Уроки медвежьего рынка и состояние потребителя: итоги Animal Spirits 306 0:54
Ведущие подкаста Animal Spirits Майкл и Бен в очередном выпуске анализируют текущую ситуацию на фондовом рынке, продолжающуюся консолидацию банковского сектора и странную устойчивость потребительского спроса. Участники также делятся личными наблюдениями о психологии инвестирования, «культуре» потребления нездоровой пищи и изменениях в медиапотреблении.
🏦 Банковский сектор и страхи «медвежьего» рынка 2:40
Ситуация вокруг краха First Republic Bank и поглощения его JPMorgan Chase остается в центре внимания инвесторов. Майкл и Бен отмечают, что, несмотря на тревожные новости, рынок воспринимает эти события достаточно спокойно, словно пожары банкротств удается тушить без особых последствий для широкой экономики.
- Риски консолидации: Ведущие задаются вопросом, не приведет ли легкость, с которой решаются проблемы банков, к более серьезным системным рискам в будущем.
- Доминирование гигантов: По мнению Бена, долгосрочным следствием станет превращение JPMorgan в еще более крупного финансового «бегемота».
- Позиция рынка: Бен полагает, что текущая ситуация — это не столько «конец света», сколько процесс естественного отбора в банковской системе, где клиенты будут все больше доверять крупнейшим игрокам ради безопасности, даже в ущерб доходности.
📈 Концентрация рынка и качество активов 5:02
Дискуссия о том, не слишком ли сильно S&P 500 зависит от узкого круга технологических гигантов, стала уже регулярной для рынка.
- Факты: Согласно данным Майка Закарди, «большая семерка» техгигантов выросла на 31% с начала года, в то время как остальная часть S&P 500 — всего на 3%.
- Аргументы «за»: Бен отмечает, что эти компании — крайне высококачественные бизнесы с диверсифицированными потоками доходов, что делает их текущее доминирование скорее признаком силы, чем опасности.
- Аргументы «против»: Ведущие подчеркивают, что риск заключается в чрезмерной концентрации: когда эти лидеры перестанут показывать выдающиеся результаты, рынок может столкнуться с серьезным падением.
Майкл приводит в пример статью из Wall Street Journal о 40-летнем бухгалтере, который потерял более $1 млн, держа весь капитал в концентрированных позициях Nvidia и Tesla. По мнению ведущих, психологическая нагрузка от удержания таких позиций в период обвала не стоит потенциальной прибыли — это «не тот способ, которым стоит жить».
🍔 Экономика нездорового потребления 18:18
Интересным индикатором состояния американского потребителя стало исследование Фила Перлмана о том, что акции компаний, производящих «нездоровые» продукты (фастфуд, сладости), находятся на исторических максимумах.
- Сектор потребления: McDonald’s, Pepsi, Yum! Brands (Taco Bell, Pizza Hut), Hershey и Chipotle показывают отличные результаты.
- Психология спроса: Майкл и Бен сходятся во мнении: «никогда не стоит играть против американского потребителя», который продолжает активно тратить средства даже в период экономической неопределенности.
- Доходы и расходы: Согласно данным Goldman Sachs, рост номинальных расходов потребителей на $3,5 трлн был практически полностью компенсирован ростом номинальных доходов на $3,3 трлн, что объясняет, почему спрос остается выше допандемийных трендов.
🏗️ Строительство и рынок жилья 29:02
Несмотря на рост ипотечных ставок, строительный сектор США демонстрирует парадоксальные показатели.
- Строительный бум: Расходы на строительство находятся на исторических максимумах.
- Проблема ипотеки: CEO Polti отмечает, что новые покупатели жилья не привязаны к старым низким ипотечным ставкам, поэтому они менее чувствительны к текущему уровню ставок, чем существующие домовладельцы, которые не могут позволить себе продать дом и переехать.
- Психологический барьер: По данным опроса John Burns Research, более 70% потенциальных покупателей не готовы принять ипотечную ставку выше 5,5%, что является важным психологическим порогом.
