В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй (Scott Galloway) и один из ведущих аналитиков интернет-сектора Марк Махани (Mark Mahaney) обсуждают текущее состояние технологического рынка в условиях торговых войн и тарифной политики. Эксперты анализируют инвестиционную привлекательность гигантов вроде Amazon и Meta, оценивают перспективы Uber в сфере беспилотных перевозок и объясняют, почему Индия и Вьетнам становятся новыми центрами глобального производства, вытесняя Китай.
🇨🇳 Технологическая холодная война: Huawei против Nvidia 1:56
Китайская компания Huawei готовится к тестированию нового процессора для систем искусственного интеллекта, который должен стать прямым конкурентом чипу H100 от Nvidia . Это происходит на фоне заявления председателя КНР Си Цзиньпина о том, что технологическая самодостаточность является национальным приоритетом . Акции Nvidia отреагировали на эти новости падением более чем на 2% .
Хотя Huawei уже делала подобные заявления ранее (например, о чипе 910C), которые не всегда подтверждались практикой, Скотт Гэллоуэй полагает, что ситуация изменилась . Он сравнивает текущее противостояние с космической гонкой времен холодной войны . По его мнению, ограничение свободной торговли со стороны США создает для Китая мощные стимулы для разработки обходных путей и собственных инноваций .
Статистические данные подчеркивают масштаб вызова:
- В Китае ежегодно выпускается 3,6 миллиона специалистов в области STEM (наука, технологии, инженерия, математика), что более чем в четыре раза превышает показатели США .
- Китай уже получил более 13 000 патентов в сфере ИИ, в то время как США — менее 9 000 .
- Объем государственных инвестиций КНР в производство полупроводников в прошлом году составил $142 млрд против $75 млрд в США .
Скотт Гэллоуэй выражает серьезную обеспокоенность тем, что США «открыли окна и выпускают кислород», теряя преимущество в партнерстве между государством и университетами, которое исторически было двигателем американской экономики .
🇮🇳 Великий исход из Китая: Apple делает ставку на Индию 12:03
Компания Apple планирует перенести производство всех iPhone, предназначенных для рынка США, в Индию к концу 2026 года . В настоящее время 90% смартфонов компании производятся в Китае. Этот шаг, вызванный в том числе тарифной политикой Дональда Трампа, создаст в Индии около 150 000 рабочих мест .
Однако, по мнению ведущих, этот маневр имеет свою цену:
- Производственные затраты в Индии на 10% выше, чем в Китае .
- Прямого выигрыша для экономики США в виде возвращения рабочих мест (решоринга) не наблюдается — производство просто перемещается из одной азиатской страны в другую .
- Аналитики полагают, что стоимость iPhone американской сборки могла бы составить около $3500, что делает полное возвращение производства в США нереалистичным .
Скотт Гэллоуэй считает, что Индия и Саудовская Аравия становятся ключевыми «балансирующими» игроками (swing votes) в геополитическом противостоянии Запада и блока Китай-Россия-КНДР . В качестве альтернативных производственных хабов также рассматриваются Вьетнам, обладающий эффективной речной логистикой, Мексика и Индонезия, которая контролирует 20% мировых запасов никеля для производства батарей .
🎧 Spotify против Apple: Битва за молодую аудиторию 16:00
Несмотря на падение акций Spotify на 7% после публикации отчетности из-за слабых прогнозов, за последние 12 месяцев капитализация компании выросла на 103% . Скотт Гэллоуэй отмечает, что Spotify успешно совершила «прыжок в гиперпространство», достигнув масштабов, позволяющих доминировать на рынке аудиоконтента .
Интересным фактом стало то, что для подкастов Prof G Markets платформа Spotify обошла Apple Podcasts по количеству слушателей . Ведущие выделяют две причины этого успеха:
- Демография: Аудитория Spotify значительно моложе. 36% слушателей Prof G Markets — люди моложе 34 лет . Для сравнения, средний возраст зрителя телеканала MSNBC составляет 70 лет .
- Алгоритмы: В отличие от Apple, которая использует редакционный подход (топ-чарты), Spotify делает ставку на алгоритмические рекомендации, помогая пользователям находить новый контент на основе их вкусов .
Скотт Гэллоуэй подчеркивает ценность молодой мужской аудитории (23–44 года) для рекламодателей, так как эта группа склонна к покупке высокомаржинальных товаров и установлению культурных трендов .
