В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) анализируют резкое изменение рыночных настроений, вызванное геополитической напряженностью на Ближнем Востоке и макроэкономическими сдвигами. Основными темами обсуждения стали волна выводов средств из фондов частного кредитования Blackstone, массовые увольнения в компании Block под предлогом внедрения ИИ и парадоксальная ситуация на рынке недвижимости, где наследство становится единственным способом покупки жилья.
🌍 Геополитика и рынок: конец апатии инвесторов? 1:09
Бен Карлсон отмечает, что последние 10–15 лет инвесторы приучали себя игнорировать геополитические заголовки, считая их краткосрочным шумом . Однако текущая эскалация (операция Epic Fury) заставляет задуматься о «моменте Мински» — когда чрезмерная апатия сменяется резкой паникой при осознании реальности угроз.
Майкл Батник подчеркивает необычную реакцию рынка:
- Аномалия доходностей: Обычно при рисках инвесторы уходят в облигации (Treasuries), снижая их доходность. В этот раз доходности выросли из-за опасений «шока предложения» и инфляции .
- Нефть Brent: Цена подскочила на 7–8% за день. Карлсон цитирует Хавьера Бласа (Javier Blas), который отметил, что текущий скачок занял лишь 53-е место в истории по масштабу, несмотря на серьезность новостей из Ирана .
- Коррекция как необходимость: Индекс S&P 500 находился в пределах 3% от исторических максимумов рекордные 70 торговых дней подряд . Ведущие сходятся во мнении, что рынку нужен был повод для «выпуска пара», и геополитика стала идеальным триггером.
По мнению Бена Карлсона, история человечества — это история войн, и надежды на то, что цивилизованное общество переросло этот этап, оказались преждевременными . Батник добавляет, что сейчас лучшее время для фильтрации источников информации: люди, точно предсказывающие развитие военных конфликтов, почти всегда ошибаются .
🤖 Искусственный интеллект: реальная угроза или оправдание для увольнений? 19:30
Джек Дорси объявил о сокращении штата компании Block (ранее Square) на 40%, назвав одной из причин внедрение ИИ . Это вызвало острую дискуссию в финансовом сообществе.
Аргументы сторон, представленные в обсуждении:
- Позиция скептиков: Многие (включая Майлза Алтона) считают, что компании используют ИИ как «удобное прикрытие» для исправления ошибок чрезмерного найма времен пандемии . В 2020 году в Block работало 4 000 человек, а к 2023 году — уже 13 000.
- Позиция оптимистов (Марк Андриссен): В недавнем подкасте Андриссен заявил, что ИИ принесет изобилие и рост производительности. Он утверждает, что автоматизироваться будут задачи, а не профессии . В условиях сокращения населения и иммиграции человеческий труд станет еще более дефицитным и дорогим.
- Позиция экономистов (Пол Кругман): Кругман полагает, что даже если ИИ вытеснит работников в одной сфере, рост производительности снизит цены и высвободит доходы граждан для трат в других секторах, что поддержит общий спрос в экономике .
Майкл Батник признается, что чувствует тревогу из-за скорости изменений, но Бен Карлсон парирует данными статистики: количество вакансий для разработчиков ПО в январе выросло на 5% по сравнению с прошлым годом, что не подтверждает теорию о «вымирании» профессии .
🏦 Кризис доверия в Blackstone и частном кредитовании 39:08
Важнейшим сюжетом выпуска стал отчет о фонде BCRED (флагманский фонд частного кредитования Blackstone объемом $82 млрд). За последний месяц чистый отток средств составил $1,7 млрд .
Майкл Батник объявил о продаже своих акций Blackstone с убытком 13% . Его аргументация:
- Риск ПО-сектора: Около 26% портфеля BCRED составляют кредиты софтверным компаниям. Если акции публичных технологических гигантов падают на 60%, то оценка стоимости частных компаний среднего бизнеса может рухнуть на 90% .
- Плавающие ставки: Рост процентных ставок, который делал частный кредит привлекательным в 2022 году, теперь создает долговую нагрузку на заемщиков.
- Эффект «тараканов»: Даже если прямого дефолта нет, негативные заголовки пугают инвесторов, вызывая волну заявок на выкуп (redemptions).
