В новом выпуске подкаста на канале Wealthion Энтони Скарамуччи обсуждает состояние глобальных рынков и криптоиндустрии с Джо Макканном (Joe McCann), основателем и инвестиционным директором хедж-фонда Asymmetric. Эксперты анализируют действия ФРС, объясняют «двугорбую» модель американской экономики и обосновывают, почему Solana технически превосходит Ethereum в текущем цикле.
🏛️ ФРС и ожидание снижения ставок: почему 25 базисных пунктов недостаточно 0:00
По мнению Джо Макканна, Федеральная резервная система США (ФРС) уже «отстает от кривой» в вопросе смягчения денежно-кредитной политики . Макканн утверждает, что ФРС должна была снизить ставку еще в июле, однако теперь все внимание приковано к симпозиуму в Джексон-Хоул и сентябрьскому заседанию .
Основные тезисы Джо Макканна по монетарной политике:
- Риск обвала рынков: Если в сентябре ФРС снизит ставку всего на 25 базисных пунктов, это может спровоцировать падение рынка акций . Макканн считает, что рынку необходим сигнал в 50 базисных пунктов для компенсации предыдущего бездействия регулятора.
- Реальные ставки слишком высоки: При медианной инфляции около 1,7% и верхней границе ставки в 5,5%, реальные процентные ставки превышают 3% . Исторически этот показатель должен находиться ниже 1%, что дает ФРС огромный простор для маневра.
- Конец количественного ужесточения (QT): Объем средств в механизме обратного репо (Reverse Repo) сократился до $300 млрд, и ликвидность возвращается в банковскую систему . По мнению Макканна, ФРС вскоре придется объявить о замедлении или полной остановке программы сокращения баланса.
Энтони Скарамуччи, в свою очередь, выразил сомнение в смелости регулятора, предположив, что ФРС может «побояться» делать шаг в 50 пунктов, несмотря на очевидную необходимость .
📊 «Биmodalная» экономика: почему средние цифры врут 5:14
Джо Макканн предлагает альтернативный взгляд на состояние экономики США, отказываясь от анализа средних показателей. Он утверждает, что вместо нормального распределения мы наблюдаем «бимодальное распределение» (двугорбое), где разные слои населения живут в параллельных реальностях .
Суть концепции «двух горбов» по Макканну:
- Правый горб (Благополучный): Люди, имеющие накопления в фондах денежного рынка под 5%+, получают высокий пассивный доход. Для этой категории расходы на рестораны находятся на исторических максимумах .
- Левый горб (Проблемный): Потребители с низкими доходами, чувствительные к бюджету, экономят на всем. Именно поэтому сеть McDonald's испытывает трудности, несмотря на снижение цен .
Этот же принцип Макканн применяет к банковскому сектору: в то время как гиганты вроде JPMorgan процветают, региональные банки продолжают бороться за выживание, что и привело к кризису 2023 года .
🌊 Глобальная ликвидность и прогноз по биткоину 11:15
Фонд Джо Макканна Asymmetric позиционирует себя как «макро-студия в одежде криптофонда». Ключевым фактором роста активов он называет циклы глобальной ликвидности .
Ситуация на рынке по версии эксперта:
- Цикличность: Q1 был периодом бурного роста на фоне запуска ETF, Q2 традиционно оказался слабым (единственный исторически отрицательный квартал для BTC), а в Q3 начинается новый приток ликвидности .
- Китайский фактор: Народный банк Китая (PBOC) вливает значительные средства в экономику, а на сентябрь запланирован масштабный пакет стимулов . Учитывая, что большая часть торгов криптоактивами происходит в Юго-Восточной Азии, это станет мощным драйвером роста.
- Ценовые ориентиры: Макканн скептически относится к точным прогнозам, называя их «изобретением Уолл-стрит для продажи продуктов» . Однако он отмечает, что уровень $100 000 является ключевым психологическим барьером, на который указывает открытый интерес в опционах на конец декабря .
По мнению Макканна, биткоин является «дефицитным активом, который намеренно накапливают», и при любом всплеске спроса цена может уйти в параболический рост .
🏎️ Solana против Ethereum: битва архитектур 16:15
Одной из самых ярких частей беседы стало сравнение двух крупнейших платформ смарт-контрактов. Джо Макканн считает Solana «самой быстрой лошадью» в этом забеге .
Аргументы в пользу Solana:
- Параллельная обработка данных: В отличие от Ethereum, который использует однопоточную (сериальную) архитектуру, унаследованную от биткоина, Solana поддерживает параллельные вычисления . Макканн сравнивает это с современными компьютерами, которые могут запускать несколько программ одновременно.
- Аналогия Apple vs Blackberry: По мнению гостя, Ethereum — это Blackberry (попытка втиснуть старые концепции в новый формат), а Solana — это iPhone (дизайн с чистого листа, ориентированный на современные задачи) .
- Превосходство в метриках: Solana уже обошла Ethereum по объему торгов на децентрализованных биржах (DEX), количеству транзакций и активных кошельков . При этом ее рыночная капитализация составляет лишь около 20% от капитализации Ethereum.
Макканн подчеркивает, что техническая архитектура Ethereum ограничивает его масштабирование, в то время как дешевизна и скорость Solana открывают возможности для приложений, которые физически невозможны на других блокчейнах .
🛡️ Уроки рыночного краха и «иена-кэрри-трейд» 25:25
Обсуждая недавнюю волатильность (обвал 5 августа), Макканн объяснил тактику «Delta replacement», которую применил его фонд . Вместо того чтобы просто держать подешевевшие активы, они заменили часть спотовых позиций опционами. Это позволило высвободить наличные (cash), сохранив при этом потенциал участия в резком отскоке рынка .
Относительно популярной теории о крахе стратегии «иена-кэрри-трейд», Макканн считает, что СМИ сильно преувеличили масштаб проблемы. Вместо озвучиваемых $18–20 трлн, реальный чистый объем экспозиции составлял около $1 трлн, который был быстро перераспределен .
🗳️ Политика и крипто-портфель для инвестора 27:58
Макканн отмечает тектонический сдвиг в Вашингтоне: криптовалюты стали темой президентской гонки. Он считает, что администрация Байдена совершила разворот на 180 градусов под давлением избирателей .
Советы по формированию портфеля (не являются финансовой рекомендацией):
- Стратегия «Штанги» (Barbell): Макканн рекомендует сочетание биткоина и Solana. Для консерваторов — пропорция 80/20 в пользу BTC, для агрессивных инвесторов — обратное соотношение .
- Мем-коины: Гость считает Dogecoin одним из самых результативных активов десятилетия и не видит ничего глупого в том, чтобы держать 5–10% портфеля в монетах вроде BONK (ведущий мем-коин на Solana) для получения сверхдоходности .
- NFT: Сейчас этот сектор переживает трудные времена из-за низкой ликвидности и оттока внимания в сторону мем-коинов . Макканн сравнивает владение NFT с инвестициями в искусство, где рынок покупателей очень тонок.
В завершение встречи Джо Макканн выразил оптимизм по поводу завершения цикла ужесточения ФРС, подчеркнув, что криптоактивы, находясь на самом краю «кривой риска», первыми выиграют от возвращения глобальной ликвидности .
