Это детальный разбор текущей ситуации на технологическом рынке, основанный на анализе экстремальных статистических отклонений, потенциального IPO SpaceX и исторических параллелей с пузырем доткомов. В обсуждении участвуют ведущий канала The Compound Джош Браун и основатели аналитической фирмы DataTrek Research Ник Колас и Джессика Рэйб.
📈 Технологический сектор: событие «шести сигм» 2:00
Джессика Рэйб представила анализ, согласно которому акции крупных технологических компаний США продемонстрировали самый экстремальный уровень опережения рынка за последнее десятилетие .
Ключевые показатели аномалии:
- Разрыв с S&P 500: За 50 дней (до 2 июня) техсектор обогнал широкий рынок на 29,3 процентных пункта .
- Статистическая значимость: Это событие уровня шести стандартных отклонений (6 sigma). При среднем значении опережения в 1,6 п.п. и стандартном отклонении в 4 п.п., текущий результат в 29 п.п. абсолютно беспрецедентен .
- Масштаб: Этот рывок затмевает все предыдущие периоды восстановления, включая выход из пандемии 2020 года, шок от повышения ставок в 2022 году и торговые войны 2015 года .
Джессика Рэйб подчеркивает, что алгоритмы маркетмейкеров «видят» эту математику и закладывают риски перегрева. По её мнению, это заставляет алгоритмических трейдеров быть осторожными и усиливать любые продажи в техсекторе . При этом она отмечает, что пока невозможно точно сказать, является ли недавняя пятничная распродажа началом глубокой ротации или просто временной паузой, так как рынок находится на «неизведанной территории» .
💻 Раскол внутри индустрии: Полупроводники против ПО 6:21
Внутри технологического сектора наблюдается колоссальный разрыв между производителями чипов (Semiconductors) и разработчиками программного обеспечения (Software).
Сравнение сегментов:
- Исторически полупроводники обгоняют софт в среднем на 2,7 п.п. за 50 дней из-за роста вычислительных мощностей (закон Мура) .
- На текущий момент (июнь) полупроводники (на примере ETF SMH) обогнали софт (ETF IGV) на 44 процентных пункта .
- Это отклонение в 4 стандартных отклонения от нормы .
Ник Колас и Джессика Рэйб полагают, что когда лидерство становится настолько концентрированным, следующим шагом чаще становится ротация капитала в отставшие группы, а не дальнейшее ускорение лидеров .
Джош Браун добавил, что прямо перед недавним откатом наблюдался кратковременный момент, когда софт (Oracle, CrowdStrike, Palo Alto) начал расти вместе с чипами, создавая иллюзию «ралли века» . Однако Ник Колас предупреждает: алгоритмы, настроенные на 50- и 100-дневные скользящие средние, уже начали расширять спреды, видя статистическую аномалию .
🚀 IPO SpaceX: Самая ожидаемая сделка десятилетия 19:45
Обсуждение переключилось на слухи о выходе SpaceX на публичный рынок. Ник Колас выделил пять критических аспектов этого потенциального события:
- Необычная структура сделки: Это размещение по фиксированной цене ($135 за акцию), что лишает рынок традиционного процесса «building the book» (формирования книги заявок). Оценка компании составляет около $1,7–1,8 трлн .
- Индикатор «пузыря»: Колас предлагает использовать доходность первого дня как маркер перегрева рынка. В 1997–1998 годах средний рост в первый день составлял 14–22%. Если SpaceX в первый день закроется выше $231 (рост на 71%), это будет означать официальное возвращение безумия уровня 1999 года .
- Сравнение с Tesla: SpaceX выходит на биржу с оценкой, превышающей рыночную стоимость Tesla ($1,5 трлн на момент записи) .
- Короткие локап-периоды: В отличие от стандартных 180 дней, значительная часть акций SpaceX может стать доступной для продажи гораздо раньше (часть — сразу после отчета за Q2) .
- Индексное включение: Ожидается быстрое включение в индекс Nasdaq-100 (через 15 дней), что создаст спрос на сумму $15–20 млрд со стороны фондов .
📜 Уроки 1999 года: Насколько мы близки к краху? 29:46
Ведущий и гости обсудили популярное сравнение текущего AI-бума с пузырем доткомов 1999 года. Ник Колас, работавший в индустрии в то время, привел конкретные цифры для сравнения:
- В 4-м квартале 1999 года индекс NASDAQ вырос на 37% за квартал .
- С начала октября 1999-го по март 2000-го индекс вырос на 84% .
- После достижения пика (10 марта), рынок рухнул на 34% всего за пять недель .
Вывод экспертов: Текущая ситуация не достигла такого уровня волатильности и безумия . Ник Колас утверждает, что «пузырь — это когда активы удваиваются в цене за экстремально короткий срок». Сейчас NASDAQ вырос примерно на 34% за год, что далеко от показателей 1999 года .
Джош Браун резюмировал, что хотя фундаментальные показатели сегодня гораздо сильнее (у компаний есть реальная прибыль), инвесторам не стоит игнорировать сигнал «шести сигм», так как это явный признак необходимости проявлять осторожность .
