В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие канала The Compound Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают текущее состояние фондового рынка, развенчивают мифы о пенсионной системе 401(k) и анализируют прогнозы по возвращению доступности жилья в США. В центре внимания — парадоксальная статистика: при рекордно высоких ценах на недвижимость и активы американцы демонстрируют беспрецедентный уровень удовлетворенности своей работой.
📈 Состояние фондового рынка: волатильность доходности и «ошибка игрока» 3:05
В начале обсуждения Бен Карлсон отмечает, что индекс S&P 500 с начала года вырос на 10% . Анализируя данные за последние пять лет, ведущие приводят впечатляющую статистику годовых доходностей:
- 2019 год: +31%
- 2020 год: +18%
- 2021 год: +29%
- 2022 год: -18% (медвежий рынок)
- 2023 год: +26%
Бен Карлсон подчеркивает, что за последние пять лет индекс четыре раза показывал рост около 20% или более . По его мнению, ожидать еще одного года с ростом в 20% было бы «ошибкой игрока» (gambler's fallacy) — статистически это кажется маловероятным после такой серии побед, хотя и не невозможно . Майкл Батник добавляет, что даже профессионалы рынка часто не осознают, насколько высокой была среднегодовая доходность: с конца 2017 года она составила около 13% годовых .
Ведущие также обсудили феномен создания стоимости в технологическом секторе. Ссылаясь на данные Томаса из Chart Review, они отмечают, что у таких гигантов, как Airbnb, Tesla и Amazon, лишь 4% рыночной стоимости создается в первые 10 лет существования, а 96% — после десятилетнего рубежа . Это, по мнению Бена Карлсона, доказывает наличие огромного «взлетного поля» для роста компаний даже после их выхода на IPO .
🧠 Наследие Джима Саймонса и феномен Renaissance Technologies 8:01
Майкл Батник и Бен Карлсон почтили память легендарного инвестора и математика Джима Саймонса, ушедшего из жизни на прошлой неделе . Саймонс, основатель Renaissance Technologies, считается одним из величайших инвесторов в истории, сопоставимым по масштабу с Уорреном Баффетом, но остававшимся в тени из-за скрытности своих алгоритмов.
Ключевые факты о работе фонда Medallion:
- Ограничение капитала: Фонд принудительно возвращал прибыль инвесторам ежегодно, так как его стратегии имели предел емкости. Невозможно бесконечно наращивать капитал со скоростью 60% в год .
- Математический подход: Саймонс нанимал не финансистов, а специалистов по взлому кодов, инженеров и программистов .
- Процент побед: Согласно книге Грега Цукермана «Человек, который разгадал рынок», выигрышная стратегия Medallion имела вероятность чуть более 50% (около 51%), но за счет огромного кредитного плеча (левериджа) и частоты сделок это приносило колоссальную прибыль .
Майкл Батник отмечает ироничную деталь: Джим Саймонс выкуривал по две пачки сигарет в день и прожил долгую жизнь, что ведущие связывают с «удачной генетикой», а не со здоровым образом жизни .
🏦 Дискуссия о 401(k): ошибка истории или успех? 15:33
Поводом для спора стала статья в New York Times, в которой пенсионную систему 401(k) назвали «ошибкой», возникшей из-за неясного закона конца 70-х годов . Критики утверждают, что переход от корпоративных пенсий к индивидуальным сберегательным счетам усилил неравенство, так как $7 трлн активов в 401(k) сосредоточены у 10% богатейших граждан .
Майкл Батник категорически не согласен с такой оценкой. Его аргументы:
- Неизбежность отказа от пенсий: Компании в любом случае отказались бы от пенсионных выплат из-за увеличения продолжительности жизни, глядя на печальный опыт Ford и GM .
- Миф о всеобщих пенсиях: По словам Батника, на пике популярности пенсии охватывали лишь около 40% работников и обеспечивали доход, сопоставимый с социальным обеспечением, а не «роскошную жизнь» .
- Создание богатства: За 40 лет система 401(k) позволила миллионам людей накопить сотни тысяч и даже миллионы долларов, чего не дали бы обычные пенсии .
Бен Карлсон предлагает решение проблемы тех, у кого нет доступа к 401(k) через работодателя: создание государственного аналога Thrift Savings Plan (как у госслужащих США) с низкими комиссиями и индексными фондами от BlackRock .
🏠 Когда жилье снова станет доступным? 30:09
Аналитики JP Morgan представили отчет, в котором ответили на вопрос о возвращении доступности недвижимости к историческим нормам. Если доходы будут расти текущими темпами, ставки по ипотеке не упадут, а цены на дома останутся на максимумах, процесс займет около 3,5 лет .
Ситуация сильно разнится по городам:
- Майами: Доступность восстановится не ранее 2034 года .
- Бостон: Прогноз на третий квартал 2027 года .
- Кливленд и Детройт: Цены уже вернулись к историческим нормам доступности .
Ведущие скептически относятся к идее субсидирования покупателей. Майкл Батник критикует предложение администрации Байдена выдавать по $400 в месяц в течение двух лет тем, кто покупает первое жилье . По мнению Батника и Карлсона, любое субсидирование спроса в условиях дефицита предложения неизбежно приведет лишь к дальнейшему росту цен . Единственным выходом они видят увеличение темпов строительства, но это долгосрочный процесс, который не даст мгновенного эффекта .
💼 Парадокс рынка труда: «У меня все хорошо, но мир катится в ад» 41:20
Несмотря на инфляцию и политическую напряженность, опрос показал, что 63% американских работников удовлетворены своей работой — это самый высокий показатель с 1987 года .
Майкл Батник объясняет это психологическим феноменом: люди склонны считать, что их личная ситуация стабильна, в то время как страна в целом находится в упадке . Он приводит аналогию с образованием: большинство недовольно системой образования в США, но полностью удовлетворено школой, в которую ходят их собственные дети .
🚗 Психология потребления: автомобили и статус 43:57
Ведущие коснулись темы покупки дорогих автомобилей как социального маркера. Майкл Батник признается, что ведет внутренний диалог о покупке Range Rover, но боится осуждения и клейма «богатого выскочки» . Бен Карлсон, напротив, призывает не беспокоиться о чужом мнении, отмечая, что в эпоху социальных сетей судейство стало повсеместным, и нужно просто делать то, что приносит радость .
В качестве альтернативы Карлсон предлагает Rivian, называя его «Range Rover для миллениалов» . В то же время статистика цен на подержанные авто обнадеживает: индекс Manheim упал на 23% от пика, что является самым глубоким падением в истории .
