Искусство долгосрочного инвестирования: Уроки Скотта Малпасса 1:48
Скотт Малпасс, на протяжении почти 30 лет возглавлявший инвестиционный офис Университета Нотр-Дам (University of Notre Dame), за время своей работы превратил университетский эндаумент из небольшого капитала в размере 400 миллионов долларов в мощный фонд, превышающий 12 миллиардов долларов. В беседе с ведущим подкаста Capital Allocators Тедом Сайдсом, Малпасс раскрыл философию, которая позволила ему добиться таких результатов: ставку на долгосрочные отношения, преемственность команды и дисциплинированное следование стратегии даже в моменты рыночных потрясений.
🏛 Фундамент успеха: Команда и преемственность 5:58
По мнению Малпасса, ключевым конкурентным преимуществом Нотр-Дама стала невероятная стабильность кадров и управления. В отличие от большинства академических институтов, где руководство часто сменяется, Нотр-Дам демонстрирует преемственность:
- Руководство: С 1952 года в университете сменилось всего три президента.
- Инвестиционный комитет: С 1978 года у комитета было только два председателя, что обеспечило уникальную непрерывность стратегии.
- Команда: Костяк инвестиционной группы состоит из выпускников Нотр-Дама, разделяющих миссию университета. Малпасс подчеркивает, что такая преданность делу критически важна, так как эти люди не стремятся перейти в другие фонды ради карьеры, а сосредоточены на долгосрочных результатах для студентов.
Малпасс отмечает, что такой подход позволил организации успешно пройти через глобальный финансовый кризис, не сокращая расходы на финансовую помощь студентам, в то время как многие другие крупные фонды были вынуждены это делать.
📈 Инвестиционная стратегия: От активов к людям 18:55
Хотя на заре своей карьеры Малпасс уделял большое внимание формальному распределению активов (asset allocation) для обеспечения комфорта совета директоров, со временем фокус сместился на поиск лучших менеджеров («best of breed»).
- Роль пассивного инвестирования: Малпасс не противопоставляет активное управление пассивному. Он признает, что для большинства инвесторов с большими объемами капитала индексные фонды являются наиболее рациональным выбором. При этом он подчеркивает, что его собственная команда способна генерировать превосходные результаты за счет «высокого активного риска» и тщательного отбора партнеров.
- Концентрация и отношения: Малпасс размышляет о том, что фонду, возможно, стоило бы более агрессивно концентрировать капитал в руках лучших партнеров, хотя признает эмоциональную сложность «отказа» тем, с кем сложились многолетние доверительные отношения.
- Долгосрочный горизонт: Одной из главных угроз современной индустрии он считает «краткосрочность» (short-termism) — одержимость квартальными отчетами и финансовыми показателями, что, по его мнению, противоречит сути институционального инвестирования.
🌍 Новые вызовы и взгляд в будущее 27:35
Обсуждая текущее состояние рынка, Малпасс выразил обеспокоенность по поводу высокого уровня мирового долга, который, по его мнению, может ограничить потенциальный экономический рост в ближайшее десятилетие.
- Венчурный капитал: Несмотря на обилие капитала и «шумиху» вокруг единорогов, Малпасс остается приверженцем консервативного подхода, отмечая, что лишь малая часть компаний становятся по-настоящему устойчивыми и трансформационными.
- Прямые инвестиции: В качестве примера удачной инициативы он приводит покупку коммерческой недвижимости в Чикаго (здание Santa Fe/Railway Exchange), что позволило команде не только получить прибыль, удвоив стоимость актива, но и глубже понять операционную специфику бизнеса.
- Личная миссия: Малпасс планирует продолжать работу с Catholic Investment Services, некоммерческой организацией, помогающей лучше управлять капиталом католических благотворительных организаций, общий объем активов которых достигает 150 миллиардов долларов.
В завершение диалога Малпасс дал совет самому себе и молодым профессионалам: несмотря на драйв и стремление к достижениям, необходимо уметь наслаждаться самим процессом, ценить отношения и помнить, что успех — это не только следующий карьерный шаг, но и качество жизни в пути.
