Дион Рабон, ведущий экономический журналист Wall Street Journal, присоединился к Джошу Брауну и Майклу Батнику в новом выпуске подкаста «The Compound & Friends». В центре дискуссии — аномалии в данных по инфляции (CPI), устойчивость потребительского спроса, кризис доверия к региональным банкам и то, как ИИ-инструменты меняют ландшафт финансового анализа.
🎙️ Журналистика нового типа: от лонгридов к YouTube-каналу 2:00
Дион Рабон рассказал о своем пути в Wall Street Journal, где он занял специально созданную позицию «журналиста-креатора» . В рамках партнерства с Google редакция запустила его авторский канал «Market Takes», целью которого стало предоставление проверенной, основанной на фактах информации в формате, привычном для аудитории YouTube .
Ключевые инсайты Рабона о потреблении контента:
- Первоначально планировались 10-минутные видео, но формат быстро сократили до 3-минутных роликов «зашел, узнал, вышел» .
- Прямые трансляции позволяют удерживать аудиторию дольше (от 7 до 20 минут), особенно в моменты выхода критических данных, таких как отчеты по инфляции (CPI) .
- По мнению Рабона, преимущество его канала перед Bloomberg или CNBC заключается в отсутствии необходимости ждать 30 минут, пока эфир доберется до нужной темы — зритель получает конкретный анализ сразу .
- Рабон противопоставляет свой подход Twitter: если в соцсетях эксперты ищут самые мелкие детали отчета для сложных тредов, то обычному человеку нужен контекст и объяснение «человеческим языком» .
📈 Загадка CPI: Почему инфляция стала «липкой»? 10:25
Обсуждение свежих данных по индексу потребительских цен (CPI) за апрель показало, что инфляция составила 4,9% в годовом исчислении . Месячный прирост в 0,4% участники дискуссии назвали «соответствующим ожиданиям», однако выделили несколько тревожных факторов .
Главной темой стала «липкость» (stickiness) цен в сфере услуг. По мнению Джоша Брауна и Диона Рабона, цены на услуги крайне неохотно идут вниз по сравнению с товарами. В качестве примера Браун привел «индекс фудтраков»: если раньше кебаб в Нью-Йорке стоил $6, то сейчас цена на улице вплотную приблизилась к ресторанной — $16 за порцию .
Особенности текущей инфляционной картины:
- Расходы на питание вне дома: Выросли на 8,6% в годовом исчислении и на 0,4% за месяц .
- Эффект базы: Инфляция замедляется относительно экстремальных пиков июня 2022 года (когда месячный рост был 1,2%), но остается на высоком плато .
- Задержка в секторе жилья: Рабон объяснил, что компонент «Shelter» (аренда и эквивалент владения жильем) в данных CPI сильно отстает от реальности (lagging indicator) . Бюро статистики труда (BLS) до сих пор использует методологию 1960-70-х годов .
- Прогноз по ставкам: Рынок фьючерсов на облигации (Fed Fund Futures) закладывает 100% вероятность того, что ФРС сделает паузу в июне, и ожидает снижения ставки на 75 базисных пунктов до конца года .
🏦 Кризис доверия и набеги на банки 2.0 39:52
Дион Рабон представил анализ банковского сектора, сфокусировавшись на доле незастрахованных депозитов (свыше $250 000). По его словам, именно этот показатель стал «черной меткой» для Silicon Valley Bank (97% незастрахованных средств) и Signature Bank (90%) .
Ситуация с PacWest (PACW) на момент записи:
- Банк сообщил о потере 9,5% депозитов всего за одну неделю .
- Основной отток произошел 4 и 5 мая после новостей о поиске покупателя или докапитализации .
- Джош Браун задался вопросом, почему владельцы крупных депозитов до сих пор не вывели средства в казначейские векселя (T-bills), приносящие более 4% годовых . Рабон предположил, что многие остаются из-за «льготных условий по ипотеке» или технической сложности разделения счетов .
Майкл Батник отметил, что сектор коммерческой недвижимости (CRE) — это «медленная катастрофа» . В отличие от банков, которые рушатся мгновенно, проблемы в CRE растягиваются на годы из-за сложной структуры владения через LLC и длительных судебных процессов по отчуждению собственности .
📱 Рост Robinhood и споры о круглосуточной торговле 46:14
Отчет Robinhood за первый квартал показал неожиданную устойчивость. Несмотря на убыток в 57 центов на акцию (лучше прогноза в 62 цента), выручка выросла до $441 млн .
Инвестиционный тезис и метрики Robinhood:
- Смена модели выручки: Доля оплаты за поток ордеров (PFOF) упала до 36% от общей выручки . Теперь компания зарабатывает на чистом процентном доходе (net interest income) — $208 млн за квартал благодаря высоким ставкам ФРС .
- Стагнация пользовательской базы: Количество активных аккаунтов (MAU) остается плоским в районе 11 млн с момента «пузыря» 2021 года .
- Торговля 24/7: Robinhood объявил о запуске круглосуточной торговли акциями. Джош Браун выступил с резкой критикой этой инициативы, считая, что отсутствие «ночного перерыва» вредно для психики инвесторов и поощряет зависимое поведение . Рабон согласился, отметив, что бизнес-модель компании по-прежнему опирается на высокую активность трейдеров .
⛓️ Инцидент в Phoenix: Журналистика под прицелом 54:01
Одной из самых резонансных тем стала личная история Диона Рабона. В ноябре 2022 года, во время работы над материалом о банковских вкладах, он был задержан полицией возле отделения Chase Bank в Финиксе .
Рабон пытался опросить клиентов банка на тротуаре, чтобы выяснить, почему они не переводят деньги на более доходные счета. Управляющая банком вызвала полицию, утверждая, что он находится на частной территории . Несмотря на то что Дион неоднократно предъявлял удостоверение журналиста WSJ, полицейский надел на него наручники .
- Инцидент получил огласку только через два месяца, когда всплыли видео очевидцев и записи с нательных камер полиции .
- Главный редактор WSJ Мэтт Мюррей лично писал письма генеральному директору JPMorgan Chase Джейми Даймону и главе полиции Финикса .
- Дион подчеркнул, что этот случай — наглядная иллюстрация системных проблем и расовых предрассудков, так как полиция даже не пыталась проверить его полномочия, прежде чем применить силу .
🤖 Будущее: ИИ вместо ФРС? 33:05
В завершение выпуска участники обсудили технологический прогресс. Джош Браун выдвинул провокационную идею: заменить комитет ФРС из 12 профессоров алгоритмом ИИ . Он предложил скормить нейросети данные за 100 лет и позволить ей определять оптимальную монетарную политику, оставив людям только право «вето» .
Рабон отметил, что даже в спорте (MLB) автоматизация судейства наталкивается на сопротивление из-за «традиций», хотя технологии уже давно точнее людей . Тем временем Google на конференции I/O представил масштабные обновления:
- Интеграция ИИ в Gmail для автоматического написания писем (например, запросов на возврат денег у авиакомпаний) .
- Отмена листов ожидания для чат-бота Bard .
- Новая языковая модель PaLM 2 для конкуренции с ChatGPT .
