В новом выпуске подкаста «The Compound» финансовые эксперты обсуждают тектонические сдвиги в криптовалютной индустрии США, спровоцированные долгожданным указом президента Дональда Трампа. Партнер венчурного фонда Pantera Capital Франклин Би делится инсайдами о том, как Белый дом и ключевые ведомства впервые за 15 лет перешли на сторону цифровых активов. Кроме того, собеседники подробно разбирают свежий аналитический отчет Pantera Capital, выделяющий три главных мегатренда, которые определят развитие Web3 в 2025 году.
🇺🇸 Исторический указ Трампа: Смена вех в Вашингтоне 0:53
В пятницу президент Дональд Трамп издал указ «Об укреплении американского лидерства в цифровых финансовых технологиях». По словам ведущего, этот документ знаменует фундаментальный разворот: Белый дом, SEC, CFTC и Министерство внутренней безопасности впервые в истории оказались на стороне криптоиндустрии. Франклин Би описывает свои ощущения как сюрреалистичные, называя происходящее актом искупления после долгих лет изоляции.
Как утверждает Би, индустрия долгое время находилась в своего рода «сумеречной зоне», где блокчейн ассоциировался исключительно с криминальной активностью, а ценность самой технологии полностью отрицалась. Сам Би начинал свой путь в индустрии в 2015 году в банке JP Morgan, где основал внутреннюю команду по исследованию блокчейна. Он вспоминает, что в те годы ему приходилось тратить огромные усилия, чтобы убедить руководство в способности новой технологии трансформировать рынки капитала и платежные системы.
При этом генеральный директор JP Morgan Джейми Даймон при каждом удобном случае публично критиковал криптовалюты, сравнивая их со скамом или болезнью. По мнению Би, это было проявлением «намеренной шизофрении» крупной организации: пока глава корпорации выражал скепсис, внутренние структуры продолжали глубоко изучать технологию. Ведущий добавляет, что сегодня на уровне топ-менеджмента банка уже произошло полное принятие того факта, что блокчейн никуда не исчезнет.
🏦 Анатомия документа: Защита прав пользователей и запрет Fedcoin 4:52
Новый указ Трампа открыто провозглашает, что индустрия цифровых активов играет ключевую роль в американских инновациях и международном лидерстве. Согласно тексту документа, официальная политика администрации теперь направлена на поддержку ответственного роста блокчейн-технологий во всех секторах экономики.
Указ содержит ряд критически важных для отрасли положений:
- Защита прав граждан и частных компаний на беспрепятственный доступ к блокчейнам.
- Легализация и поддержка развертывания программного обеспечения и майнинга.
- Обеспечение прозрачной нормативной базы.
- Предоставление справедливого и открытого доступа к традиционным банковским услугам для криптокомпаний.
Единственным явным запретом в документе стал запрет на выпуск цифровой валюты центрального банка (CBDC). Ведущий отмечает, что летом 2024 года произошло окончательное слияние консервативной политической повестки США и интересов технологической индустрии.
Франклин Би считает отказ от CBDC стратегически верным решением. По его мнению, это сохраняет традиционную двухуровневую структуру, где Федеральная резервная система выполняет функции банка для банков, а не коммерческого оператора для граждан. Собеседники сходятся во мнении, что отсутствие «федкоина» снимает риски государственного контроля, цензуры расходов и построения системы социального кредита по образцу Китая, где политика жестко переплетена с деньгами.
🛡️ Кто стоит за новой политикой: Конец «Операции Chokepoint» 8:49
По оценке Франклина Би, в составлении указа принимали участие ключевые легальные игроки рынка, включая биржу Coinbase и Blockchain Association, которые годами работали с законодателями. Важную роль в формировании финального видения, по мнению Би, сыграл Дэвид Сакс, назначенный новой администрацией «царем» по криптовалютам и искусственному интеллекту.
Наиболее долгожданным изменением для предпринимателей стало восстановление доступа к банковской системе. Под управлением фонда Pantera Capital находится около 5,4 миллиарда долларов, фирма имеет более чем 10-летнюю историю и инвестировала в сотни ранних стартапов. Би делится личным опытом: десятки портфельных компаний фонда сталкивались с тем, что банки закрывали их счета за одну ночь без объяснения причин, едва завидев слова «крипто» или «блокчейн».
