В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадоксальную устойчивость фондового рынка США, анализируют корпоративные прибыли как главный двигатель роста и разбирают, почему современная экономика кажется «неправильной» обычному человеку. В центре внимания — критика популярных алармистских мнений, данные о состоянии американских домохозяйств и неожиданные успехи в борьбе с жилищным кризисом.
📈 Почему фондовый рынок «не имеет смысла» (или наоборот) 1:09
Майкл Батник начал обсуждение с критики недавней статьи Кайлы Скэнлон в The New York Times, озаглавленной «Почему фондовый рынок сейчас не имеет смысла». По мнению Скэнлон, рынки не учитывают риски должным образом, полагаясь на государственную поддержку и неоправданный оптимизм вокруг ИИ . Батник категорически не согласен с этим тезисом, называя подобные аргументы «бессмысленными» .
Основные аргументы Майкла Батника против тезиса о «нелогичности» рынка:
- Рынок смотрит вперед: Инвесторы осознали, что негативные факторы (цены на нефть, курс доллара, высокие ставки) носят временный характер, в то время как прогнозы по прибылям продолжают расти .
- Федрезерв не «спасал» рынок в 2022 году: Напротив, ФРС пыталась обрушить рынок, подняв ставки с 0% до 5%, но рынок выстоял .
- Рынок аморален: Ссылаясь на Стива Эйсмана, Батник подчеркивает, что фондовый рынок не волнуют геополитические трагедии или социальная справедливость — его интересуют только цифры и прибыль .
- Рынок оказался прав во всем: Он предсказал появление вакцины, временный характер инфляции и ограниченное влияние конфликтов на Украине и в Иране на мировые прибыли .
Бен Карлсон добавил, что инвесторы часто становятся слишком самоуверенными в периоды затишья, и именно тогда наступает момент истинной опасности, но предсказать его заранее почти невозможно .
📊 Магия корпоративных прибылей и «бритва Оккама» 9:53
Для тех, кто ищет сложное объяснение росту рынка, ведущие предлагают «бритву Оккама»: прибыли компаний просто продолжают расти. Ожидания по прибыли на акцию (EPS) в США сейчас ускоряются быстрее, чем после снижения налогов в 2017 году .
Ключевые показатели:
- Темпы роста ожидаемой прибыли соответствуют темпам восстановления после глубоких рецессий .
- Рынок акций перешел от фазы сжатия мультипликаторов к фазе роста, основанного на реальных доходах .
- Энергетический сектор составляет всего 4% индекса S&P 500, в то время как технологический сектор (включая связанные области) занимает от 40% до 50% .
Батник отмечает, что многие инвесторы оказались вне рынка в начале года, переведя средства в наличные, и теперь вынуждены «догонять» уходящий поезд, что еще сильнее толкает цены вверх .
🛡️ Стратегия «Купи и держи» против интуиции 15:24
Обсуждая текущий булл-ран, Бен Карлсон сравнил его с рынком 1980-х и 1990-х годов. С 2013 года, когда рынок восстановился после финансового кризиса, было зафиксировано почти 450 новых исторических максимумов .
Ведущие сошлись во мнениях по следующим пунктам:
- Интуиция — враг инвестора: По мнению Батника, идея о том, что можно обыграть рынок, полагаясь на «чутье» и прыгая в активы и обратно, является «чертовой шуткой» .
- Системность прежде всего: Только такие гении, как Стенли Дракенмиллер, могут успешно инвестировать без жестких правил; всем остальным необходима система .
- Инвестирование не должно быть веселым: Ссылаясь на Сэма Ро, ведущие отмечают, что даже при росте портфеля инвесторы часто испытывают тревогу («а вдруг упадет?»), а когда рынок падает — страх («упадет еще сильнее?») .
Бен Карлсон привел аналогию с Черчиллем: «"Купи и держи" — это худшая форма инвестирования, если не считать всех остальных» .
🏠 Урок Остина: как победить жилищный кризис 39:26
Одной из самых важных тем выпуска стал анализ рынка недвижимости Остина, штат Техас. В 2010-х годах город столкнулся с взрывным ростом цен: аренда выросла на 100%, цены на дома — на 80% .
Однако благодаря реформам 2015 года, которые упростили строительство (особенно арендного жилья), ситуация изменилась:
- В Остине было построено 120 000 новых единиц жилья, что увеличило жилой фонд на 30% .
- Это в три раза превышает средние темпы роста по США .
- Результат: арендная плата в Остине упала на 15%, в то время как население продолжало расти .
По мнению Бена Карлсона, это прямое доказательство того, что если вы хотите снизить стоимость жилья, нужно просто разрешить строить больше . Он считает, что федеральное правительство не сможет решить эту проблему — ответственность лежит на местных властях .
💳 Потребительский оптимизм и дешевый капитал 28:57
Несмотря на разговоры о кризисе стоимости жизни, данные крупнейших компаний говорят об обратном.
- PepsiCo: Генеральный директор заявляет, что потребитель во всем мире остается «очень устойчивым» .
- Bank of America: Брайан Мойнихан сообщает, что объем потребительских расходов через их платформы составляет $4,5 трлн в год, что на 5% больше, чем в прошлом году .
- Траты на развлечения: Расходы на путешествия и развлечения растут быстрее, чем расходы на еду (объем транзакций в категории развлечений вырос на 12% за год) .
Майкл Батник поделился личной историей о «лайфхаке» с кредитованием: ему удалось получить карту с 0% годовых и 0% комиссии за перевод баланса от компании Fairwinds . Он использовал это для финансирования ремонта системы кондиционирования стоимостью $18 000 . Батник утверждает, что для людей с хорошей кредитной историей доступ к дешевому капиталу всё еще открыт .
🤖 ИИ и пузырь полупроводников 34:40
В индустрии ИИ произошел «сдвиг вайба» (vibe shift): если раньше многие называли это пузырем, то теперь использование технологий стало массовым и реальным . Однако Батник указывает на опасную концентрацию:
- Полупроводниковый сектор теперь составляет 16% от S&P 500 .
- Это больше, чем совокупный вес секторов энергетики, здравоохранения и коммунальных услуг .
- ETF полупроводников (SMH) показывает невероятную доходность: +29% с начала года, +50% в прошлом году и +73% три года назад .
🎬 Массовая культура и рекомендации 49:52
В завершение ведущие обсудили новинки кино и ТВ:
- Street Fighter: Батник с воодушевлением ждет новый фильм, считая, что видеоигры становятся «новыми супергероями» для киноиндустрии .
- The Pit: Бен Карлсон хвалит второй сезон, отмечая выдающуюся игру Ноа Уайли .
- A Big Bold Beautiful Journey: Фильм с Колином Фарреллом и Марго Робби, который Майкл посмотрел в самолете. По его оценке, у актеров отличная химия, но сюжет «не смог приземлить самолет» .
- Siri: Батник выразил недовольство тем, что Siri за столько лет не стала лучше в распознавании речи, несмотря на прогресс в области ИИ .
