В свежем выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) анализируют недавний откат фондового рынка на 5%, сравнивают экономическую устойчивость США и Европы, а также обсуждают парадоксы современного богатства. В центре внимания — причины, по которым текущая рыночная динамика считается «здоровой», и то, почему американские потребители и компании продолжают процветать вопреки инфляционному давлению.
📉 Рыночный откат: почему 5% — это «здоровое» явление 2:19
Ведущие начинают обсуждение с уточнения терминологии: падение на 5% — это откат (pullback), на 10% — коррекция, на 20% — медвежий рынок, а всё, что выше 30–40% при условии высокой скорости падения (как в 2020 году), можно считать крахом . По мнению Майкла Батника, текущий откат был необходим, так как индекс S&P 500 продемонстрировал один из мощнейших взлетов в истории, прибавив 25% всего за пять месяцев .
Ключевые показатели рыночной устойчивости:
- Индекс S&P 500 вырос на 25% за 5 месяцев — это лишь седьмой подобный случай со времен Второй мировой войны .
- Несмотря на падение гигантов, таких как Apple (-15%) и Tesla (-43%), индекс в целом снизился всего на 5% .
- Акции Nvidia падали на 19,8% от пика, а Super Micro Computer — на 40%, что, по словам ведущих, помогает «сбить пену» с перегретого технологического сектора .
Бен Карлсон отмечает, что инвесторам не стоит бояться таких эпизодов, так как они являются частью нормального функционирования рынка. Майкл Батник добавляет, что откат перед сезоном отчетности Nvidia — это отличная техническая настройка для следующего этапа роста .
📺 Ностальгия по 90-м: эпоха «спокойной воды» 6:34
Бен Карлсон признается в растущей ностальгии по 1990-м годам, называя их уникальным периодом для фондового рынка, который вряд ли повторится . Согласно его анализу, между 1991 и 1998 годами на рынке не было ни одной коррекции более чем на 10%, что кажется немыслимым в эпоху современных алгоритмов и мгновенного распространения информации .
Ведущие проводят параллели между поколениями:
- Для бумеров «золотым веком» были 1950-е, для миллениалов и поколения Z таким временем станут 1990-е .
- Главным отличием 90-х была жизнь до тотального доминирования интернета и социальных сетей, что делало повседневность проще и менее тревожной .
- Майкл Батник шутит, что в 90-е даже планировка домов не имела смысла (маленькие комнаты, одна ванная на троих), но люди чувствовали себя лучше .
💰 Доходы и инфляция: корпорации в выигрыше, потребители в замешательстве 9:36
Обсуждая корпоративные доходы, ведущие опираются на данные Торстена Слока, который утверждает, что признаков замедления прибылей нет . Основным драйвером роста цен акций остается прогноз по прибыли (forward EPS): пока компании дают позитивные ориентиры, рынок будет сохранять стабильность .
Интересные факты о «непреднамеренных выгодах» инфляции:
- Proctor & Gamble: В четвертом квартале 2023 года цены на продукцию выросли на 4%, при этом объем продаж не изменился. В следующем квартале — рост цен на 3% при нулевом росте объема .
- Вся выручка компании растет исключительно за счет повышения цен, что выгодно инвесторам, но злит потребителей .
- Инфляция фактически сократила реальный государственный долг США на 20%, что Бен Карлсон называет важным, но редко обсуждаемым фактором .
🇺🇸 США против остального мира: «Политика роста» 12:17
Ведущие вступают в спор о причинах бурного роста экономики США по сравнению с Европой и Японией. Феликс Сэлмон из Axios отмечает, что после рецессии 2020 года ВВП США вырос на 8 триллионов долларов (40%), тогда как после кризиса 2009 года рост составил лишь 2 триллиона (14%) .
Аргументы сторон:
- Бен Карлсон: Считает, что экономический рост — это «политический выбор». В 2009 году власти решили не тратить деньги (жесткая экономия), и восстановление было слабым. В 2020 году влили триллионы, и результат налицо .
- Майкл Батник: Возражает, утверждая, что Бен упрощает ситуацию. Майкл считает, что природа кризиса 2020 года (внешний шок) позволила проявить политическую волю, которой не могло быть в 2009 году из-за краха финансовой системы .
Данные Джеффа Венигера подтверждают доминирование США: с 2008 года американские зарплаты резко оторвались от зарплат в Великобритании, Германии, Франции и Японии, где доходы практически стагнируют .
🏠 Рынок недвижимости: «Запертые» ставки и бум реноваций 26:19
Ситуация на рынке жилья остается парадоксальной. По данным Лэнса Ламберта (ResiClub), доля домовладельцев без ипотеки выросла с 32% в 2010 году до почти 40% сегодня . В некоторых округах США до 70% жителей полностью владеют своими домами, что создает огромный барьер для новых покупателей .
Другие тренды рынка недвижимости:
- Бум реноваций: Из-за «эффекта блокировки» (низкие ставки по старым кредитам) люди не продают дома, а вкладывают деньги в их обновление. Траты на ремонт достигли астрономических высот .
- Застройщики: Гигант DR Horton сообщает, что средний балл FICO их покупателей составляет 725, а первоначальный взнос — 11%. Покупатели первой недвижимости составляют 57% от общего числа сделок .
- Ставки: По мнению Майкла Батника, даже если ипотечные ставки упадут до 6%, это будет воспринято рынком как «благословение» после длительного периода на уровне 7% .
💼 Работа и ментальное истощение 17:10
Майкл и Бен обсуждают изменение характера труда. После пандемии количество заявок на регистрацию бизнеса выросло с 3,5 млн в год до более чем 5 млн . При этом ведущие отмечают, что современный «беловоротничковый» труд не стал легче.
- «Мы обменяли физическую усталость на ментальное истощение», — утверждает Майкл Батник .
- Он описывает свой типичный день: 17 открытых каналов в Slack, 2 подкаста, 4 письма и 3 совещания по телефону.
- Бен Карлсон добавляет, что раньше работа заканчивалась с уходом из офиса, а теперь смартфоны стерли грань между личным временем и рабочими задачами .
🎭 Парадоксы богатства и налоговые игры 42:39
В заключительной части выпуска ведущие обсуждают, что на самом деле означает «быть богатым». Для многих это не сумма на счету, а контроль над своим временем .
Интересные наблюдения о сверхбогатых:
- Миллионеры из Нью-Йорка массово уезжают во Флориду, чтобы избежать налогов. Департамент налогообложения Нью-Йорка использует 300 аудиторов и системы ИИ для проверки того, действительно ли человек провел вне штата более полугода .
- Майкл Батник описывает комичные ситуации, когда миллиардеры на роскошных внедорожниках стоят перед въездом на мост Джорджа Вашингтона, дожидаясь полуночи, чтобы пересечь границу штата и не попасть под учет налоговой за лишний день в Нью-Йорке .
Завершается выпуск обсуждением абсурдных цен на услуги: слушатель пожаловался на «Маргариту» в отеле Four Seasons в Денвере за $45. После жалобы при выселении отель исключил напиток из счета, что подтверждает тезис Майкла: «Скрипучее колесо получает смазку» .