Это явление, получившее название «Операция Chokepoint», активно критиковалось в ИТ-сообществе, в частности, венчурным инвестором Марком Андриссеном. Ведущий напоминает, что в 2023 году регуляторы показательно закрыли несколько банков, сотрудничавших с криптоиндустрией, что выглядело как прямое предупреждение рынку. Франклин Би считает, что этот негласный прессинг оказывал парализующий эффект на технологический сектор, заставляя талантливых разработчиков отказываться от создания блокчейн-продуктов из-за страха потерять бизнес в любой момент.
🪙 Проблема мошенничества и феномен президентских мем-коинов 12:19
Собеседники признают, что у жесткой позиции регуляторов прошлых лет были веские основания, связанные с огромным количеством скамов и недобросовестных игроков. Ведущий замечает, что запуск спекулятивных мем-коинов вроде $TRUMP или $MELANIA прямо накануне инаугурации отчасти оправдывает недоверие властей.
Франклин Би соглашается с этим, цитируя знаменитую фразу: «С великой силой приходит великая ответственность». По его мнению, блокчейн создает беспрецедентные рынки капитала, где спекулятивные процессы оказываются «на стероидах» по сравнению с традиционной системой.
Однако Би подчеркивает, что Pantera Capital и другие крупные игроки не стремятся к полной отмене правил. По словам гостя, индустрии нужно вменяемое регулирование, способное изолировать мошенников уровня FTX или Celsius, но дающее легальным компаниям понятные правила игры. Прежний подход SEC под руководством Гэри Генслера строился на тезисе, что все цифровые активы являются ценными бумагами, что, как считает Би, блокировало честный бизнес и приводило к негативному отбору на рынке.
🚀 Три мегатренда 2025 года: Шлюзы и трансграничные переводы 15:55
Обсуждая недавнюю публикацию отчета «Blockchain Letter», Франклин Би заявляет, что лучшие венчурные инвесторы не предсказывают будущее, а видят настоящее с предельной ясностью. По его оценке, 2025 год станет поворотным для Web3, поскольку с индустрии наконец сняты регуляторные оковы. Pantera Capital ожидает взрывной рост на стыке трех мегатрендов: шлюзы (gateways), разработчики (developers) и приложения (applications).
Первым важнейшим направлением Би называет шлюзы, соединяющие традиционную финансовую систему с блокчейн-инфраструктурой. Текущая капитализация крипторынка составляет около 3 триллионов долларов, но она сформирована исключительно нативными цифровыми активами — биткоином, эфиром и Solana. В то же время в традиционном секторе сосредоточено более 1000 триллионов долларов. Би формулирует базовое правило финансов: активы стремятся туда, где они могут перемещаться свободнее и торговаться эффективнее.
Успешным примером интеграции Би называет сферу денежных переводов. В Латинской Америке региональные платформы, такие как bitso, уже обрабатывают более 10% всех трансграничных переводов из США в Мексику через блокчейн. Как утверждает Би, это позволяет мигрантам избегать огромных комиссий Western Union или MoneyGram, приближая стоимость отправки денег к нулю.
🏢 Токенизация госдолга и новые платежные инструменты 23:13
Вторым прорывным кейсом в сфере шлюзов, по мнению Франклина Би, выступает платформа Ondo Finance, занимающаяся токенизацией государственных облигаций США. Общий объем американских казначейских облигаций составляет порядка 22 триллионов долларов, и они до сих пор не оцифрованы на блокчейне. На данный момент токенизировано всего около 2 миллиардов долларов, но Ondo уже успешно конкурирует с такими гигантами, как BlackRock и Franklin Templeton.
Би объясняет, что благодаря этому механизму инвесторы за пределами США могут через обычный смартфон покупать токены, обеспеченные гособлигациями, и получать реальную доходность. В качестве аналога Би приводит финтех-сервисы в Индонезии, которые теперь могут подключаться к подобным блокчейн-платформам через API за один день вместо месяцев юридических согласований. Также гость отмечает проект Tiplink, который делает микроплатежи в криптовалюте столь же простыми, как отправка пяти долларов по СМС, скрывая сложные кошельки на заднем плане.
