Fitch, госдолг и «библейский» апокалипсис: аналитический разбор от Даниэль ДиМартино Бут 1:28
Понижение кредитного рейтинга США агентством Fitch стало поводом для серьезной дискуссии о состоянии американской экономики, долговой нагрузке и эффективности Вашингтона. В рамках аналитического проекта Forward Guidance гостья студии, основатель Quill Intelligence Даниэль ДиМартино Бут, обсудила с ведущим Джеком причины и последствия этого шага, а также оценила текущую «мягкую посадку» экономики. Несмотря на преобладающий оптимизм на рынках, аналитики призывают к осторожности, указывая на системные риски, заложенные в долговой стратегии страны.
📉 Сигнал от Fitch: почему это важно 1:28
Даниэль ДиМартино Бут считает решение Fitch о снижении рейтинга суверенного долга США «смелым и важным» шагом, отмечая критичность выбранного момента. Это лишь второй случай понижения рейтинга за 12 лет; первый произошел в 2011 году, когда агентство S&P также выступило с негативным прогнозом.
- Отсутствие реформ: По мнению ДиМартино Бут, за последние 12 лет Вашингтон не продемонстрировал прогресса в решении долговых проблем или готовности к двухпартийным компромиссам.
- Дивиденды бездействия: Fitch указывает на растущую поляризацию в DC и нежелание элит заниматься балансом нации, что делает долговой вопрос системным риском.
- Реакция рынков: Гостья подчеркивает, что критика в адрес Fitch со стороны рыночных консенсусов часто является признаком того, что агентство попало в точку: когда все критикуют действие, оно часто имеет под собой рациональное зерно.
🏗️ Экономика: «мягкая посадка» или иллюзия? 4:49
ДиМартино Бут крайне скептически относится к недавним публикациям в СМИ (от Financial Times до Bloomberg), предсказывающим «мягкую посадку» американской экономики. Она сравнивает текущий консенсус с предсказаниями 2007 года, когда официальные отчеты, включая документы Федерального резерва, отрицали неизбежность рецессии, в которой страна на тот момент уже практически находилась.
- Пересмотр данных: Бюро статистики труда (BLS) в августе 2023 года понизило данные по росту числа рабочих мест (non-farm payrolls) за второй, третий и четвертый кварталы 2022 года на 816 000.
- Инерция ревизий: По словам гостьи, пересмотры экономических данных имеют инерцию: если показатели постоянно снижают, это часто свидетельствует о том, что экономика находится в фазе спада.
💰 Долг, дефицит и Modern Monetary Theory 10:13
Ведущий поднял вопрос о том, имеет ли значение кредитный рейтинг для страны, которая сама печатает свою валюту. ДиМартино Бут указывает на то, что США занимают уникальное положение («нет альтернативы» / TINA), однако подчеркивает опасность «военных дефицитов» в мирное время.
- Темпы роста: На текущий момент дефицит бюджета составляет 9% ВВП на годовой основе, а общий объем долга увеличивается на $6,7 трлн в год.
- Провал экспериментов: Аналитик утверждает, что «современная денежная теория» (MMT) прошла проверку в постпандемийный период и «врезалась в стену», вызвав невозможное для контроля инфляционное давление.
- Ошибки Минфина: ДиМартино Бут обвиняет Министерство финансов США в «халатности» (misfeasance) за то, что ведомство не воспользовалось периодом околонулевых процентных ставок (ZIRP) для выпуска долгосрочных облигаций (на 50 или 100 лет), вместо этого делая ставку на краткосрочные бумаги.
🏢 Будущее Федрезерва и банковский сектор 19:20
ДиМартино Бут полагает, что если председателю ФРС Джерому Пауэллу удастся удержать текущий курс, это создаст серьезные проблемы для индустрии коммерческой недвижимости и сегмента Private Equity, которые привыкли к «продлению и притворству» (extend and pretend).
- Отказ от помощи: Несмотря на рыночные ожидания, аналитик уверена: Пауэлл не пойдет на создание специального механизма поддержки коммерческой недвижимости, так как он уже осознал долгосрочный вред от политики кредитного смягчения (QE).
- Цикличность: ДиМартино Бут называет текущую активность розничных инвесторов на фондовом рынке «классическим концом цикла».
