В свежем выпуске программы «What Are Your Thoughts» ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают тектонические сдвиги в американской экономике: от триумфального выхода SpaceX на публичный рынок до грядущего IPO OpenAI. В центре внимания — конец эпохи дефицита акций, агрессивное привлечение долга технологическими гигантами и парадоксальное состояние рынка, где экономический рост соседствует с массовыми сокращениями и кризисом традиционного программного обеспечения.
🚀 SpaceX и конец эпохи дефицита на рынке 3:33
Главным событием недели стало IPO SpaceX, которое Джош Браун охарактеризовал как «идеальное приземление» . Несмотря на то что на рынок было выпущено всего 3% акций, компания привлекла 75 млрд долларов, а её рыночная капитализация достигла астрономических 2,64 трлн долларов .
Ведущие выделили несколько ключевых моментов этого размещения:
- «Фантомная» капитализация: Майкл Батник отметил, что текущая оценка в 2,6 трлн долларов во многом обусловлена дефицитом свободно обращающихся акций (free float). По его мнению, реальную стоимость компании можно будет оценить только через год, когда закончится период ограничений на продажу акций сотрудниками и инсайдерами .
- Смена парадигмы: Джош Браун считает, что эра «дефицита предложения», длившаяся с 2012 года, подошла к концу. Если раньше компании сокращали количество акций через обратные выкупы (buybacks) на триллионы долларов, то теперь рынок ждёт волна новых размещений и допэмиссий .
- Сделка с Cursor: В рамках расширения своей империи SpaceX подтвердила поглощение ИИ-кодинговой компании Cursor за 60 млрд долларов . Примечательно, что сумма неустойки (breakup fee) в случае срыва сделки составляет беспрецедентные 10 млрд долларов .
- Прогнозы Илона Маска: Маск заявил в соцсетях, что выручка SpaceX может достичь 1 трлн долларов к 2030–2031 годам . Джош Браун подчеркнул, что в любую другую эпоху такие заявления без официальной подачи документов в SEC привели бы к «наручникам», но для Маска, похоже, правила не действуют .
🗽 Американский инвестор как двигатель инноваций 17:00
Анализируя успех SpaceX, Джош Браун зачитал свой эссе о роли американского капитала. По его мнению, уникальность США не только в гениальных предпринимателях, но и в «миллионах обычных людей, готовых рисковать своими деньгами ради мечты» .
Браун утверждает, что в других странах инвесторы предпочитают золото под матрасом или облигации с отрицательной доходностью, в то время как американцы готовы финансировать ракету, которая может взорваться девять раз подряд, прежде чем полетит . Именно эта склонность к риску делает американские рынки, такие как NASDAQ и NYSE, непревзойденными в мировом масштабе .
🤖 Как инвестировать в OpenAI через SoftBank 23:00
На фоне слухов о скором IPO OpenAI (возможно, уже в сентябре), инвесторы ищут способы получить доступ к компании до её выхода на биржу. Джош Браун предложил обратить внимание на японский конгломерат SoftBank (тикер: SFTBY) .
Аргументы в пользу SoftBank:
- Масаёши Сон — «игрок на речном вокзале»: Глава SoftBank известен своими концентрированными ставками с огромным плечом. Сейчас он «ва-банк» в ИИ .
- Структура активов: Доля в OpenAI составляет 25% капитала SoftBank, а доля в ARM (лидере в области чипов для дата-центров) — 65% .
- Сокращение дисконта: Исторически SoftBank торговался с дисконтом более 50% к стоимости своих активов. Сейчас этот дисконт сократился до 17% и, по мнению аналитиков Morgan Stanley, может превратиться в премию на фоне хайпа вокруг ИИ .
Майкл Батник согласился, что SoftBank является отличным прокси-инструментом для тех, кто хочет заработать на «хайпе» вокруг OpenAI, так как акции компании будут расти на любых позитивных новостях о предстоящем IPO .
📉 «Странная экономика»: рост прибыли через увольнения 31:03
Ссылаясь на недавнее интервью с Дэном Айверсином из PIMCO, ведущие обсудили парадоксальную экономическую ситуацию. Айверсин предсказывает «хорошую экономику, но с большими кредитными потерями» .
Суть концепции:
- Экономический пирог растет за счет внедрения ИИ и повышения эффективности.
- Однако эта эффективность достигается за счет замещения людей и дефолтов компаний, которые не смогли адаптироваться.
- Рост безработицы в данном случае может стать позитивным сигналом для прибыли компаний из S&P 500, так как каждое сокращение — это снижение издержек .
Джош Браун назвал это «антиутопическим бычьим рынком» . Марк Андриссен уже назвал ИИ «серебряной пулей», которой руководители оправдывают массовые увольнения (до 40 000 человек в месяц в техсекторе), хотя реальной причиной может быть обычное избыточное расширение штатов в прошлые годы .
💀 Программное обеспечение: сектор в зоне риска? 39:55
Традиционные софтверные компании переживают кризис доверия. Яркий пример — Adobe. Несмотря на рост прибыли до рекордных значений и 11% рост выручки, акции компании упали на 47% за год . Рынок воспринимает такие компании как «ловушки стоимости» (value traps), считая, что в долгосрочной перспективе их бизнес будет уничтожен генеративным ИИ .
Проблемные зоны:
- Intuit (TurboTax): Инвесторы опасаются, что пользователи просто будут просить ИИ (например, Claude) заполнить налоговую декларацию вместо покупки подписки на софт .
- Microsoft: По мнению Батника, Microsoft подсознательно воспринимается рынком как софтверный гигант, находящийся под угрозой, что подтверждается его отставанием от индекса NASDAQ 100 .
- Дивергенция: Пока кибербезопасность (CrowdStrike, Palo Alto) держится уверенно, такие имена как Salesforce и DocuSign остаются под давлением .
🏗️ Технологический долг и долговая экспансия Nvidia 49:00
Nvidia объявила о продаже облигаций на 25 млрд долларов — это первая продажа бондов компании с 2021 года . Спрос оказался колоссальным: заказы превысили 85 млрд долларов уже к середине дня .
Ведущие отметили важный тренд: технологические гиганты, которые раньше имели отрицательный чистый долг (наличности было больше, чем долгов), теперь активно занимают деньги. Суммарный чистый долг лидеров ИИ-гонки (Amazon, Alphabet, Nvidia и др.) вырос до 158 млрд долларов . Капитальные затраты на инфраструктуру ИИ настолько огромны (прогноз 770 млрд к 2026 году), что даже рекордных денежных потоков не хватает для их покрытия .
📈 Robinhood и ставка на «рынки предсказаний» 54:20
Джош Браун объявил, что открыл длинную позицию в акциях Robinhood (HOOD) . Его тезис строится на том, что компания успешно «оптимизирует» штат (сокращение на 10%) на фоне рекордных объемов торгов .
Особый интерес вызывают рынки предсказаний (prediction markets), которые уже приносят 9% от общей выручки компании . Аналитик Mizuho Дэн Доув считает их новым уровнем вовлеченности пользователей, который может приносить более 500 млн долларов в год к 2026–2027 годам .
🏠 Скрытый лидер: William Sonoma 1:01:10
В финале выпуска Майкл Батник представил «секретный график» — акции ритейлера William Sonoma (WSM), которые показывают стремительный рост вопреки стагнации на рынке жилья .
Батник считает, что это ставка на «верхнюю часть К-образной кривой» (состоятельных покупателей). Пока обычные люди не могут позволить себе покупку нового дома из-за высоких ставок, они вкладываются в переобустройство текущего жилья, покупая дорогую посуду и мебель .
