Валютный гамбит Скотта Бессента: риск или дальновидность? 0:00
В июле 2026 года Министерство финансов США предприняло редкий для современной финансовой истории шаг: валютную интервенцию для поддержки японской иены. Министр финансов США Скотт Бессент, в прошлом управляющий хедж-фондом Джорджа Сороса, реализовал эту операцию необычным образом, продав евро вместо долларов и не поставив в известность Европейский центральный банк. По мнению Патрика Бойла, автора канала «Patrick Boyle On Finance», эта акция была направлена не столько на помощь Японии, сколько на попытку защитить американские расходы по займам в условиях стремительного роста доходности казначейских облигаций.
📉 Причины кризиса иены: «carry trade» и «граната» 5:19
Ослабление иены до 40-летнего минимума вызвано значительным разрывом в процентных ставках между США и Японией.
- Федеральная резервная система повысила ставки до уровня 3–3,25% для борьбы с инфляцией.
- Банк Японии долгое время удерживал ставку на нулевом уровне, лишь недавно подняв её до 1%.
Эта разница стала основой для операции «carry trade»: инвесторы занимают иену под практически нулевой процент, продают её и вкладывают средства в активы, приносящие более высокую доходность, например, в американские казначейские облигации. По оценкам, объем глобальной операции «carry trade» превышает $4 трлн. Патрик Бойл называет это «попыткой удержать гранату»: когда механизм перестает работать, все участники пытаются выйти из сделок одновременно, что приводит к резкому скачку курса иены.
Для обычных граждан Японии, зависящих от импорта энергоресурсов, слабый курс иены стал серьезным ударом по экономике. По расчетам Джеффа Ю из Bank of New York Mellon, использующего «индекс катцу-карри», иена была недооценена примерно на 60%.
⚖️ Финансовая «кекизм» и валютная интервенция 10:26
Официальная позиция Министерства финансов США десятилетиями заключалась в невмешательстве в рынки. Однако в июле 2026 года Бессент нарушил это правило, помогая Японии укреплять валюту.
- Механика сделки: через ФРБ Нью-Йорка были проданы евро.
- Предполагается, что были сброшены французские государственные облигации, что вызвало ярость европейских центральных банкиров, назвавших это нарушением этикета.
- Международный валютный фонд в своих руководствах не рекомендует странам вмешиваться в валюты, которые им не принадлежат.
Морис Обстфельд из Института Петерсона называет подход администрации «кекизмом» (cakeism) — убежденностью в том, что можно преследовать противоречивые цели, такие как слабый доллар при низкой инфляции, не платя за это высокую цену. Ирония заключается в том, что торговая политика США, в частности тарифы, сама же способствует ослаблению иены.
🇺🇸 Ставка на падение ставок 17:20
Основной мотив Бессента, по версии автора, заключается в защите рынков от продажи Японией американских долговых обязательств. Япония является крупнейшим иностранным держателем госдолга США. Чтобы избежать массовой распродажи облигаций, Минфин США расширил работу механизма FIMA facility, позволяющего иностранным банкам использовать облигации как залог для получения долларовой ликвидности без выхода на открытый рынок.
Стратегия Бессента по финансированию правительства через краткосрочные векселя вместо долгосрочных облигаций является огромной ставкой на снижение процентных ставок. Однако реальность оказалась сложнее:
- Доходность 30-летних казначейских облигаций достигла максимума с 2001 года (5,22%).
- Премия за надежность американского долга («convenience yield») исчезла из-за перенасыщения рынка предложением.
- Рынок «наказывает» США самыми высокими расходами по займам за поколение.
Патрик Бойл заключает, что если Бессент окажется прав относительно инфляции, он предстанет как прозорливый макротрейдер. Если же нет, то его действия можно будет расценивать как рискованную игру с государственным балансом США.
