В новом выпуске TCAF 116 эксперты обсуждают, как искусственный интеллект перекраивает ландшафт Уолл-стрит и почему нынешнее ралли на рынке может быть «вымыванием» пессимизма. Основатель emj Capital Эрик Джексон делится инсайдами о том, как хедж-фонды используют нейросети для поиска альфы в технологическом секторе и почему Nvidia всё ещё остается недооцененной.
⚖️ Суд над SBF и уроки краха FTX 0:26
Обсуждение начинается с громкого судебного процесса над Сэмом Бэнкманом-Фридом (SBF). Ведущие и гость анализируют визуальные образы из зала суда, отмечая разительный контраст между «аватарами» подсудимых в Tinder и их реальным видом в ходе процесса . По мнению ведущего, образ SBF — это типичный пример «привилегированного выскочки из Лиги плюща», который верил, что правила к нему не относятся .
Эрик Джексон отмечает, что медиафеномен SBF был тщательно сконструированной фальшивкой:
- Культивация образа: Афро, карго-шорты и кресла-мешки были частью расчетливого пиара, который обожали СМИ .
- Сравнения с легендами: На пике успеха SBF называли «Уорреном Баффеттом от крипты» и «Джей-Пи Морганом криптомира» .
- Поведение в суде: Ведущие описывают ответы Бэнкмана-Фрида как «круговую логику» и «бессвязное бормотание», подчеркивая, что подсудимый выглядел крайне неубедительно .
Несмотря на тяжесть обвинений, участники дискуссии скептичны относительно долгосрочного изгнания SBF из финансов. По мнению ведущего, в современном мире понятие «пария» исчезло: если ты знаменит, тебе всегда дадут встречу . В качестве примеров приводятся Джордан Белфорт и Адам Нейман, которые продолжают привлекать капитал после скандалов .
📈 Рыночное ралли и конец цикла повышения ставок 11:13
Рынок акций продемонстрировал мощный скачок в начале ноября. Ведущие отмечают, что 65% акций S&P 500 падали три дня подряд до этого момента, что исторически сигнализирует о достижении дна («washout territory») .
Ключевые факторы оптимизма:
- ФРС: После недавней конференции Пауэлла рынок уверен, что цикл повышения ставок завершен .
- Доходность облигаций: 10-летние казначейские облигации отступили от психологической отметки в 5% до 4,67% .
- Сезонный фактор: Ведущие напоминают, что октябрь — худшее время для продажи убыточных акций, и начало ноября часто приносит облегчение .
Эрик Джексон добавляет, что технологический сектор (за исключением «Великолепной семерки») находится в состоянии медвежьего рынка уже около 2,5 лет . По его словам, настоящая нормализация рынка наступит только тогда, когда компания Stripe выйдет на IPO .
🤖 AI-момент на Уолл-стрит: Как работают нейросети в фондах 35:15
Эрик Джексон, чей фонд emj Capital фокусируется на инновациях, утверждает, что ИИ радикально изменит финансовую индустрию. Он считает, что ИИ в первую очередь ударит по аналитикам бэк-офиса и операционным задачам, сделав оставшихся сотрудников гиперэффективными .
Джексон раскрывает детали использования ИИ в своем фонде:
- Инструментарий: Использование Microsoft Co-pilot уже сейчас позволяет генерировать до 40% кода .
- Альтернативные данные: Модели emj Capital анализируют не только цену, но и данные о загрузках в App Store, тренды Google и даже спутниковые снимки парковок .
- Нелинейная регрессия: ИИ позволяет находить связи между переменными, которые человек не в состоянии отследить. Например, определенные паттерны работают для акций Tesla, но абсолютно бесполезны для Apple .
По мнению Джексона, технический анализ в его классическом виде (50-дневные и 200-дневные скользящие средние) часто оказывается «пустышкой» при проверке нейросетями . Однако комбинация фундаментальных данных и технических осцилляторов дает устойчивую альфу .
🍏 Кейс Nvidia и риски «песочницы» 1:01:38
Nvidia остается фаворитом Джексона среди крупных технологических компаний. Он утверждает, что акция сейчас дешевле (по мультипликаторам), чем в январе, несмотря на рост цены на 200% .
Основные тезисы по Nvidia:
- Две фазы внедрения ИИ: Сейчас рынок находится в фазе «обучения» (тренировки моделей), когда компании «играют в песочнице» . Следующая фаза — «инференс» (развертывание приложений), потребует в 10 раз больше чипов h100 .
- Конкуренция: AMD готовит чип MI300 к декабрю для конкуренции с Nvidia, но Джексон полагает, что инерция клиентов заставит их остаться с тем поставщиком, на котором они начинали обучение моделей .
- Риски: Главный риск — «двойные заказы» (double ordering). Во время пандемии компании заказывали излишки из-за страха дефицита, что позже привело к обвалу заказов. Если спрос на ИИ-приложения со стороны конечных предприятий не материализуется быстро, Nvidia может столкнуться с отменой заказов .
📉 Забытые имена: От Groupon до Zoom 1:10:09
В поиске недооцененных активов Джексон и ведущие обсуждают компании, которые «выпали из радаров»:
Groupon (GRPN): Джексон называет ее «активистской историей». Чешский инвестор выкупил 20% акций и внедряет план по радикальному сокращению расходов . При рыночной капитализации в $100 млн (на момент входа) компания все еще генерирует значительный трафик благодаря узнаваемости бренда .
Taboola (TBLA): Израильская технологическая компания, занимающаяся рекламными блоками в нижней части веб-страниц («рекомендательный контент»). Они заключили крупную сделку с Yahoo, которая вступила в полную силу в октябре . Джексон ожидает, что это отразится в следующих финансовых отчетах .
Zoom (ZM): Ведущий Джош Браун признается в «бычьем» настрое по отношению к Zoom. Он утверждает, что компания успешно трансформировалась из сервиса для видеозвонков в полноценную экосистему корпоративного ПО, включая телефонию и контакт-центры . При этом акции торгуются на уровнях 2019 года, а цена составляет около 16 годовых прибылей .
🎙️ Рекомендации контента 1:27:31
В финале выпуска участники делятся своими фаворитами из мира медиа:
- Charlie Munger на подкасте Acquired: Ведущие настоятельно рекомендуют послушать это интервью в преддверии 100-летия легенды инвестирования .
- Jensen Huang (Nvidia) на Acquired: Глубокое погружение в историю создания компании и будущее отрасли чипов .
- Stan Druckenmiller: Ведущие отмечают его недавние выступления как «голос совести» рынка, предостерегающий от избыточного оптимизма .
