В новом эпизоде подкаста Conversations with Tyler сооснователь и генеральный директор Apollo Global Management Марк Роуэн анализирует тектонические сдвиги в мировой финансовой системе и делится взглядами на управление современными университетами. В центре беседы — эволюция частного кредитования, причины снижения ликвидности на публичных рынках и личный опыт Роуэна в реформировании образовательных и бизнес-структур.
🏦 Новая архитектура финансов: Apollo против традиционных банков 0:04
Марк Роуэн определяет Apollo Global Management как гиганта с активами под управлением в размере около $650 млрд . Структура компании четко разделена:
- $500 млрд приходится на кредитные инструменты;
- $150 млрд — на различные формы акционерного капитала (equity) .
По мнению Роуэна, текущая макроэкономическая ситуация с высокими процентными ставками парадоксальным образом выгодна для компании. Он утверждает, что доходность кредитного портфеля в $500 млрд растет вместе со ставками, пока не наступает фаза экономического стресса . При этом портфель акций защищен за счет хеджирования и использования фиксированных ставок по займам.
Критическое различие между Apollo и банковским сектором заключается в управлении пассивами. Роуэн подчеркивает, что банки традиционно «занимают на короткий срок и кредитуют на длинный», что создает риск несовпадения сроков погашения (maturity mismatch) . В противоположность этому, модель Apollo опирается на два стабильных источника:
- Инвесторы (физлица и институты), ищущие доходность и готовые замораживать капитал на длительные сроки ради итогового результата, а не ежедневной ликвидности .
- Страховой бизнес, в частности аффилированная компания Athene. Страховщики, в отличие от банков, работают по принципу «длинные пассивы — длинные активы» .
📉 Иллюзия безопасности: Кризис ликвидности и публичные рынки 12:36
Роуэн выдвигает провокационный тезис: традиционное представление о том, что «публичное — это безопасно, а частное — рискованно», устарело . Он указывает на опасную концентрацию в индексе S&P 500, где всего 10 акций составляют почти 35% веса и торгуются с коэффициентом P/E выше 50 . По мнению гостя, это скорее отражение «пузыря ликвидности» и массового притока средств в пассивное управление, чем реальный показатель безопасности.
Серьезной проблемой Роуэн считает деградацию механизмов маркет-мейкинга. Он приводит следующие факты:
- Капитал, предназначенный для обеспечения рыночных торгов, сегодня составляет лишь 1/10 от уровня 2008 года .
- Это падение во многом обусловлено регуляциями, такими как закон Додда — Франка .
- Объем публичных рынков вырос в три раза, что в сочетании с падением капитала означает сокращение реальной ликвидности в 30 раз .
В качестве примера «провала ликвидности» Роуэн приводит пенсионный кризис в Великобритании, когда рыночные цены на активы категорий AAA и AA рухнули, и Банку Англии пришлось вмешаться для стабилизации системы .
🎓 Кризис университетского управления: Кейс Пенсильванского университета (UPenn) 44:58
Как председатель наблюдательного совета Уортонской школы бизнеса (Wharton School), Марк Роуэн занимает жесткую позицию в вопросе реформирования высшего образования в США. Он считает, что попечительские советы университетов фактически «проспали» свои обязанности .
Основные претензии Роуэна к системе управления вузами:
- Размер советов: В совете попечителей UPenn около 50 человек, что делает невозможными содержательные дебаты и стратегическое планирование .
- Отсутствие ответственности: Большинство членов советов не осознают свою фидуциарную ответственность и не задают фундаментальных вопросов о стратегии развития .
- Отсутствие «дорожной карты»: Роуэн утверждает, что университеты нанимают президентов, не предоставляя им четких критериев успеха в таких вопросах, как свобода слова, разнообразие мнений (viewpoint diversity) и академические стандарты .
Роуэн описывает академическую среду как «трусливую и конформистскую», объясняя это нежеланием профессоров рисковать карьерой и статусом ради защиты принципов . Он призывает попечителей вернуть себе роль стратегов: устанавливать стандарты приема, продвижения преподавателей и оценки эффективности кафедр, основываясь на уставе университета .
🇮🇳 Глобальная экспансия: Индия и Япония 26:25
Взгляд Роуэна на международные рынки прагматичен и строится на поиске ниш, которые не закрыты традиционными игроками.
Индия: Apollo активно расширяет присутствие в Мумбаи (план роста с 500 до 1000 сотрудников за три года) . Роуэн подчеркивает, что это не просто «бэк-офис», а полноценный хаб для профессионалов в области риска и технологий . Стратегия компании в Индии — работа в зазоре между дешевым банковским кредитом и избыточным капиталом местных семейных офисов (например, финансирование покупки аэропорта Мумбаи Гаутамом Адани) .
Япония: Гость называет Японию «идеальным рынком» для Apollo из-за стареющего населения, нуждающегося в доходности (yield), и перехода страховой индустрии на новые модели капитала .
🏗️ Строительство, рестораны и личные привычки 29:41
Вне финансового сектора Марк Роуэн увлекается проектированием и архитектурой. Он признается, что не коллекционирует вино или искусство, но обожает строить .
- Офис Apollo: Роуэн изменил структуру штаб-квартиры, отказавшись от изолированных кабинетов в пользу открытых пространств и «случайных столкновений» сотрудников . Сам он занимает скромный кабинет без окон рядом с торговым залом .
- Ресторанный бизнес: Роуэн владеет тремя ресторанами на Лонг-Айленде (включая Lulu и Duryea’s) . Он считает этот бизнес недооцененным и утверждает, что при наличии грамотного операционного партнера и достаточного капитала рестораны могут быть прибыльными даже без продажи крепкого алкоголя .
- Образование в Израиле: Роуэн 38 лет курирует сеть из 50 школ Darka в Израиле . В этих школах, работающих в бедных районах, отказались от традиционной модели «учитель у доски» в пользу технологий и игр, что позволило достичь 90% уровня сдачи экзаменов .
В завершение беседы Роуэн делится планами на будущее: он активно изучает испанский язык (уже более 1200 дней в приложении) и планирует провести месяц в Испании для закрепления навыков .
