Финансовый инжиниринг часто воспринимается как инструмент для извлечения прибыли, но профессор MIT Эндрю Ло уверен: математика и рыночные механизмы — это ключи к решению самых острых проблем человечества. В своей лекции он объясняет, почему прогресс в лечении рака и переходе на чистую энергию тормозится не отсутствием идей, а устаревшими экономическими моделями.
🧬 Биомедицина на переломе: от «Омики» к экономике 3:38
По мнению Эндрю Ло, современная биомедицина находится в уникальной точке развития, которую называют «точкой конвергенции» наук о жизни, физики и инженерии . Благодаря революции в «омиках» (геномика, протеомика, метаболомика) врачи научились творить то, что раньше считалось чудом.
Спикер приводит два поразительных примера:
- Врожденный амавроз Лебера: Генетическая мутация, вызывающая слепоту. Компания Spark Therapeutics разработала терапию, при которой здоровый ген доставляется в сетчатку глаза с помощью вируса. После одной инъекции дети начинают видеть снежинки и звездное небо .
- Болезнь Канавана: Смертельное генетическое заболевание, при котором разрушается миелиновая оболочка нервных клеток. Дети с таким диагнозом обычно не доживают до 10 лет и не могут даже сидеть. Однако современная генная терапия позволила пациентам не только стоять, но и ходить, ездить на велосипеде и учиться читать .
Несмотря на эти успехи, главной преградой остается «экономика» (economics-omics). По словам Ло, мы используем бизнес-модели столетней давности для финансирования технологий будущего .
💀 «Долина смерти» и математика риска 14:56
В биомедицине существует понятие «Долины смерти» — это период между лабораторными исследованиями и первыми клиническими испытаниями на людях, когда привлечь финансирование сложнее всего . Эндрю Ло выделяет три причины, почему частные инвесторы боятся вкладывать в разработку лекарств:
- Высокая стоимость: Клинические испытания одного препарата обходятся в сотни миллионов и даже миллиарды долларов .
- Низкая вероятность успеха: В онкологии исторически выживает лишь около 3.4–5% проектов .
- Длительные сроки: От идеи до выхода на рынок проходит 10–15 лет .
Для сравнения Ло приводит пример разработки мобильных приложений: это дешево, быстро и не требует команды из сотен ученых. Чтобы сделать медицину привлекательной для капитала, нужно повысить коэффициент Шарпа (Sharpe ratio) — отношение ожидаемой доходности к риску .
По мнению спикера, инвестировать в одну биотех-компанию — это безумие, сравнимое с азартной игрой. Однако математика портфельного инвестирования меняет картину.
📊 Инструкция: Как создать биомедицинский мегафонд 25:15
Профессор Ло предлагает использовать финансовый инжиниринг для снижения рисков через масштаб. Вместо того чтобы ставить всё на один препарат, нужно инвестировать в портфель из 150 проектов одновременно.
Технический алгоритм формирования фонда по методу Эндрю Ло:
- Оценка индивидуальных параметров: Стоимость одного проекта ($200 млн), срок (10 лет), вероятность успеха (5%), потенциальная выплата при успехе ($12.3 млрд в 10-й год) .
- Применение допущения IID: Предполагается, что проекты статистически независимы и распределены одинаково (Independent and Identically Distributed) .
- Расчет снижения риска: Согласно математической статистике, риск (стандартное отклонение) портфеля снижается пропорционально квадратному корню из количества проектов ($1/\sqrt{n}$).
- Масштабирование: Для 150 проектов потребуется $30 млрд. При такой диверсификации риск падает с 423% до 34%, а коэффициент Шарпа вырастает на порядок .
Ло утверждает, что собрать $30 млрд легче, чем $200 млн, если риск портфеля достаточно низок, чтобы в него могли вложиться пенсионные фонды .
🧪 Кейс BridgeBio: теория, ставшая миллиардным бизнесом 31:41
Теория мегафондов была проверена на практике. Бывший студент Ло, Нил Кумар, применил эти модели к редким заболеваниям . Редкие болезни (их около 12 000) идеально подходят для диверсификации, так как механизмы их возникновения не связаны между собой — неудача в лечении одного заболевания никак не влияет на успех другого .
История развития компании BridgeBio Pharma:
- 2015–2017: Основание и первые раунды финансирования (от $40 млн до $300 млн) с участием фонда KKR .
- Бизнес-модель: Одновременная работа над 15–20 проектами.
- Результат: IPO и достижение рыночной капитализации в $4.6 млрд . На счету компании уже два одобренных FDA препарата и третий «блокбастер» на подходе .
Эндрю Ло подчеркивает: финансы не могут превратить плохое лекарство в хорошее, но неправильное финансирование может погубить даже гениальную разработку .
⚡️ Энергетический переход и «святой грааль» термояда 42:33
Вторая область, где необходим финансовый прорыв — это энергетика. Ло приводит «отрезвляющую» статистику: потребление ископаемого топлива в мире продолжает расти, несмотря на развитие возобновляемых источников . Причина в росте населения и выходе миллионов людей в средний класс, что требует экспоненциально больше энергии.
Единственным долгосрочным решением Ло считает ядерную энергию, а именно термоядерный синтез (fusion). В отличие от деления ядер (fission), синтез:
- Выдает в 4 раза больше энергии на килограмм топлива .
- Не производит долгоживущих радиоактивных отходов .
- Использует практически неисчерпаемые ресурсы (водород).
В сентябре 2021 года в MIT совместно с Commonwealth Fusion Systems был продемонстрирован магнит силой 20 тесла, способный удерживать плазму для запуска реакции . Однако для коммерциализации технологии нужны десятилетия и миллиарды долларов.
💰 Мегафонд для термоядерного синтеза 51:34
Эндрю Ло предлагает создать «Термоядерный мегафонд» по аналогии с биомедицинским. Ключевая идея — инвестировать не в одну концепцию реактора, а в портфель сопутствующих технологий :
- Системы создания сверхвысокого вакуума.
- Технологии магнитного удержания.
- Системы нагрева плазмы.
Даже если реактор не будет построен сразу, эти технологии имеют самостоятельную ценность в других отраслях (например, вакуумные системы в фармакологии), что снижает общую корреляцию рисков .
Ло предлагает привлечь в совет директоров таких гигантов, как Билл Гейтс и Джефф Безос, а финансирование собрать через краудфандинг . По его расчетам, если всего 3% американских домохозяйств инвестируют по $1500 (например, из пенсионных накоплений 401k), это даст необходимые $30 млрд для решения энергетического кризиса .
🧬 Этическая мотивация: история Харви Лодиша 1:00:14
В завершение лекции Ло рассказывает историю профессора MIT Харви Лодиша, основателя компании Genzyme. В 1983 году Лодиш начал разработку лекарства от редкого синдрома Гоше . Спустя 20 лет у него родился внук Эндрю, у которого в утробе диагностировали ту же самую болезнь.
По словам спикера, Лодиш не мог знать в 1983 году, что спасает жизнь собственному внуку, который без этого препарата не дожил бы до подросткового возраста .
Эндрю Ло призывает студентов MIT использовать свои математические таланты не только для работы на Уолл-стрит, но и для создания моделей, которые позволят «делать хорошо, делая добро» (doing well by doing good) .
