В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют парадоксальную ситуацию: пока фондовый рынок и прибыли корпораций бьют рекорды, реальное благосостояние обычных граждан стагнирует или снижается. Ведущие обсуждают, почему инфляция стала «налогом на возраст», как ИИ-гиганты Anthropic и OpenAI манипулируют ожиданиями инвесторов перед IPO и почему возвращение молодежи в бары может быть важным экономическим и социальным сигналом.
📉 Экономика «двух скоростей»: прибыль корпораций против пустых кошельков 6:54
Свежие данные по инфляции рисуют тревожную картину для американской экономики. Потребительские цены (CPI) в сентябре выросли на 3,7% в годовом исчислении, что стало самым высоким показателем с мая . Ключевым драйвером роста стал энергетический сектор: цены на бензин подскочили более чем на 9% за месяц и на 34% за год .
Эд Элсон обращает внимание на критический разрыв между ценами и доходами:
- Реальные зарплаты американцев падают шесть месяцев подряд .
- Средняя почасовая оплата труда в сентябре снизилась на 0,7% с поправкой на инфляцию .
- В то же время прибыли компаний из индекса S&P 500 выросли почти на 40% за последние годы .
Скотт Гэллоуэй называет инфляцию «несправедливым налогом, привязанным к возрасту» . Он отмечает катастрофический разрыв в накоплении капитала: с 2022 года благосостояние американцев старше 75 лет выросло на 37%, тогда как у молодежи до 35 лет оно упало на 23% . По мнению Гэллоуэя, для владельцев активов инфляция — это попутный ветер, а для молодых арендаторов — «чистой воды грабеж» .
Ведущие критикуют риторику администрации о росте потребительских расходов. Элсон подчеркивает, что этот рост — иллюзия, вызванная двумя факторами: необходимостью тратить больше из-за высоких цен и резким сокращением сбережений, которые упали до четырехлетнего минимума в 4,1% . Основной объем потребления сегодня обеспечивают лишь 10% самых богатых граждан .
🤖 Кризис в ИИ-секторе: пузырь начинает сдуваться? 29:08
Прошедшая неделя оказалась крайне неудачной для акций компаний, связанных с искусственным интеллектом. Проблемы начались с компании CoreWeave, специализирующейся на облачных вычислениях для ИИ: доходность её облигаций подскочила до рекордных 15%, что спровоцировало обвал котировок в секторе . Вслед за ней упали акции Nvidia, TSMC, Micron и Broadcom .
Особое внимание Гэллоуэй и Элсон уделяют финансовым показателям Anthropic:
- Выручка компании в третьем квартале выросла на 50% до 16,8 млрд долларов .
- Несмотря на внушительные цифры, наблюдается замедление роста по сравнению с предыдущими кварталами, когда выручка удваивалась .
- Компания заявляет о валовой марже в 85%, но этот показатель намеренно не учитывает гигантские затраты на обучение моделей .
Эд Элсон выражает скепсис по поводу «скорректированной операционной прибыли» в 11%, заявляя, что без прозрачности в расходах на обучение эти цифры бессмысленны . Гэллоуэй добавляет, что Anthropic и OpenAI стремятся к оценкам в 1,5–2 триллиона долларов в частном сегменте, но при выходе на публичный рынок (IPO) их ждет «жестокая проверка реальностью» . По его оценке, если применять к Anthropic мультипликаторы публичных ИИ-компаний, её реальная стоимость составит от 300 до 600 млрд долларов, а не 2 триллиона .
Отдельно обсуждается риск избытка мощностей. Гэллоуэй предполагает, что мы можем столкнуться с ситуацией, когда прогресс в эффективности чипов и охлаждение хайпа приведут к тому, что 70–80% проектируемых дата-центров окажутся ненужными .
💔 Закат Bumble и «ренессанс» живого общения 1:01:30
Приложение для знакомств Bumble может стать частным в рамках сделки на 1,3 млрд долларов . Это сокрушительное падение для компании, которая оценивалась в 14 млрд долларов на момент IPO пять лет назад . По мнению ведущих, это симптом глобального кризиса деيتینگ-приложений, чья бизнес-модель парадоксальна: они финансово заинтересованы в том, чтобы пользователи оставались одинокими и продолжали платить за подписки .
На этом фоне выделяются успехи компании Constellation Brands (владелец брендов Corona и Modelo), которая сообщает о росте продаж пива в барах и ресторанах . Скотт Гэллоуэй видит в этом позитивный антропологический тренд:
- Доля молодежи поколения Z, посещающей бары еженедельно, выросла с 26% до 32% за последний год .
- Люди начинают осознавать «токсичность» жизни через экран и возвращаются к личному взаимодействию .
- Одиночество стало эпидемией: 15% мужчин заявляют об отсутствии близких друзей (против 3% в 1990 году) .
Гэллоуэй призывает рассматривать инвестиции в общественные пространства и «третьи места» (где люди не работают и не спят) как вопрос национальной безопасности. Он в шутку (или нет) предлагает снизить возраст употребления алкоголя до 18 лет для групп из четырех человек, использующих Uber, чтобы стимулировать социализацию .
🔮 Прогнозы: политическое давление и туманное будущее IPO 1:15:37
В завершение выпуска ведущие делятся прогнозами на ближайшее будущее. Гэллоуэй считает, что на фоне экономических проблем и приближающихся выборов администрация может попытаться реализовать некий план спасения (bailout) для облачных гигантов под предлогом «инвестиций в рост», чтобы поддержать фондовый рынок — единственное светлое пятно в текущей статистике .
Эд Элсон прогнозирует, что Anthropic, скорее всего, отложит свои планы по выходу на биржу в ноябре . Он убежден, что публичные инвесторы, в отличие от венчурных капиталистов, не проглотят завышенные оценки без подтвержденной прибыльности и прозрачной отчетности . Оба ведущих сходятся во мнении, что «эра бесплатного капитала» закончилась, и теперь компаниям придется доказывать свою состоятельность реальными цифрами, а не «скорректированным» воображением .
