В новом выпуске подкаста «The Compound and Friends» ведущие Майкл Батник и Джош Браун принимают в гостях экспертов из Carson Group — главного рыночного стратега Райана Детрика и главного макростратега Сону Варгиса. Участники обсуждают устойчивость текущего бычьего рынка, феноменальные показатели Micron, перспективы малых компаний и то, почему инвесторам, возможно, еще слишком рано «сходить с дистанции».
🏛️ Наследие Алана Гринспена и секретность ФРС 4:46
Обсуждение началось с новости о смерти Алана Гринспена. Джош Браун отметил, что наследие Гринспена неоднозначно, особенно в контексте его влияния на возникновение финансового кризиса 2008 года из-за удержания низких процентных ставок .
Основные тезисы участников дискуссии:
- Доходность при Гринспене: Райан Детрик напомнил, что за 18 лет его руководства рынок вырос на 290% (около 7,5% годовых), что является вторым результатом в истории ФРС .
- Происхождение «пут-опциона ФРС»: Джош Браун утверждает, что концепция «Fed put» (убеждение, что центробанк спасет рынок при падении) зародилась в 1987 году. Тогда ФРС впервые открыто вмешалась, чтобы не дать краху акций обрушить реальную экономику .
- Прозрачность регулятора: Сону Варгис указал на миф о том, что Гринспен был «непонятным». На самом деле он много выступал, объясняя свое видение экономики . Современный же подход ФРС, по мнению участников, дрейфует в сторону меньшей прозрачности.
- Гибкость против предсказуемости: Джош Браун считает, что нынешний глава ФРС хочет сохранить гибкость и возможность реагировать на высокочастотные данные в реальном времени, не объясняя каждое движение заранее . Однако Кэлли Кокс (Carson Group) в своей статье утверждает, что снижение прозрачности ведет к росту волатильности и неопределенности для рынков .
📈 Пузырь ИИ: почему бычий рынок еще не закончен 12:53
На вопрос Майкла Батника о том, находится ли рынок в состоянии пузыря, Райан Детрик ответил отрицательно . По его мнению, текущий тренд имеет гораздо больший запас прочности, чем принято считать.
Аргументы Райана Детрика в пользу продолжения роста:
- Длительность цикла: Средняя продолжительность бычьего рынка после Второй мировой войны составляет около 7 лет. Текущему циклу, начавшемуся в октябре 2022 года, всего около 3,5 лет .
- Эффект круизного лайнера: Бычий рынок сложно остановить или развернуть, когда он набрал обороты и прошел трехлетний рубеж .
- Глобальное подтверждение: Европейские акции только недавно начали пробивать уровни 2007 года, что говорит о долгосрочном восстановлении, а не о финальной стадии перегрева .
Джош Браун добавил, что мы живем в «культуре пузырей», где люди ищут признаки краха повсюду, забывая, что масштабный пузырь уже лопался совсем недавно . В 2021 году такие гиганты, как Nvidia и Meta, падали на 60–70%, а фонд ARK — на 80% . Собеседники сошлись во мнении, что текущий рост — это новый цикл, подкрепленный реальными экономическими данными.
💾 Феномен Micron и дефицит чипов 25:37
Micron стал одной из главных тем обсуждения благодаря своим финансовым результатам, которые Джош Браун назвал «выдающимися» .
- Цифры Micron: Компания отчиталась о выручке в $41,5 млрд, что на 74% выше предыдущего квартала и на 364% выше аналогичного периода прошлого года .
- Прогноз до 2027 года: Руководство компании ожидает, что условия спроса и предложения на рынках памяти DRAM и NAND останутся напряженными до конца 2027 календарного года .
- Рост цен как драйвер: Сону Варгис отметил, что рост средней цены продажи Micron составил более 60%. Это делает Micron «узким местом» (choke point) всей индустрии ИИ .
Майкл Батник привел поразительную статистику: с января прогнозная прибыль Micron на 12 месяцев вперед выросла на 1440%, а цена акций — «всего» на 1300% . Это, по словам ведущих, доказывает, что инвесторы платят за реальный рост прибыли, а не просто за хайп.
🔄 Большая ротация: выход за пределы Mag 7 35:16
Одной из самых позитивных новостей для рынка Майкл Батник считает начавшуюся ротацию.
- Лидерство «остальных»: За последние 27 дней группа из 493 компаний индекса S&P 500 обошла «Магическую семерку» (Mag 7) на 18% .
- Здоровый рынок: Батник утверждает, что рынки остаются на исторических максимумах, несмотря на слабость Microsoft и других техгигантов. Это происходит благодаря рывку в индустриальном секторе и региональных банках .
- Momentum (Импульс): По словам Сону Варгиса, сейчас «импульс» на рынке находится в 95-м перцентиле за последние 40 лет . При этом в категорию акций импульса попадают не только ИИ-стартапы, но и старые компании вроде Caterpillar или Corning .
🏦 Региональные банки и малые компании 39:07
Райан Детрик указал на то, что малые компании (Small Caps) начинают демонстрировать силу. Индексы Russell 2000 и S&P 600 близки к историческим максимумам .
Позицию экспертов по банкам резюмировал Джош Браун:
- Региональные и комьюнити-банки — это «жизненная сила» экономики .
- Они зависят от того, платят ли обычные люди по счетам (автокредиты, малый бизнес, кредитные карты).
- Когда акции таких банков пробивают максимумы (как сделал JP Morgan), крайне сложно строить «медвежьи» прогнозы о неминуемом крахе экономики .
🪙 Золото, Биткоин и инфляция 43:06
Участники обсудили недавнее падение золота и биткоина. По мнению Сону Варгиса, основной причиной стало давление реальных процентных ставок и ожидания более «ястребиной» политики ФРС .
- Золото: Carson Group сократили аллокацию в золоте в своих тактических моделях, зафиксировав прибыль после успешного ралли, начавшегося в марте прошлого года .
- Bitcoin: Джош Браун предложил теорию, что биткоин сейчас торгуется не как «цифровое золото», а как «программное обеспечение» (software), коррелируя с технологическим сектором .
- Инфляция в услугах: Сону Варгис предупредил, что базовая инфляция в сфере услуг (за вычетом жилья) растет на 6% в годовом исчислении . Это «инфляционная проблема», которую ФРС пока не решила. Однако эксперты не ожидают повышения ставок, полагая, что регулятор просто позволит экономике «поработать на высоких оборотах» .
🚀 SpaceX и IPO 41:01
По словам Райана Детрика, самый популярный вопрос от клиентов финансовых советников сейчас — «Как нам купить акции SpaceX?» . Хотя рынок еще не достиг стадии IPO-мании 90-х годов (сейчас объем новых размещений составляет лишь 0,18% от капитализации S&P 500), ожидаемые выходы Anthropic и OpenAI могут приблизить рынок к тем экстремальным значениям .