Бен Карлсон отмечает парадокс: структура частных фондов (ограничение на вывод средств) фактически спасает инвесторов от них самих, не давая им зафиксировать убытки на панике . Тем не менее, Батник настаивает, что «не хочет быть женатым на этой позиции» в условиях неопределенности .
📈 Бум ETF и «смерть» взаимных фондов 14:15
Февраль еще не закончился, а приток средств в ETF в 2024 году уже достиг $328 млрд . Это на 64% выше темпов прошлого рекордного года.
Основные драйверы этого процесса по мнению ведущих:
- Миграция капиталов: Финансовые консультанты массово переводят средства клиентов из взаимных фондов в ETF-обертки для оптимизации налогов.
- Демография: Бэби-бумеры начинают получать обязательные минимальные выплаты (RMD) со своих пенсионных счетов 401(k) и часто перекладывают эти деньги в брокерские счета, выбирая ETF .
- Избыток ликвидности: В системе по-прежнему слишком много денег. Карлсон отмечает, что несмотря на инфляцию, «премиальные» услуги переполнены: в аэропортах очереди на сервис Clear длиннее, чем на обычный досмотр .
🏠 Недвижимость: Калифорния как «экономика наследников» 37:14
В Калифорнии зафиксирован рекорд: 18% всех передач прав собственности на жилье (около 60 000 домов) в прошлом году произошли через наследование . Это вдвое выше среднего показателя по США (8,8%).
Причины кризиса:
- Предложение 13 (Prop 13): Закон, ограничивающий рост налога на имущество, заставляет владельцев десятилетиями удерживать недвижимость, создавая дефицит на рынке .
- Ценовой барьер: При средней стоимости дома в $150 000 в 1990 году, текущие цены делают покупку первого жилья невозможной для молодежи без семейного капитала.
Бен Карлсон называет это «межпоколенческой войной» . Бэби-бумеры требуют снижения налогов, так как их дети больше не ходят в школы, в то время как молодые семьи не могут войти в рынок.
🎲 Рынки предсказаний и инсайдерская торговля на войне 46:06
Обсуждение коснулось платформ Polymarket и Calshi. Выяснилось, что аккаунт под именем MagaMyMan заработал более $515 000 за один день, сделав ставку на удар США по Ирану за 71 минуту до того, как новость стала публичной .
Майкл Батник и Бен Карлсон критикуют текущее состояние этой индустрии:
- Этика: Ставки на смерть лидеров (как в случае с Ираном) или на начало военных действий выглядят аморально.
- Регулирование: Батник сравнивает текущие рынки предсказаний с ранними днями UFC — «кровавое зрелище без правил», которое нуждается в жестком контроле со стороны CFTC .
- Польза: Несмотря на негатив, ведущие ценят «мудрость толпы». Карлсон приводит пример трейдера, который поставил все сбережения ($342 000) против прогнозов DOGE о радикальном сокращении госрасходов и выиграл 40%, так как «ничто не может остановить поезд государственных трат» .
🎬 Культура и медиа: провал «Крика» и успех IMAX 54:45
В завершение Батник поделился успехами своей инвестиционной идеи в акции IMAX. С апреля 2024 года акции выросли с $17 до $42 .
Тезис Батника подтвердился: люди стали реже ходить в кино, но если идут, то выбирают премиальный опыт. Имея менее 2% экранов, IMAX забирает около 20% кассовых сборов блокбастеров в премьерные выходные .
Другие культурные итоги:
- Netflix vs. Media: Батник удерживает позицию в Netflix (купленную по $77,50), считая компанию победителем в «стриминговых войнах» . Он скептически относится к слиянию Paramount и Warner Bros, полагая, что огромные долги приведут к деградации контента .
- Scream 7: Фильм назван «худшим в истории», несмотря на рекордные сборы в $64 млн за уикенд. Батник сравнил его с дешевым фильмом категории Lifetime и признался, что они с другом смеялись в голос над нелепостью финала .
- Одиночество Gen Z: Ведущие обсудили статью Эммы Кэмп, утверждающей, что одиночество молодых людей — это выбор, вызванный страхом отказа и отказом от социализации в пользу экранов смартфонов .