💻 Мегатренд №2: Блокчейн-разработчики и технологии Zero-Knowledge 27:25
В настоящее время в мире насчитывается всего около 100 тысяч активных блокчейн-разработчиков, что, по замечанию Би, эквивалентно половине штата одной крупной корпорации из Кремниевой долины. Для полноценного массового внедрения индустрии необходимо привлечь не менее 10 миллионов девелоперов. Би признает, что раньше в ИТ-среде существовала сильная стигма: уход в криптосферу после престижного Уортона воспринимался окружением настороженно. В 2015 году коллеги в JP Morgan откровенно посмеивались над ним, называя «крипто-парнем». Сегодня ситуация изменилась, и блокчейн стал легитимной карьерной траекторией.
Для преодоления кадрового дефицита критически важны технологии с нулевым разглашением (Zero-Knowledge) и инструменты No-code. Суть Zero-Knowledge Би объясняет на примере проверки документов в баре: охраннику нужно лишь подтверждение, что гость старше 21 года, но в паспорте он видит адрес и полное имя. ZK-технологии позволяют верифицировать факт, не раскрывая личных данных.
В качестве примера Би приводит проект Freedom Tool от портфельной компании Ros. Это система цифрового анонимного голосования, которая сейчас тестируется в странах со сложными политическими режимами — России, Иране и Венесуэле. Она позволяет гражданам верифицировать свой статус избирателя и голосовать, не рискуя раскрыть личность перед государством. В свою очередь, инструменты No-code должны стать аналогами WordPress и Shopify для Web3, позволяя создавать блокчейн-продукты без глубоких знаний программирования.
🎮 Мегатренд №3: Гейминг как «момент Farmville» для Web3 36:49
На текущий момент в мире насчитывается около 80 миллионов ончейн-пользователей. Ведущий высказывает скептическое мнение: пока что главным достижением индустрии было вовлечение людей в торговлю и спекуляции внутри самой крипты, а обычные обыватели до сих пор не видят ценности блокчейна в реальной жизни. По мнению Би, для масштабирования до 8 миллиардов пользователей необходим сдвиг от «Уолл-стрит к Мейн-стрит».
Драйвером этого процесса, по прогнозу Pantera Capital, станет игровая индустрия. Би проводит параллель с историей Facebook: социальная сеть оставалась нишевым продуктом для студентов, пока игра Farmville от Zynga не привлекла 80 миллионов игроков, включая старшее поколение, обеспечив колоссальный сетевой эффект. По мнению гостя, криптоиндустрия приближается к своему «моменту Farmville».
Примером служит мобильная игра King of Destiny от студии Infinity Gods (портфельный проект Pantera), набравшая более 2 миллионов скачиваний за несколько месяцев. Игра выглядит как привычный аддиктивный таймкиллер, однако встроенная блокчейн-инфраструктура позволяет пользователям беспрепятственно продавать заработанные игровые артефакты игрокам из других стран, например, Южной Кореи или Бразилии, напрямую монетизируя игровое время.
🔮 Токенизация фондового рынка и блиц-прогнозы 41:34
В финальной части интервью собеседники обсудили краткосрочные прогнозы из отчета Pantera Capital. По мнению Би, токенизированные реальные активы (RWA), за исключением стейблкоинов, займут до 30% всего объема заблокированных средств (TVL) на блокчейне. Также ожидается развитие нативных финансовых протоколов BitcoinFi и превращение финтех-сервисов вроде PayPal, Venmo и WhatsApp в полноценные криптошлюзы.
Наиболее революционным трендом Би считает токенизацию публичных акций. По его мнению, после переноса на блокчейн акции Apple или Tesla станут более ценными. Би объясняет это тем, что традиционные биржи ограничены локальными рынками, в то время как блокчейн открывает доступ к первому в истории глобальному рынку капитала, где инвесторы со всего мира смогут напрямую влиять на ценообразование, повышая ликвидность активов.
Этот прогноз совпадает с заявлениями лидеров традиционных финансов на Всемирном экономическом форуме в Давосе. И Ларри Финк из BlackRock, и глава Bank of America предсказывают, что SEC вскоре одобрит токенизацию акций и облигаций. Франклин Би выразил уверенность, что как только регулятор даст официальное разрешение, крупнейшие банки начнут массово скупать состоявшиеся криптокомпании, чтобы мгновенно занять долю на новом рынке транзакций.
