В 200-м юбилейном выпуске подкаста The Compound and Friends ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают с основателем Trend Labs Джей Си Паретсом (JC Parets) глобальное ралли на фондовых рынках. В центре внимания — синхронный прорыв акций по всему миру, от Европы до Японии, и значительный скептицизм крупных институциональных инвесторов, который, по мнению участников, лишь подпитывает дальнейший рост активов.
🏛️ Политическое давление на ФРС и реакция облигаций 10:38
Обсуждение началось с серии публикаций в Wall Street Journal, призывающих Дональда Трампа (в случае его победы) не увольнять главу ФРС Джерома Пауэлла . Джош Браун характеризует редакционную коллегию WSJ как «рупор делового крыла Республиканской партии» и отмечает, что такая массированная медийная атака свидетельствует о реальной нервозности в бизнес-кругах .
Несмотря на политический шум, рынок облигаций демонстрирует собственные сигналы:
- Доходность 30-летних казначейских облигаций США вернулась к отметке 5% .
- Джей Си Паретс утверждает, что для него важен не сам уровень доходности, а «скорость ускорения» (rate of acceleration) .
- По мнению Паретса, если процентные ставки растут упорядоченно, это не оказывает разрушительного влияния на акции .
- Рынок акций сейчас игнорирует новости о Пауэлле, так как, по словам Батника, «все знают, что он не будет уволен», и это скорее новостная, а не рыночная история .
Анализ инфляционных ожиданий через соотношение защищенных от инфляции облигаций (TIPS) и номинальных облигаций показывает, что рынок начинает закладывать более высокую инфляцию . Паретс отмечает, что золото уже обновило исторические максимумы, медь следует за ним, а нефть может стать следующим звеном в этом сырьевом цикле .
🌍 Глобальный прорыв: Акции растут повсюду 20:25
Одной из главных тем выпуска стал синхронный рост фондовых индексов по всему миру, что опровергает тезис об исключительно американском лидерстве.
Ключевые показатели мировых рынков:
- Великобритания: Индекс FTSE 100 впервые в истории преодолел отметку 9 000 пунктов .
- Европа: Немецкий DAX и общеевропейский Euro Stoxx 600 находятся на исторических максимумах .
- Япония: Индекс Nikkei 225 окончательно закрепился выше пиков 1989 года. Паретс подчеркивает, что этот прорыв готовился 38 лет .
- Индия: Индекс Nifty 50 и банковский сектор Индии демонстрируют стремительный рост .
- Прочие регионы: Исторические максимумы зафиксированы в Польше, Амстердаме, Ирландии, Праге, ЮАР (Йоханнесбург) и даже в Израиле, несмотря на геополитическую обстановку .
Джош Браун вспоминает 2017 год как период «синхронизированного глобального роста» и видит схожие черты в текущей ситуации . По мнению Паретса, массовое обновление максимумов в разных валютах (и в долларах, и в местных валютах) подтверждает силу бычьего тренда .
📉 Стратегия «Все ошибаются» и скептицизм хедж-фондов 35:03
Джей Си Паретс представляет свой новый проект Trend Labs и рассылку «Everybody’s Wrong» (Все ошибаются). Его основной тезис заключается в том, что крупные управляющие активами и хедж-фонды пропустили текущее ралли .
Аргументы Паретса и ведущих:
- Отсутствие позиционирования: Крупные спекулянты не участвуют в ралли из-за опасений по поводу тарифов, долгов и войн .
- Пессимизм как топливо: Согласно данным Паретса, уровень пессимизма весной этого года был сопоставим с минимумами COVID-19 или финансового кризиса 2008 года .
- Ошибка игрока: Люди психологически склонны продавать на новых максимумах, считая, что цена «слишком высока», хотя исторически новые максимумы порождают дальнейший рост .
Паретс также указывает на важность отслеживания коротких позиций (short interest). Он отмечает, что если шорты растут на фоне обновления акцией максимумов — это идеальный сетап для шорт-сквиза . В качестве примера приводится огромный объем коротких позиций в индексе компаний малой капитализации Russell 2000, который, по мнению экспертов, должен быть «разгружен» через рост рынка .
₿ Криптовалюты: «Ошибка округления» или новый цикл? 46:42
Общая капитализация крипторынка достигла $3,8 трлн, что является историческим рекордом . Однако Майкл Батник призывает к осторожности в оценках масштаба: вся криптовалюта мира стоит примерно столько же, сколько одна компания Nvidia .
Позиции участников по криптоактивам:
- Системная значимость: Батник считает крипторынок «нерелевантным» для мировой финансовой системы. По его мнению, если завтра крипта обнулится, это не вызовет системного кризиса, в отличие от рынка недвижимости .
- Доминирование биткоина: Паретс отмечает падение доминирования биткоина, что он считает бычьим сигналом для рынка акций и альткоинов (так называемое «лето альткоинов») .
- Смарт-мани: Коммерческие хеджеры (майнеры и компании, использующие BTC в бизнесе) находятся в максимальном лонге за всю историю, в то время как мелкие спекулянты агрессивно шортят биткоин .
- MicroStrategy (MSTR): Обсуждается арбитражная сделка — шорт акций MSTR против лонга биткоина. Сейчас компания оценивается с коэффициентом 2x к стоимости своих чистых активов в BTC .
🧬 Биотехнологии: Главная контринтуитивная ставка 1:00:13
Джош Браун выдвигает тезис, что сектор биотехнологий является самым недооцененным и «ненавидимым» на рынке.
Статистические данные:
- За последние 10 лет доходность S&P 500 составила 249%, в то время как индекс биотехов IBB вырос всего на 1,7% за весь период (не ежегодно) .
- Короткий интерес в ETF биотехнологий (XBI) находится на многолетних максимумах .
Участники проводят аналогию: биотехи и региональные банки — это две основы индекса Russell 2000. Огромный шорт в этих секторах делает их крайне чувствительными к снижению процентных ставок . Браун выделяет две компании из топ-10 индекса IBB, которые подают признаки жизни: Alnylam Pharmaceuticals (ALNY) и Gilead Sciences (GILD) .
🍎 Фавориты «Великолепной семерки» на второе полугодие 1:06:16
В завершение дискуссии ведущие и гость выбрали своих фаворитов среди мега-капов до конца года:
- Apple (AAPL): Выбор Джоша Брауна. Он считает, что в акции накоплено слишком много негатива, и любые новости об успехах в области ИИ (Apple Intelligence) вызовут мощный рывок вверх .
- Tesla (TSLA): Выбор Джей Си Паретса. Он ставит на Tesla из-за экстремальной ненависти к Илону Маску со стороны обеих политических партий, что создает условия для грандиозного сквиза шортистов .
- Amazon (AMZN): Майкл Батник указывает на то, что компания имеет самый низкий форвардный мультипликатор P/E (36) в своей истории на фоне «хоккейной клюшки» в росте прибыли на акцию (EPS) из-за сокращения расходов .
Паретс добавляет, что Amazon и Tesla вместе составляют около 40% сектора потребительских товаров (Consumer Discretionary), и их рост будет логичным продолжением бычьего цикла .
