В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают феномен «животного духа» (Animal Spirits), охвативший рынки после выборов в США. В центре внимания — амбициозные прогнозы по индексу S&P 500, рекордные притоки в ETF, доминирование Nvidia и глубокие изменения в восприятии экономики, где «вайб» и социальные сети начинают играть более важную роль, чем сухие цифры фундаментального анализа.
📈 Прогноз S&P 500 на уровне 10 000 и возвращение «животного духа» 4:36
Главной темой недели стало возвращение термина «Animal Spirits» (животный дух) в заголовки финансовых изданий и отчеты аналитиков . Майкл Батник отмечает, что оптимизм на Уолл-стрит достиг пиковых значений. Эдвард Ярдени из Yardeni Research выступил с «ультра-бычьим» прогнозом: он ожидает, что S&P 500 вырастет на 66% и достигнет отметки 10 000 к концу десятилетия .
По мнению Ярдени, экономическая политика избранного президента Дональда Трампа высвободит «животный дух», что обеспечит среднегодовую доходность около 10% . Бен Карлсон, проанализировав эти цифры, считает такой прогноз вполне реалистичным, учитывая, что 10% — это средний исторический показатель роста без учета дивидендов .
Ключевые тезисы Ярдени и реакция ведущих:
- Отсутствие медвежьих рынков: Ярдени не ожидает полноценного медвежьего рынка (падения на 20% и более) до конца десятилетия, хотя допускает коррекции .
- Смелость прогноза: Бен называет утверждение об отсутствии медвежьих рынков в течение следующих 5–6 лет «очень смелым» .
- Цикличность: Майкл задается вопросом, не изменилась ли природа экономических циклов в мире, где доминируют технологии и сервис . Он предполагает, что цифровая экономика может быть менее подвержена строительным бумам и крахам прошлого .
📊 Оценка рынка: пузырь или обоснованный рост? 10:18
Рынок акций США переживает колоссальный приток капитала. По данным Wall Street Journal, за неделю, закончившуюся в прошлую среду, биржевые и взаимные фонды привлекли почти $56 млрд — это второй по величине недельный результат в истории с 2008 года .
Майкл признается, что чувствует себя некомфортно, когда «все прыгают в бассейн» (everyone in the pool), предпочитая рост на фоне опасений («стену беспокойства») . Тем не менее, он считает, что против такого «товарного поезда» опасно вставать, особенно на фоне ожиданий снижения корпоративных налогов и дерегуляции .
Факты о текущих оценках (на основе данных аналитика Мэтта):
- P/E Ratio: Коэффициент P/E (цена к прибыли) на день выборов 2024 года составил 21,6. Интересно, что в 2020 году он был почти таким же — 21,4, хотя рынок с тех пор вырос на 90% . Это объясняется мощным ростом прибылей компаний .
- Ожидания на 2025 год: Рынок закладывает рост прибыли на 17% в следующем году, что Бен считает очень высокой планкой, зависящей от успеха чипов Blackwell от Nvidia .
- Малые и средние компании: В отличие от технологических гигантов, акции компаний с малой и средней капитализацией выглядят дешевле, чем перед пандемией .
- Коэффициент PEG: Текущий PEG (P/E, деленный на рост) составляет 1,26, что находится в 52-м перцентиле с 1985 года . Это означает, что при текущих темпах роста акции не выглядят критически переоцененными .
🛡️ Конец эпохи пессимизма: прощание Джона Рекенталера 17:54
Бен Карлсон обсуждает прощальную статью ветерана Morningstar Джона Рекенталера, который проработал в компании с 1988 года . Рекенталер посвятил свой текст «чуду американских акций», вспоминая, как на протяжении почти 40 лет эксперты постоянно предсказывали крах .
Основные «страшилки» прошлого, упомянутые Рекенталером:
- В 1988 году аналитики предсказывали падение индекса Доу-Джонса с 2000 до 400 пунктов .
- Постоянные опасения из-за прихода демократов в Белый дом .
- Страх перед количественным смягчением ФРС и тем, что произойдет после его прекращения .
Рекенталер заключает, что ставка против фондового рынка США всегда оказывалась ошибочной, так как номинальная прибыль компаний с 1988 года выросла в 10 раз . Майкл и Бен соглашаются, что «оптимизм по умолчанию» — самая выигрышная стратегия для долгосрочного инвестора .
