быть игрой с нулевой суммой, и было бы лучше, если бы другие экономики (например, Германия) создавали своих конкурентов Nvidia . Майкл Батник, напротив, призывает не извиняться за успех американского капитализма, утверждая, что США просто «делают это лучше всех» .
🇨🇳 Контрарианская ставка на Китай 12:16
На фоне массового бегства инвесторов из Китая, Майкл Батник сообщил, что начал покупать акции китайского ETF — FXI (iShares China Large-Cap ETF) . Фонд находится в просадке на 60% от своих максимумов .
Аргументация Батника в пользу инвестиций в Китай:
- Когда все называют рынок «неинвестируемым», это часто создает возможность для роста.
- По мнению Батника, даже если ситуация не станет «хорошей», а просто сменится с «катастрофической» на «очень плохую», этого «дельты» (разницы) будет достаточно для положительного сюрприза на рынках .
🥽 Apple Vision Pro: Технологическое чудо или социальная изоляция? 19:12
Ведущие обсудили выход Apple Vision Pro, цитируя восторженные отзывы режиссеров Джеймса Кэмерона (назвавшего опыт «религиозным») и Джона Фавро . Несмотря на технологическое совершенство, Бен Карлсон высказал скепсис относительно социального влияния продукта.
По мнению Бена Карлсона, на фоне существующей «эпидемии одиночества» и снижения социальной активности молодежи, Vision Pro станет самым изолирующим устройством в истории . Он считает технологию «чистым негативом для общества», так как она поощряет индивидуальное потребление контента вместо совместного .
Майкл Батник не согласен с этим прогнозом:
- Он полагает, что большинство будет использовать устройство в помещении, а не на улице .
- Батник утверждает, что в будущем устройство позволит совершать социальные действия виртуально: например, смотреть кино или сидеть на трибуне стадиона вместе с другом, находясь в разных местах .
🏦 «Святой Грааль» Тони Роббинса и частный капитал 44:08
Критике подверглась новая книга Тони Роббинса «The Holy Grail of Investing» (Святой Грааль инвестирования), написанная в соавторстве с Кристофером Зуком из CAZ Investments . Основной посыл книги — необходимость для розничных инвесторов входить в рынок частного капитала (Private Equity) и частного кредитования (Private Credit) .
Ведущие выделили несколько тревожных факторов («red flags»):
- Утверждение о том, что величайшие инвесторы мира «процветают и в хорошие, и в плохие времена», Майкл Батник называет откровенной ложью .
- Комиссии и структура частных инвестиций часто непрозрачны и менее выгодны для обычных людей, чем для управляющих фондами.
- Батник отмечает ироничность ситуации: в 2017 году Тони Роббинс продвигал «всепогодный портфель» (All-Weather) Рэя Далио как лучший метод, а теперь переключился на частные активы .
🏠 Кризис на рынке недвижимости и проблемы риелторов 40:50
Согласно данным Национальной ассоциации риелторов (NAR), в 2023 году на одного члена ассоциации пришлось менее трех проданных домов — это самый низкий показатель с 1981 года . При этом общее число членов NAR превышает 1,5 миллиона человек .
Основные тезисы обсуждения недвижимости:
- Бен Карлсон считает, что на рынке слишком много агентов, и многие из них занимаются этим лишь на полставки, что снижает общую эффективность .
- Майкл Батник отмечает, что в эпоху Zillow старая комиссия в 5-6% становится неоправданной, хотя агенты по-прежнему важны для доступа к закрытым (off-market) сделкам через личные связи .
- NAR потратила $52 млн на лоббирование в прошлом году, занимая второе место после Торговой палаты США .
🏎️ Личные финансы: Кейс с «убыточным» Audi Батника 56:46
В финальной части Майкл Батник поделился историей своего владения Audi Q7, которую он и Бен назвали «худшим финансовым решением в истории» .
Детали сделки:
- Батник купил машину по окончании лизинга, чтобы снизить ежемесячный платеж, но в итоге остался с долгом в $34 000 за автомобиль, который сейчас стоит около $18 000 .
- За время владения по гарантии (которая стоила дополнительных денег) было проведено ремонтов на $18 000 (замена трансмиссии и другие поломки) .
- При попытке обменять машину на новую модель Q7, дилер запросил $5000 первого взноса и ежемесячный платеж в $1600 . Батник решил «ездить на старой машине, пока она не развалится» .
