В новом выпуске еженедельного обзора на канале Forward Guidance эксперты обсудили последние данные по инфляции (CPI), неожиданный всплеск деловой активности и перспективы рынков при новой администрации. Участники дискуссии — ведущий Феликс и аналитики Тайлер и Квинн — проанализировали, почему рынки игнорируют «липкую» инфляцию, как стратегический резерв биткоина может решить проблему долгов миллениалов и почему действия Банка Японии на следующей неделе могут стать определяющим фактором для мировой ликвидности.
📉 Инфляция CPI и «прощальное наследие» администрации Байдена 2:42
Свежие данные по индексу потребительских цен (CPI) за декабрь показали, что базовая инфляция в месячном исчислении составила 22 базисных пункта (0,22%), что рынки восприняли как позитивный сигнал . Несмотря на то что показатель Core CPI оставался неизменным на уровне 0,3% четыре месяца подряд, в этот раз наблюдалось смягчение в секторе услуг, включая жилье и аренду (OER) .
По мнению Феликса, ключевым фактором стал разворот тренда: если раньше дезинфляцию обеспечивали товары, а услуги оставались «липкими», то теперь товары начали дорожать, но это компенсируется снижением цен на услуги .
Квинн выразил скептицизм относительно качества данных, назвав происходящее «игрой в шарады» :
- Он отметил странное совпадение: администрация Байдена ужесточила санкции против российского нефтяного сектора именно в последнюю неделю своего срока .
- По словам Квинна, ранее Белый дом избегал этих мер, чтобы не раздувать инфляцию перед выборами, а теперь «им всё равно» .
- Квинн утверждает, что при росте цен на нефть, газ и медь на 10–17% в начале января, отчеты об инфляции за текущий месяц вряд ли будут оптимистичными .
🏛️ ФРС и политические маневры вокруг тарифов 9:00
Рынок облигаций продемонстрировал высокую волатильность: доходность 10-летних казначейских облигаций упала с 4,80% до 4,50% на фоне ожиданий по ставке . Однако Феликс указывает на странности в поведении ФРС, зафиксированные в протоколах декабрьского заседания .
Основные тезисы по политике ФРС:
- Прогноз по базовому индексу PCE был пересмотрен в сторону повышения (с 2,1% до 2,5%) не из-за фундаментальных данных, а из-за опасений по поводу будущих тарифов Трампа .
- Феликс и Тайлер сошлись во мнении, что это может быть проявлением «синдрома неприятия Трампа» (TDS) внутри регулятора .
- По словам Феликса, Пауэлл в ноябре заявлял, что ФРС не учитывает фискальные изменения до их официального принятия, но уже в декабре регулятор нарушил это правило .
🚀 Дебаты о росте: начало нового цикла или затишье перед бурей? 13:10
Вопреки прогнозам о замедлении экономики, последние опережающие индикаторы указывают на обратное. Индекс производственной активности Philly Fed продемонстрировал один из крупнейших разворотов в истории: при консенсус-прогнозе в -5 пунктов, реальный показатель подскочил до +44 .
Аргументы участников в пользу продолжения роста:
- Бизнес-оптимизм: Тайлер считает, что устранение неопределенности после выборов и ожидания дерегуляции при Трампе вызвали «взрыв» оптимизма .
- Кредитный цикл: По мнению Феликса, текущая ситуация напоминает не конец цикла, а его раннюю стадию. Темпы роста кредитования нефинансового сектора только начинают восстанавливаться после пост-ковидного сжатия .
- Номинальный ВВП: Квинн указывает, что прогноз ВВП от ФРБ Атланты (GDPNow) составляет 3% для IV квартала. При инфляции в 2,5–3% номинальный рост экономики составляет около 6% .
Квинн полагает, что «пугаться роста» преждевременно, пока доходность облигаций не превысит 5%, а ФРС не начнет активно противодействовать рынкам .
📊 Технический анализ и «вымывание» эйфории 22:34
Тайлер представил ряд графиков, указывающих на глубокую ротацию внутри фондового рынка. На фоне слабости индексов с большой капитализацией (Large Cap), равнозвешенные индексы (Equal Weight) демонстрируют силу .
Ключевые рыночные индикаторы по Тайлеру:
- Sentiment: Бычьи настроения «аннигилировались» за последний месяц, что является позитивным контраварийным сигналом в условиях бычьего рынка .
- ** Leverage:** Хедж-фонды массово сократили кредитное плечо в конце года, чтобы зафиксировать прибыль и выплаты комиссионных .
- VIX: Кривая волатильности обвалилась, что заставляет систематические фонды (CTA) снова покупать акции, которые они продавали на всплеске паники .
🪙 Биткоин как инструмент решения демографических проблем 31:05
Обсуждение криптовалют коснулось слухов о создании «Стратегического резерва биткоина» (SBR) в США. Квинн выразил скепсис по поводу слухов о включении Solana или XRP в такие резервы, назвав это «самой глупой вещью, которую он слышал» .
Тайлер предложил необычную интерпретацию того, зачем Трампу нужен биткоин:
- Разрыв в благосостоянии между поколениями (бумерами и миллениалами) огромен, а рынок жилья заблокирован из-за долгов .
- Тайлер предполагает, что Трамп может рассматривать рост биткоина как способ дать миллениалам возможность «разгрузить» свои личные балансы (выплатить студенческие долги) и наконец купить дома у бумеров .
- Квинн возразил, что правительству нет смысла публично объявлять о покупках на $20 млрд, так как это позволит рынку «фронтраннить» (покупать раньше) государство, что нелогично .
🇯🇵 Японский фактор: угроза carry trade 2.0 39:35
В финале дискуссии эксперты обсудили предстоящее заседание Банка Японии (BoJ). Вероятность повышения ставки на следующей неделе оценивается рынком в 85% .
По мнению Квинна, в Японии наблюдается худшая проблема с инфляцией среди всех развитых стран: реальный рост заработной платы остается отрицательным, так как инфляция обгоняет номинальные доходы .
- Квинн предупреждает: если BoJ повысит ставку, а ФРС не будет проявлять «голубиную» мягкость, это может создать серьезные проблемы для мировой ликвидности .
- Тайлер отметил, что в отличие от августа 2024 года, когда иена резко укрепилась, сейчас кредитные дефолтные свопы (CDS) японских компаний остаются спокойными .
Общий вывод экспертов: рынок находится в состоянии масштабной ротации из акций технологических гигантов в циклические компании и малую капитализацию (Small Caps), что будет зависеть от риторики Джерома Пауэлла в конце января .