🌊 Рекорды ETF и триумф Nvidia 20:19
Индустрия ETF в 2024 году уже привлекла $913 млрд, побив рекорд 2021 года . Майкл недоумевает, откуда берутся эти деньги, учитывая, что балансы на счетах денежного рынка остаются высокими . Одной из причин Бен называет конвертацию взаимных фондов в ETF и приток средств от бэби-бумеров, переводящих свои пенсионные счета 401(k) .
Ошеломляющие цифры Nvidia:
- Рыночная стоимость: Nvidia оценивается в $3,65 трлн .
- Сравнение с рынками: Капитализация Nvidia всего на $1 трлн меньше, чем стоимость всего фондового рынка Японии (второго по величине в мире) .
- Концентрация: Три компании (Nvidia, Apple, Microsoft) составляют почти 20% всего индекса S&P 500 .
Ведущие иронизируют над фондом Arc Кэти Вуд, который за последние три года терял в среднем 21% ежегодно, пропустив главный инновационный тренд — бум искусственного интеллекта и Nvidia .
🏛️ Экономика против «Вайба» 30:17
Бен Карлсон обращает внимание на разрыв между личным финансовым состоянием людей и их восприятием национальной экономики . Опросы в ключевых штатах (Arizona, Georgia, Michigan и др.) показывают, что люди довольны ситуацией в своем штате, но считают экономику страны катастрофической .
Кайла Сканлон в своем материале отметила, что политика Камалы Харрис была популярна даже среди сторонников Трампа, пока они не знали, чья это идея . Ведущие обсуждают книгу Тима Ву «Продавцы внимания» (The Attention Merchants), утверждая, что современные медиа и социальные сети (X, TikTok) ведут «гонку на дно», соревнуясь в привлечении внимания через возмущение и страх .
Майкл считает, что в будущем люди будут оглядываться на наше время как на период невероятной наивности в потреблении информации .
₿ Криптовалютный прорыв и «фактор свободы» 35:25
Биткоин-ETF достигли отметки в $90 млрд активов, пройдя 72% пути к тому, чтобы обогнать золотые ETF . Фонд IBIT от BlackRock набрал $40 млрд всего за 211 дней — это абсолютный рекорд .
Политические изменения:
- Роберт Кеннеди-младший назвал биткоин «валютой свободы» и защитой от инфляции .
- Майкл Батник отмечает, что крипто-скептикам пора признать: это класс активов стоимостью $3 трлн, который стал частью мейнстрима .
- Бен Карлсон размышляет о фиксации прибыли: он опасается, что при текущих уровнях (биткоин по $90k+) риск падения на 50% психологически гораздо тяжелее, чем когда активы стоили в разы меньше .
🏠 Недвижимость и демографические сдвиги 44:32
Visual Capitalist опубликовал данные по медианным ценам на жилье по штатам . В то время как на Гавайях и в Калифорнии цены приближаются к $800–850 тысячам, в таких штатах, как Миссисипи, Канзас и Луизиана, жилье остается относительно доступным .
Также обсуждается статья в New York Times о «скрытом горе» людей, которые не стали бабушками и дедушками из-за того, что их дети решили не заводить детей .
- В 2021 году только 50% взрослых старше 50 лет имели внуков (против 60% в 2014 году) .
- Бен отмечает, что наличие детей — это тяжелый труд, который полностью меняет жизнь, и все больше людей осознанно отказываются от этого .
🍿 Культура и технологии: Netflix против бокса 57:13
Трансляция боя Майка Тайсона против Джейка Пола на Netflix собрала рекордные 60 миллионов зрителей . Однако Майкл жалуется на технические проблемы: постоянная буферизация и сбои . Несмотря на это, стриминг становится прибыльным бизнесом для всех крупных игроков, кроме Peacock .
Рекомендации недели:
- Кино: «Знакомство с родителями» (Meet the Parents) — Майкл считает его одной из лучших комедий, которая с годами становится только лучше .
- Книги: Бен рекомендует читать книги-первоисточники известных фильмов (например, «На обочине» / Sideways), так как они дают глубокий контекст персонажам .
- Хорроры: Майкл советует фильм «Хост» (Host, 2020), снятый в формате Zoom-конференции .
