В новом выпуске Prof G Markets ведущий Эд Элсон обсуждает с экспертами крупнейшую инвестицию Nvidia в стартап Илона Маска xAI и анализирует структуру «кольцевых сделок», которые вызывают у аналитиков опасения по поводу формирования пузыря на рынке искусственного интеллекта. Также в фокусе внимания — резкое ралли китайского фондового рынка и новый пятилетний план Пекина, направленный на технологическое доминирование.
🔄 «Кольцевая» сделка Nvidia и xAI: финансовая инженерия на $20 млрд 0:51
Компания Nvidia планирует инвестировать до $2 млрд в ИИ-стартап Илона Маска xAI . Эта сумма станет частью масштабного раунда финансирования, в ходе которого xAI рассчитывает привлечь $7,5 млрд собственного капитала и $12,5 млрд заемных средств, что в совокупности составит около $20 млрд .
Особенность сделки заключается в её «кольцевой» структуре: Nvidia инвестирует капитал, который xAI впоследствии использует для покупки чипов у самой же Nvidia . Подобные схемы уже наблюдались в отношениях между Amazon и Anthropic, а также Nvidia и OpenAI .
Эд Ладлоу из Bloomberg Technology, первым сообщивший об этой сделке, отмечает специфическую структуру финансирования:
- Инвесторы создают специальную структуру (Special Purpose Vehicle, SPV), которая выступает отдельным юридическим лицом .
- SPV привлекает капитал (долг и акционерный капитал) и закупает графические процессоры (GPU) авансом .
- xAI не покупает чипы напрямую, а берет их в аренду или лизинг у SPV на срок около пяти лет .
- Инвесторы получают регулярные арендные платежи или комиссии, фактически обеспечивая себе гарантированный доход .
По мнению Ладлоу, такая «финансовая инженерия» позволяет xAI получить доступ к новейшим технологиям, не обременяя собственный баланс огромными долгами и не тратя наличность на покупку активов, которые быстро обесцениваются .
⚠️ Угроза пузыря и логика FOMO 10:01
Растущее количество сложных финансовых транзакций между поставщиками чипов и ИИ-стартапами вызывает обеспокоенность у медиа и аналитиков. Издания NBC News, Bloomberg и Semaphore на этой неделе опубликовали материалы, в которых «кольцевые сделки» называются признаком формирования рыночного пузыря .
Ведущий Эд Элсон подчеркивает, что несмотря на осознание рисков, технологические лидеры и инвесторы не замедляют темпы. По его мнению, главным двигателем процесса является FOMO (страх упущенной выгоды) . Приз за победу в гонке ИИ кажется настолько огромным, что участники готовы идти на любые риски .
Элсон приводит в пример позицию Марка Цукерберга, который признал возможность пузыря, но заявил:
«Я лучше потрачу лишние пару сотен миллиардов, чем упущу шанс на создание сверхинтеллекта» .
Ведущий проводит аналогию с фильмом «Предел риска» (Margin Call), где персонаж Джереми Айронса объясняет неизбежность финансовых кризисов . По словам Элсона, история повторяется: от пузыря доткомов 2000-х до ипотечного кризиса 2008 года — человечество не может остановиться, пока пузырь не лопнет .
🇨🇳 Ралли китайского рынка: ИИ как часть государственного плана 16:03
Китайский фондовый рынок демонстрирует впечатляющий рост: индекс CSI 300 вырос на 21% с начала года и достиг максимума за последние три с половиной года . Рост во многом обусловлен ажиотажем вокруг технологического сектора .
Экономист Элис Хан выделяет три ключевых фактора этого ралли:
- Смена риторики Пекина: правительство стало активнее поддерживать частный сектор и технологические компании .
- Переоценка активов: на фоне перегретых котировок «Великолепной семерки» в США, инвесторы ищут диверсификацию. Китайские гиганты, такие как Tencent и Alibaba, выглядят привлекательно по мультипликаторам .
- Государственная стратегия: ИИ станет краеугольным камнем нового пятилетнего плана, который будет представлен после 23 октября .
По мнению Элис Хан, Си Цзиньпин продвигает концепцию «новых качественных производительных сил» . Это означает переход к экономике, основанной на инновациях в таких сферах, как полупроводники, ИИ, биотехнологии, авиация и морское оборудование .
📊 Сравнение оценки: Китай против США 23:07
Разрыв в оценке рынков остается значительным. Средний коэффициент цена/прибыль (P/E) китайского рынка составляет около 11, в то время как у американского индекса S&P 500 он достигает 27–28 .
Элис Хан полагает, что мы увидим «возврат к среднему» и сокращение этого разрыва . Инвесторы начинают ротацию из индийских акций обратно в китайские, а также опасаются чрезмерной зависимости от долларовых активов .
Среди ключевых компаний для наблюдения на китайском рынке эксперт называет:
- Tencent и Alibaba: лидеры в сфере потребительского ИИ .
- Unitree: компания, лидирующая в разработке доступных гуманоидных роботов (планируют массовый выпуск к 2026 году) .
- SMIC: главный китайский производитель чипов, на которого делает ставку государство для импортозамещения технологий TSMC .
- BYD и CATL: лидеры в производстве электромобилей и аккумуляторов, чьи успехи не зависят напрямую от ИИ-хайпа .
Хан резюмирует, что успех Китая — это не только история про ИИ, а стратегия создания полноценного технологического «стека», который страна стремится полностью локализовать и экспортировать по всему миру .