📉 Стратегия DHQ: Почему Amazon и Meta сейчас «на распродаже» 26:06
Марк Махани (Mark Mahaney), проработавший аналитиком интернет-рынка 25 лет, представляет свою концепцию DHQ (Dislocated High Quality) — высококачественные компании с временно заниженной оценкой. В его текущий список фаворитов входят Amazon и Meta .
Amazon: Борьба с тарифами
По словам Махани, акции Amazon торгуются с одним из самых низких мультипликаторов P/E в своей истории (около 23–24) . Главным риском для ритейлера являются тарифы. Аналитик отмечает, что повышение ввозных пошлин заставит компанию выбирать между сохранением маржи и удержанием доли рынка, что неизбежно приведет к росту цен для потребителей . Несмотря на политическое давление, менеджмент Amazon, по мнению гостя, остается максимально сфокусированным на прибыли, а не на политических играх .
Meta: Скрытый гигант ИИ
Meta (бывший Facebook) демонстрирует высокую устойчивость к замедлению рекламного рынка благодаря фокусу на результативном маркетинге (performance marketing) . Гэллоуэй и Махани сходятся во мнении, что Meta — это «невоспетый герой» ИИ .
- Компания является вторым крупнейшим покупателем GPU-процессоров у Nvidia .
- Meta обладает уникальными данными от 4 из 5 интернет-пользователей за пределами Китая .
- Использование ИИ уже позволило компании полностью перестроить рекламный стек после изменений политики приватности Apple и значительно увеличить время, проводимое пользователями в Instagram и Facebook .
🚗 Alphabet и потенциал Waymo 34:35
Обсуждая Alphabet (Google), Скотт Гэллоуэй называет компанию самой недооцененной в технологическом секторе. При текущем P/E около 16, что ниже среднего показателя S&P 500 (25–26), Google демонстрирует рост YouTube и облачного бизнеса . Махани объясняет низкую оценку опасениями рынка по поводу антимонопольных исков (DOJ) и угрозы поисковому бизнесу со стороны генеративного ИИ (ChatGPT, Perplexity) .
Особый интерес представляет проект Waymo:
- Компания совершает 250 000 поездок в неделю, что в 5 раз больше, чем годом ранее .
- Махани полагает, что Google может стать владельцем «операционной системы для автономного вождения» (AVOS), которую будет лицензировать всем автопроизводителям, подобно тому, как Microsoft доминировала на рынке ПК .
- В отличие от Tesla, ориентированной только на свои автомобили, подход Waymo кажется аналитику более масштабируемым в долгосрочной перспективе .
🚕 Uber как фаворит года 40:40
Марк Махани называет Uber своей главной ставкой. После падения акций в начале года из-за опасений по поводу конкуренции с роботакси, компания показала рост на 30% .
Аргументы в пользу Uber:
- Контрцикличность: В случае рецессии количество водителей и курьеров растет, так как людям требуется дополнительный заработок .
- Партнерство с ИИ: Uber не конкурирует с разработчиками беспилотников, а становится их идеальным партнером. Пример Остина (Техас), где Waymo успешно запустилась исключительно через сеть Uber, подтверждает эту модель .
- Финансовые показатели: Ожидаемый рост прибыли составляет 20–30% при потенциальном расширении мультипликаторов .
📺 Netflix и Spotify: Новая «связка» и устойчивость к рецессии 47:15
Netflix и Spotify демонстрируют удивительную устойчивость и наличие ценовой власти (pricing power) . Махани считает, что Netflix фактически воссоздает модель кабельного телевидения (bundle), добавляя в пакет прямые трансляции боев и спортивных мероприятий . По его прогнозу, в течение 10 лет стоимость топовой подписки Netflix может вырасти с $25 до $30–35, и пользователи продолжат платить за этот контент .
Тем не менее, аналитик предупреждает о рисках «консенсусного мышления»: если наступит глубокая рецессия, даже такие гиганты могут столкнуться с переходом пользователей на более дешевые тарифные планы с рекламой .
В завершение дискуссии Махани выражает скепсис по отношению к Reddit, называя его рекламной платформой «среднего уровня», которой сложно конкурировать с Meta и Google за бюджеты маркетологов . Относительно Lyft аналитик сохраняет осторожность, считая компанию «вечно догоняющим» номером два на рынке США, чья экономика сильно зависит от ценовых маневров лидера — Uber .
