В свежем выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют суровую реальность денежно-кредитной политики ФРС, волну сокращений в технологическом секторе и парадоксальную устойчивость рынка труда. В центре внимания — признание регулятора в том, что путь к «мягкой посадке» экономики практически закрыт, и обсуждение того, как инвесторам адаптироваться к миру, где деньги снова стоят дорого.
📉 ФРС и конец иллюзий о «мягкой посадке» 1:46
После недавней пресс-конференции главы ФРС Джерома Пауэлла Майкл Батник пришел к выводу, что регулятор, похоже, отказался от попыток обеспечить «мягкую посадку» экономики. По мнению Батника, ФРС готова продолжать ужесточение до тех пор, пока «что-нибудь не сломается», поскольку риск сделать слишком мало для борьбы с инфляцией кажется им более опасным, чем риск перегнуть палку.
Ключевые тезисы обсуждения политики ФРС:
- Сужение коридора: Пауэлл признал, что вероятность «мягкой посадки» снизилась, так как ставки должны оставаться высокими дольше, чем ожидалось ранее.
- Цикл «бум-крах»: Батник выразил опасение, что ФРС возвращается к деструктивной модели: сначала они ломают экономику, а затем вынуждены заливать её деньгами, что мешает бизнесу и потребителям планировать будущее.
- Политический риск: Если экономика уйдет в рецессию до выборов 2024 года, Батник прогнозирует, что Пауэлл может лишиться своего поста из-за давления со стороны политиков, таких как Максин Уотерс, которая уже призывает ФРС проявить осторожность.
Бен Карлсон, в свою очередь, задается вопросом о целесообразности таргета по инфляции в 2%. Он отмечает, что исторический средний показатель за последние 100 лет составлял 3%, и повышение целевого уровня до этого значения могло бы стать разумным «пивотом» для ФРС.
🏗️ Парадоксы рынка жилья: дефицит при 7% годовых 26:13
Несмотря на резкий рост ипотечных ставок с 3% до 7%, рынок жилья демонстрирует аномальное поведение. По данным, приведенным ведущими, доля покупателей первого жилья упала до 26% — самого низкого уровня за 40 лет.
Анализ ситуации в секторе недвижимости:
- Демографическое давление: Население США выросло на 40% с 1982 года, однако предложение домов на одну семью находится на исторических минимумах.
- Заморозка рынка: Бен Карлсон считает, что рынок «замерзает» из-за огромного разрыва между ожиданиями продавцов и возможностями покупателей. Низкое количество транзакций делает рыночные цены волатильными и менее репрезентативными.
- Дистанционная работа: Статистика показывает резкое увеличение медианного расстояния между старым и новым домом покупателя — с 10 миль в 2020 году до 50 миль в 2022 году, что подтверждает тренд на переезд в более доступные малые города и сельскую местность.
💼 Технологический сектор: от «хайпа» к массовым увольнениям 9:37
Эпоха, когда пандемия считалась катализатором бесконечного роста технологий, официально закончилась. Ведущие обсуждают волну сокращений в таких гигантах, как Stripe, Meta (Facebook), Twitter и Lyft.
Особое внимание уделено компании Stripe, которая сократила 14% штата. Батник отметил щедрость их выходного пособия как редкий пример этичного подхода к увольнениям:
- 14 недель базовой оплаты.
- Выплата годовых бонусов за 2022 год.
- Денежный эквивалент медицинского страхования на 6 месяцев.
- Ускорение вестинга опционов (RSU) для сотрудников со стажем более года.
Несмотря на заголовки об увольнениях, Карлсон подчеркивает, что информационный сектор составляет лишь 2% от общего рынка труда США. Общий уровень безработицы остается низким, что дает ФРС возможность продолжать давление.
📊 Сезон отчетности: Airbnb, Robinhood и Coinbase 35:09
Обсуждение корпоративных отчетов выявило интересную динамику: даже сильные показатели не всегда спасают акции от падения на фоне макроэкономического пессимизма.
Airbnb: Компания показала «взрывной» квартал, превзойдя все ожидания. Долгосрочные бронирования (от 28 дней) составляют 20% от общего объема. Однако акции упали на 10%, что Карлсон связывает с опасениями инвесторов по поводу рецессии и возможного пика тренда на удаленную работу.
Robinhood: Выручка выросла на 14% до $361 млн, а убытки сокращаются пять кварталов подряд. Тем не менее, количество активных пользователей (MAU) упало до 12,2 млн (почти вдвое меньше пиковых значений начала 2021 года).
Coinbase: Ситуация выглядит тревожно: транзакционная выручка упала на 44% по сравнению со вторым кварталом, а объемы розничной торговли рухнули на 85% от максимумов. Единственным светлым пятном стал процентный доход от фиатных средств клиентов, который вырос с $8 млн до $102 млн за квартал благодаря росту ставок.
🕊️ Twitter под управлением Илона Маска и крипто-войны 50:38
Ведущие затронули тему поглощения Twitter Илоном Маском. Майкл Батник, признавая свою «зависимость» от платформы, надеется на её успех, несмотря на хаотичное начало и массовые увольнения. Обсуждалась финансовая нагрузка: процентные расходы Twitter вырастут с $50 млн до $1 млрд в год. Батник и Карлсон скептически относятся к идее платной верификации за $8, но допускают, что это может помочь в борьбе с ботами.
В криптомире назревает серьезный конфликт между Binance и FTX. Карлсон считает, что главный риск для индустрии — не технологии, а человеческая природа и конфликты личностей. На момент записи токен FTT уже терял около 30% стоимости на фоне публичных споров руководителей бирж.
🎬 Рекомендации и культура 57:47
В завершение выпуска ведущие поделились личными рекомендациями:
- Кино: Майкл Батник посмотрел «Признавайтесь, Флетч» (Confess, Fletch) с Джоном Хэммом. Это легкая детективная комедия, напоминающая классику 80-х, хотя Хэмму сложно тягаться с оригинальным образом Чеви Чейза.
- Сериалы: Возвращение «Белого лотоса» (White Lotus) вызвало восторг у ведущих благодаря великолепным диалогам. Также в списке ожиданий — новые сезоны «Короны» и «Йеллоустоуна».
- Проект Скотта Кристалоффа: Батник выделил масштабный труд аналитика, который прочитал все выпуски журнала Time за 70 лет и сопоставил их с графиком индекса Доу-Джонса, создав уникальную хронику истории США.
