Современная мировая экономика находится в состоянии «рецессии частного сектора», которая успешно маскируется избыточными государственными расходами и раздутыми показателями ВВП. Известный экономист и управляющий фондом Даниэль Лакаль в интервью каналу Wealthion предупреждает: игнорирование накопленной инфляции и бесконтрольный рост госдолга ведут к долгосрочному обеднению населения и потере доверия к доллару как к резервной валюте.
📉 Рецессия частного сектора под маской роста 1:21
По мнению Даниэля Лакаля, сегодня наблюдается огромный разрыв между официальной статистикой и реальной жизнью граждан . В то время как заголовки СМИ сообщают о стабильном ВВП и низком уровне безработицы, потребительская уверенность остается крайне низкой, а малый и средний бизнес борется за выживание .
Даниэль Лакаль выделяет несколько факторов, искажающих реальную картину:
- Раздувание ВВП через долг: Показатель валового внутреннего продукта легко увеличить за счет государственных расходов, финансируемых за счет дефицита, однако такие траты часто не создают реальной экономической ценности .
- Разрыв между ВВП и ВВД: Экономист указывает на дивергенцию между валовым внутренним продуктом (GDP) и валовым внутренним доходом (GDI) — последний показатель дает более точную картину состояния внутренней экономики и сейчас выглядит менее оптимистично .
- Манипуляция отношением долга к ВВП: Поскольку в расчетах используется номинальный ВВП, правительство заинтересовано в инфляции. Печать денег увеличивает знаменатель (номинальный ВВП), что формально снижает коэффициент задолженности, даже если реальный долг растет .
Даниэль Лакаль утверждает, что политики обвиняют граждан в «дезинформации», когда те жалуются на плохую экономику, хотя на самом деле люди просто чувствуют реальное снижение покупательной способности .
🏦 ФРС и иллюзия «жесткой» политики 6:05
Вопреки распространенному мнению о том, что политика центральных банков сейчас является ограничительной (hawkish), Даниэль Лакаль считает её чрезмерно мягкой . Он отмечает, что балансы центробанков, увеличившиеся на $20 трлн, практически не сократились .
Основные аргументы Лакаля:
- Скрытая ликвидность: В периоды, которые называли «рестриктивными», ФРС вливала триллионы долларов для спасения региональных банков и снижения давления на государственные облигации .
- Капитуляция ФРС: Снижение ставки на 50 базисных пунктов в сентябре 2024 года экономист называет избыточным и ненужным, если только целью не было скрыть неустойчивость государственного дефицита .
- Приоритет ликвидности над стабильностью: Центробанки отдают приоритет поддержанию рыночной ликвидности и печати денег, а не борьбе с инфляцией, стремясь предотвратить обвал рынка .
По мнению Лакаля, снижение ставки стимулирует правительство брать еще больше долгов вместо того, чтобы сокращать расходы . Он сравнивает это с попыткой похудеть, находясь в комнате, заставленной бургерами и сладостями .
💵 Долговой кризис и угроза доллару 8:47
Ситуация с обслуживанием государственного долга США становится критической. Процентные расходы уже превысили $1 трлн в год, что больше оборонного бюджета страны . Даниэль Лакаль подчеркивает, что статус доллара как мировой резервной валюты находится под угрозой .
Предупреждающие знаки, по мнению эксперта:
- Расходы на обслуживание долга: Кейнсианский аргумент о том, что долг не важен при низких ставках, разбился о реальность. Даже в Японии с её низкими ставками на проценты уходит 25% бюджета .
- Снижение внешнего спроса: Иностранные инвесторы и центральные банки других стран практически не увеличили вложения в американские казначейские облигации (Treasuries) за последние 5 лет, несмотря на рост общего долга до $35 трлн .
- Накопленная инфляция: За последние четыре года совокупная инфляция в США составила 20%, при этом цены на базовые товары выросли на 30%, на жилье — на 40%, а на страховку — на 35% .
Лакаль полагает, что доверие к валюте теряется внезапно. Британия в своё время тоже не могла представить, что фунт потеряет статус главной резервной валюты .
📈 Почему растут золото и S&P 500? 37:23
Инвесторы покупают активы не потому, что верят в бурный рост прибыли компаний, а пытаясь спастись от девальвации валюты. Даниэль Лакаль обращает внимание на то, что в долгосрочной перспективе графики золота и индекса S&P 500 движутся практически в одном тренде .
Оба актива, по мнению экономиста, дисконтируют разрушение покупательной способности доллара . Рынки закладывают в цену неизбежность того, что центральные банки будут вынуждены печатать деньги для финансирования «фискального безумия» правительств . Это создает ложное ощущение богатства у владельцев активов, в то время как люди, живущие на зарплату и имеющие сбережения только в виде депозитов, стремительно беднеют .
🏚️ «Мягкая посадка» как медленная прожарка 31:35
Обсуждая термин «мягкая посадка» (soft landing), Даниэль Лакаль выражает скепсис. В понимании ФРС это постепенное снижение инфляции до 2% в течение нескольких лет . Однако, поскольку инфляция кумулятивна, это означает лишь дополнительное снижение покупательной способности доллара еще на 9-10% в дополнение к уже потерянным 20% .
Экономист называет это «дипломатичным способом сказать гражданам, что их будут поджаривать на медленном огне» .
🔋 Товары и роль Китая 42:48
Цены на сырьевые товары (commodities) долгое время были подавлены из-за депрессии в производственном секторе и высоких ставок, которые делают хранение запасов и маржинальную торговлю дороже . Однако Лакаль видит потенциал для отскока из-за трех факторов:
- Стимулы в Китае: КНР переходит от политики сдержанности к масштабным вливаниям ликвидности для спасения сектора недвижимости, что увеличит спрос на сырье .
- Снижение ставок: Это упрощает финансирование длинных позиций в товарах .
- Хроническое недоинвестирование: За последние годы инвестиции в добычу ресурсов были крайне низкими .
Тем не менее, Лакаль предостерегает Китай от повторения ошибок западных стран: попытка решить проблему избыточных мощностей через новые стимулы может привести Китай к «японскому сценарию» стагнации, особенно с учетом быстро ухудшающейся демографии .
🛠️ Путь к спасению: свобода частному сектору 34:03
Единственным выходом из порочного круга долга Даниэль Лакаль считает радикальное сокращение государственных расходов и политику, ориентированную на рост частного сектора .
Его рецепт включает:
- Тщательный аудит расходов: Сокращение мелких статей бюджета, из которых складываются триллионы, вместо риторики о невозможности трогать социальные программы .
- Стимулирование инвестиций: Снятие налогового и административного бремени с малого бизнеса и семейных предприятий .
- Независимость ЦБ: Центральный банк должен перестать скупать государственные облигации, заставляя правительство столкнуться с реальностью долгового кризиса .
В противном случае, предупреждает Лакаль, политики продолжат создавать проблемы и предлагать в качестве «решения» новые субсидии в обесценивающейся валюте, что лишь усилит зависимость граждан от государства и закрепит неравенство .
