В новом выпуске Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй и профессор права Ребекка Алленсворт анализируют историческое судебное решение, признавшее Google монополистом. Собеседники обсуждают последствия этого вердикта для Apple, будущее антимонопольных исков против Amazon и Meta, а также разбирают свежие квартальные отчеты Shopify, Airbnb и Disney.
📈 Обзор рыночных индикаторов и триумф Shopify 2:58
На фоне волатильности индекса S&P 500 и стабилизации доллара после четырехмесячного минимума, внимание инвесторов приковано к технологическому сектору .
Компания Shopify представила отчет за второй квартал, который превзошел ожидания аналитиков:
- Выручка выросла на 21% .
- Доходы от подписок увеличились на 27% .
- Маржа свободного денежного потока удвоилась по сравнению с прошлым годом .
- Акции компании подскочили почти на 18% после публикации данных .
Скотт Гэллоуэй называет действия руководства Shopify «гангстерским ходом»: компания смогла сократить операционные расходы, одновременно поддерживая существенный рост . По мнению ведущего, результаты Shopify являются «экспонатом А» в доказательстве того, что экономика США не находится на пороге рецессии, так как платформа обслуживает клиентов всех уровней — от малого бизнеса до таких гигантов, как Heinz и Mattel . Также инвесторов воодушевило внедрение ИИ-инструментов для мерчантов, помогающих в маркетинге и аллокации капитала .
📉 Airbnb: Трудности «последовательной модерации» 7:12
Несмотря на рост выручки Airbnb на 11%, акции компании упали на 13% — это самое сильное падение за последние два года . Главной причиной стал слабый прогноз на третий квартал.
Основные показатели и аргументы:
- Прибыль упала на 15% в годовом исчислении (частично из-за налогов) .
- Количество бронирований во втором квартале выросло лишь на 9% .
- Компания использовала термин «последовательная модерация» (sequential moderation) для описания замедления роста, что, по словам Скотта Гэллоуэя, «стоило компании 10 миллиардов долларов» рыночной капитализации .
- Сократились сроки предварительного бронирования, что гость и ведущий интерпретируют как признак неуверенности потребителей в своих долгосрочных финансах .
Скотт Гэллоуэй отмечает, что Airbnb — один из немногих брендов, вырвавшихся из «удушающего захвата» поисковых гигантов, так как большинство пользователей заходят на сайт напрямую, не платя «налог» Google или Expedia . Тем не менее, прогноз о снижении маржи из-за роста расходов на маркетинг напугал Уолл-стрит .
🏰 Disney: Стриминг в плюсе, парки в минусе 12:12
Стриминговое подразделение Disney впервые в истории зафиксировало прибыль, а общая выручка компании выросла на 4% . Однако инвесторов встревожило падение операционного дохода американских тематических парков на 6% .
По мнению Скотта Гэллоуэя, Disney слишком долго «доила» свои парки, повышая цены и экономя на капитальных вложениях, из-за чего потребители начали искать другие варианты отдыха . CFO Disney отметил, что потребители с низким доходом испытывают стресс, а состоятельные клиенты теперь предпочитают поездки в Европу вместо посещения парков .
Ярким пятном стал успех мультфильма «Головоломка 2» (Inside Out 2), который собрал 1,6 миллиарда долларов в прокате, став самым кассовым анимационным фильмом в истории . Ведущий считает это доказательством того, что кинотеатры живы, несмотря на скептические прогнозы прошлых лет .
⚖️ Юридическая война Илона Маска против рекламодателей 16:50
Компания X (бывший Twitter) подала иск против Глобального альянса за ответственные медиа (GARM) и ряда крупных рекламодателей, обвинив их в незаконном бойкоте .
Позиция Скотта Гэллоуэя:
- Иск выглядит абсурдным, так как право не говорить (не размещать рекламу) — это такая же часть свободы слова, как и право высказываться .
- Маск называет себя «борцом за свободу слова», но при этом пытается через суд заставить компании тратить деньги на его платформе .
- Выручка X катастрофически упала: по данным New York Times, доходы за квартал сократились с 700 миллионов долларов в 2022 году до чуть более 100 миллионов в 2024-м .
Видеообращение генерального директора Линды Яккарино Гэллоуэй сравнил с «видео с заложниками», назвав его одним из самых неловких заявлений CEO в истории . По его оценке, X — это «худший бизнес в современной истории по динамике падения вне условий войны» .
🏛️ Google — монополист: Разбор исторического решения 21:06
Судья Амит Мехта признал Google монополистом на рынке поисковых систем. Ребекка Алленсворт объясняет, что для этого решения потребовалось два доказательства: наличие монопольной власти (доля рынка около 90%) и использование исключающих тактик для её поддержания .
Ключевые детали дела:
- Эксклюзивные контракты: Google платит Apple около 20 миллиардов долларов в год, чтобы оставаться поисковиком по умолчанию в браузере Safari .
- Барьеры для входа: Эти платежи лишают конкурентов (таких как Bing или DuckDuckGo) возможности достичь масштаба, необходимого для улучшения своих поисковых алгоритмов .
- Аргументы Google: Компания утверждает, что их продукт просто лучший, а платежи — это форма разделения прибыли с партнерами по дистрибуции .
Ребекка Алленсворт полагает, что разделение компании на части (breakup) маловероятно, так как это экстремальная мера . Более вероятным средством защиты она считает внедрение «экрана выбора» (choice screen), когда при активации смартфона пользователь сам выбирает поисковую систему .
🔮 Будущее антимонопольного регулирования 32:36
Решение по Google может стать переломным моментом для всей индустрии Tech. Ребекка Алленсворт отмечает, что теперь к антимонопольным органам (DOJ и FTC) «вернулось их моджо» .
Последствия для других гигантов:
- Apple: Иск о деградации качества взаимодействия с Android-устройствами («зеленые пузыри») и ограничении совместимости .
- Amazon: Считается наиболее проблемной компанией с точки зрения влияния на рынок, но иск против неё юристы называют самым слабым из-за устаревших стандартов оценки вреда потребителю .
- Meta: Иск о незаконности приобретения Instagram и WhatsApp .
Скотт Гэллоуэй предсказывает, что в ближайшие 24 месяца крупные тех-компании могут начать «профилактически» разделять свой бизнес . Он предполагает возможные спин-оффы AWS из Amazon или YouTube из Alphabet, чтобы избежать более жестких судебных мер и увеличить акционерную стоимость .
